潘敏立：未来市场机会大于风险

　　股指自四月中旬形成转折以来，一直处于绵绵的阴跌过程中，日成交额屡创新低。但本周以来随着利好政策的出台，市场有重新活跃的趋势。从以下迹象中，似乎在提示未来机会可能会大于风险：

　　种种迹象表明市场已进入筑底阶段

　　1、机构在吸纳

　　在前期市场雾气沉沉时，QFII开始大手笔入驻转债，如持有21.7%的山鹰转债等等，由此可见外资采取了保守的策略，借助转债市场来规避市场风险。而社保资金依旧屡买屡套，权威人士指出现在不要加以评论，等两年后再说。同时，帮困基金、慈善基金也开始入市，企业年金也紧随其后加盟。这一切均显示机构似乎仍在有计划地吸纳中。

　　2、最为抗跌的品种出现了回吐

　　始终坚挺的基金控盘类个股在未来现金流暂时缺乏及赎回压力渐增的情况下开始出现晃动。如上海汽车、盐田港、民生银行均出现过向下运行的态势，令整个市场再加寒气，也成为前期股指接近前低的推动力。但至八月末，钢铁股、汽车股、证券金融类个股均出现了反抽。虽说该类个股究竟是反抽还是就此企稳，还有待于进一步观察，但最为抗跌的品种出现了回吐，应该是市场下跌的尾段信号。

　　3、个股中，已有25%提前完成了下挫

　　在7月底及八月初，共有316家个股不约而同地创出了三年以来的新低，也就是说已有25%的个股提前进入了1000点-1400点之间。如果大盘再度下压，对于它们而言，已无太大的下行空间。

　　4、沪市B指初显投资价值

　　沪市B指跌穿100点，与2001年6月相比，B指跌幅为59%，持有者不仅股价被套，而且美元汇率也在下调，可谓是双重损失集于一身。跌穿百点当日，东信B已跌进净资产，同时有16家个股，股价在净资产1.5倍以下。很明显，投资价值已有所显现。

　　5、半年报公布的结果不错

　　沪市平均净利润5907.55万元，加权平均每股收益为0.1元，同比分别增长27.19%、22.12%；深市平均净利润为3700.55万元，加权平均每股收益为0.101元，同比分别增长41.62%、33.63%。虽说有不少变脸公司，但也出现了航天信息每股收益高达2.01元的盛况，可谓十几年不遇。应该讲上市公司这一块基石还是相对稳定增长的。

　　6、券商发债融资渠道进一步拓宽

　　《证券公司债券管理暂行办法》出台，证监会正积极研究进一步完善证券公司股票质押贷款办法和同业拆借规定。符合条件的综合类券商有望先行一步，通过发债的方式解决资金瓶颈。同时，央行对5号令的解释，也使得证券公司松了一口气。

　　7、部分个股开始出现连续性急升行情

　　在资金相对紧缺的背景下，一部分短线热点也着实热闹了一番。而从热点汇聚的品种上来看，主要集中在如下品种中：新疆系或德隆类、家电类个股、超跌重组类、科技类个股、高价次新股、沪深两地部分本地股、商业股、水泥股和昨日纺织股等等。但由于资金面相对较为紧缺，故主要集中在小市值个股上，并且以个股行情短线运作为主。

　　随着牛熊的转换，个股机会将逐步增多

　　虽然近期央行操作方向偏重于紧缩，9月份也将要面临财税大检查，但股指运行有其本身的市场规律。就技术指标提示来看，摆动指标在日线图、周线图上已双双见底，近期反弹将有所延续。但是由于量能无法有效放出、市场人气相对低迷、新股发行的高频度，可能会限制反弹的高度，使最后四个月仍处于打底的过程中。大盘股指的波动范围，仍将在年线上下100点之间。

　　但在此期间，个股会极为活跃，主要是以一些超跌、滞涨、重组、小市值类个股的修正行情为主，这批股票可能会在大势低迷时在量能的配合下呈现强势型的个股行情。一般而言，它们的共性均是在长期超跌或短期快速跳水的前提下，底部长阳拔出稍做回吐后仍有量能介入的良性形态，目标以阶段性反抽至上档平台为终结。其中，沪市的本地股将会因独特的政策支持，而形成A、B股联袂不断上行的现象，有心的投资人可以关注一下沪市本地集团公司整合方面的信息。

　　另外，新股也会大放异彩，而且其运作的手法：就是越强越上，换手越大越有前途。目前上市的两家黄金股已经露出端倪，部分高价新次股也是如此。但主要仍是以短炒为主，价差为上。而在此期间上市的华夏银行，如果低开，会有利于后期的发展，也会带动前期核心资产回稳。但一旦高开，那么后续机会就会大减。

　　故今年最后四个月，仍将是牛熊转换期，但在股指保持相对平衡的过程中，个股操作机会大增，投资人可以追随量能的集中切入点同步果断进出。

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　　(益邦投资 潘敏立)