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周凡
最新一期《瞭望》新闻周刊刊载文章对人民币所面临的升值压力予以剖析并指出，从短期来看，无论出于国际还是国内经济、政治因素考虑，中国汇率升值的时机都不成熟。文章认为，中国政府应当采取多种策略，为人民币升值虚火降温。
升值理由并不充分
应当承认，加入WTO以后，随着进一步引入国际资本和国际竞争，中国不可能永远实行资本管制。但从短期来看，无论出于国际还是国内经济、政治因素考虑，中国汇率升值的时机都不成熟。
尤其是，在人民币汇率升值激烈讨论的氛围下进行汇率调整，时机不当，因为这样难免会产生人民币升值的“棘轮”效应，形成“升值——预期继续升值——升值——预期再次升值”的循环。目前，我国资本项目正在逐步放开，强烈的人民币升值预期势必造成大量“热钱”快速流入，一旦经济情况发生波动，“热钱”的抽回难免会对我国宏观经济造成很大冲击。
国内升值压力不明显
目前外汇占款上升尚未造成实质性通货膨胀。从人民币升值的国内压力表现看，主要是中国外汇占款上升造成基础货币投放过大，人们担心可能带来经济过热隐患。这种担心是不必要的。
按照中国年初制定的目标，2003年中国通货膨胀水平将控制在0～1%区间，即在走出通货紧缩之后的微弱通胀。6月份通货膨胀率为0.3%，1～6月累计则是0.6%。从中国周边经济环境来看，世界通货紧缩格局并没有根本改观，下半年中国物价水平走势能否进一步回升还是一个问号，汇率升值无疑不利于中国物价指数稳定在轻微通胀的水平上。
加快构筑“防火墙”
如果SARS影响减弱后，经济增长重新回到正常轨道，仍会面对人民币升值压力，并且年内累计通货膨胀水平已如果接近或超出1%的设定目标，中国就有必要通过财政政策、汇率政策和货币政策为人民币升值设置防火墙。
财政政策方面，可以进行税收结构调整，如调低出口退税率。汇率政策方面，渐进开放资本项目，实行走出去战略。此外，中国也应考虑为国内巨额居民储蓄在国外寻找投资场所。
文章还建议，在货币政策方面，考虑降低存款利率或者提高贷款利率。如中央银行可以适度降低存款利率，例如在美联储利率以下的某一水平而保持贷款利率不变，使美元的收益率大于人民币，人民币的升值压力相应就会减少。
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