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赠与资产如鸡肋
由于2002年9月2日公司获得吉林省能源交通总公司15.6万千瓦发电供热赠予资产,吉电股份(000875)今年上半年的发电量和供热量大大提高。今年上半年,公司共完成发电量23.48亿千瓦时,比去年同期增长34.69%；与此同时,完成供热量235万吉焦；主营业务收入为52898万元,比去年同期增长17.04%。
但是,从半年报可以看出,主营业务收入的增长幅度低于主营成本增长幅度。今年上半年公司主营成本增长32.40%,毛利率下降10.654%。同时,从机组利用小时来看,上半年达到2742小时,比去年同期增长252小时,其中基本利用小时数为1837小时,比上年同期下降310小时,竞价及其他利用小时数为905小时,比去年同期增长562小时。
由此可见,公司销售电量的结构发生了变化。基本电量占总上网结算电量的67%,比上年同期下降19%。销售收入增长低于发电量增长,公司主营业务收入相对于发电量有所降低,完成净利润为3398万元,比去年同期下降35.09%。
在公司电力销售方面,尽管销售电量结构发生变化,但毛利率下降6.84%,低于主营业务毛利率下降幅度。而公司供热销售方面,收入3550万元,成本5130万元,亏损高达1580万元,占利润总额3997万元的39.52%。而这供热业务是吉林省能源交通总公司赠与资产带来的。
虽然赠与资产对公司的发电量有所提高,但同时带来的供热资产却给公司带来亏损,二者相抵,赠与资产可能是鸡肋资产。
欠费变股权手捧烫山芋
值得投资者关注的是,吉电股份将吉林省地方电力销售公司欠付公司13923万元销售电费款转移至吉林铁合金股份有限公司,以定向方式认购吉铁股份8642万股股份,持股比例39.93%。销售电费成为吉铁股份股权,是否可认为是公司不得已而为之的事情。
吉铁股份原注册资本13000万元,吉电股份增资扩股后注册资本为21641.4646万元。主要生产铬系、锰系、氮化、真空系列合金钢和复合合金。企业拥有各种规格电炉23台,电炉总容量181350KVA,年生产能力32万吨。截至目前,企业开炉20台,产品总产量92131吨,商品量57596吨,用电量达35044万千瓦时。上半年主营业务收入为31768万元,主营成本29799万元,净利润为339万元。
公司投资吉铁股份的好处是发展了与电力生产经营有密切关联度的产业,减少公司应收账款数额和降低陈欠电费对当前公司生产经营的压力。但是,此举存在着不少投资风险。
首先,虽然目前国内铁合金市场走势较好,但尚未进入稳定的上升期,所以吉铁股份的经营存在着风险。
其次,随着国家加强对环境保护治理力度的加大,铁合金的生产可能面临环保税费增加的风险。
总之,公司能否藉此稳定经营业绩,提高对股东的回报,将有待时日来验证。上海证券报 华夏证券研究所 殷亦峰
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