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半年报显示，上半年上市公司整体业绩大幅增长，但每股经营性现金流不升反降———现金流下降考验业绩成色
本报记者 刘兴祥
据深圳证券信息有限公司统计，在深沪两市1267份上市公司半年报中，加权平均每股
经营性现金流为0.159元，较去年同期下降了0.009元，降幅为5.66%。显然，这与上市公司整体业绩出现大幅增长背道而驰：在今年上半年，上市公司平均净利润增长了31.26%，每股收益同比增幅则达到了近几年里创纪录的22.53%。
如果从纵向比较来看，上市公司经营性现金流量涨幅偏低在过去几年也是极为少见的。有关资料显示，从1999年至2002年，上市公司加权平均每股经营性现金流量呈逐年递增态势，分别为0.26元、0.31元、0.41元与0.46元。
一般而言，在多数上市公司半年报未经审计的情况下，现金流直接关系到公司收益的可靠性、持续经营能力及派现能力等。照此理解，那么，上市公司在今年上半年的实际业绩恐怕就未能如利润指标所显示的那么乐观。据统计，在上半年每股收益前十名公司中，仅有2家公司的经营性现金流出现上升。
结合实际情况看，有两个因素直接影响了企业现金流量：其一，企业应收账款大幅增长导致现金流不如人意，这与企业往往在下半年加紧催收应收账款有一定关系；其二，企业存货在上半年大幅增长，平均增加了约67%，占用了企业大量现金。
有专家指出，随着央行提高存款准备金率及“121”房贷政策等的出台，上市公司在下半年的经营性现金收入情况恐怕要经受考验。在提高存款准备金率方面，以上半年的货币乘数测算，下半年直接减少的货币供应量就将达到6000至7000亿元，这一数字相当于上半年信贷总额的三分之一。这意味着企业资金流动性会减弱，那么摊子铺得太大的企业，其支付货款能力极有可能下降，从而使应收账款的变现增添变数。另外，央行“121”房贷政策将使得房地产企业资金在下半年更加趋紧。在上半年，41家房地产上市公司每股经营性现金流量为-0.168元，这是一个高额的现金缺口。众所周知，资金是房地产业的“生命线”，随着房地产信贷进一步收紧，那么，相当部分房地产企业的持续性经营就有可能出现问题。
深圳证券信息公司的统计数据还显示，从总体上而言，大公司的经营性现金流量较为稳定，并且好于市场平均水平。在主营业务收入前十名的公司中，仅有2家公司出现负数，其余8家公司的经营性现金流量同比增幅均在28%以上，其中，中国石化、中国联通等经营性现金流量增幅超过了主营业务收入增幅。此外，经营性现金流量最大的十家公司，上半年全部实现经营性现金流量正增长，其中首钢股份上半年实现了16.6亿元的经营性现金净流入，同比增幅高达11.29倍。
在行业分布上，各行业的经营性现金流出现了较大分化。采掘业与公用事业上市公司每股经营性现金流量最好，分别达到了0.346元与0.325元。另外，钢铁行业在上半年的经营活动中产生的现金流出现较大增长，每家公司的经营性现金净流入从上年同期的5.0亿元急升至7.8亿元，增幅高达57%。批发零售与房地产业等均在生产经营活动中出现了较大的现金净流出。令人关注的是，34家汽车行业类公司在上半年利润同比增长超过了140%，然而，其经营性现金净流入量下降了46%。半年报显示，存货增幅偏高是主要原因，平均增幅达47%，这一数字甚至超过了收入增幅。
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