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作者： 张刚来源： 西南证券
近期市场热点层出不穷，从科技股、纺织股、航天股迅速切换至地域性板块、钢铁板块等，但都仅表现为日内行情，持续性较差。面对纷乱、短暂的市场热点，投资者明显感到无所适从。在投机机会较难把握的情况下，投资者不妨以不变应万变，关注分配能力强的股票作为稳定的投资品种。这里的分配形式包括派现、送股、转增。
根据2002年年报和2003年半年报的分配情况看，有分配预案的上市公司数量占当时上市公司总数的比例有着明显的落差，分别为53.63%和2.76%。即便是同期比较，今年上半年有分配预案的上市公司比例也小于去年的3.77%。这样看，具有持续分配能力的股票并不多。据统计，在2002年年报和2003年半年报连续分配的上市公司仅有17家。(见表一）
对比这17家上市公司的两次分配情况，2002年年报中单纯派现的有14家，而2003年半年报则下降至5家。半年报分配预案中单纯转增的比例大幅上扬，由2002年年报的2家上升为8家。派现和转增的分配形式分别为现金和股票，在目前的市况下，持股者更愿意获得现金，因此这些上市公司半年报分配的含金量不如2002年年报。从再融资预案的情况看，有华侨城、渝钛白、中国石化、江苏吴中5家上市公司，在半年报各自有增发、配股等计划。从目前进行再融资的股票走势来看，这5家上市公司的股票短期存在一定的市场风险，不过在实施完成后会得到化解。
从这些持续分配的17家上市公司行业分布上看，属于石化、化工等原材料行业的有4家，交通运输业的有3家，电力、石油、煤炭等能源行业的有3家，其它较为分散的行业有7家。由此可以看出，具有连续分配能力的上市公司仍集中在上半年业绩增幅较大的热门行业中，寻找此类上市公司要充分考虑其行业背景以判断持续能力。
从上市时间上看，17家上市公司中，上市时间在2年以内的公司仅有3家，多数公司属于老公司，新股连续分配的能力较弱。
从这些公司的半年度业绩看，加权平均每股收益0.12元略高于沪深整体上市公司的业绩水平，净利润同比实现增长的为13家，其中增幅超过50%的公司为中国化建、中国石化、华侨城、南化股份，增幅分别为1274.46%、116.81%、68.89%、53.33%。
那么，这些上市公司中哪些属于后续分配能力强、具备长期投资价值的投资品种呢？笔者将盈利能力-净资产收益率作为首选指标，然后从盈利能力强的公司中选出每股未分配利润、每股资本公积金高的个股。(见表二）
从以上指标看，5家公司净利润同比均实现了增长，其中半年度将实施转增的华侨城、南京水运、中国化建，在实施完成后转增能力将大幅下降，但每股未分配利润较高，后续分红能力仍然很强。不过，华侨城的现金状况不佳，后续派现的可能不大，估计会以送红股的形式进行。半年度拟进行派现的神火股份、中国石化，现金流状况较好，但曾在2002年年报派现的神火股份此次再次进行派现后，可分配利润将大幅下降，在2003年年报中若要进行分配，则要寄希望于下半年的收益状况和整个煤炭业的发展态势，而中国石化半年度的分配预案是微利形式，后续仍有较大的派现潜力。西南证券张刚
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