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8月行情回顾
大盘在8月份出现了连续缩量下跌走势,各种指数纷纷破位下行。从盘面看,前期主流品种调整加速,而上半年走势较弱的本地股、重组股、次新股则相继探明底部,走出了筑底反弹行情
大盘在8月份出现了连续缩量下跌的走势,各种指数纷纷破位下行,其中上证综指、上证B股指数更是创出了今年调整以来的新低,沪市日均成交量较上月有30%的萎缩,仅有46亿。从盘面看,前期主流品种调整加速,而上半年走势较弱的本地股、重组股、次新股则相继探明底部,走出了筑底反弹行情。从技术上看,2003年8月是大盘自2245点调整以来的第26个月,是一个十分关键的时间之窗。因此,我们认为8月行情对后市走势具有重要意义。
一、市场四大指数的比较分析
首先,从8月走势看。上证综指缩量下跌,跌幅达到了3.5%,日均成交量较7月有30%的萎缩；深成指跌幅达到了3.9%,日均成交量萎缩了23%；8月对上证B股来说是黑色的一月,其跌幅达到了11%,指数一度跌破100点大关；深证成份B股本月受其它指数影响下挫2.3%,日均成交量与上月同期相比萎缩24%。
其次,从基本面分析。截至8月底,沪市上市公司半年报平均每股收益比去年同期增长了22.12%,深市增长了33.63%。上证综指静态市盈率已下降到35倍以下,动态市盈率在30倍以下；上证B股8月静态市盈率为28倍,与美元十年期国债基准利率4.47%的市场平均回报22倍十分接近,由于B股的核心资产是人民币资产,未来有受人民币升值预期,该市盈率水平有被低估可能；2003年半年报显示,深成指每股收益比去年同期增长了16.67%,其静态市盈率仅为31倍,同比2年期国债和3年期国债34-39倍的市场平均回报明显具有投资价值；而深证成份B股指数的市盈率最低,仅有16倍多一点。
最后,从筹码分布来看。上证综指位于2245点时户均持筹数最高,而现在大多数时间仅相当于1998、1999年水平；而深证成份指数在2002年11月人均持股数已经低于1999年3月水平,这表明目前大盘底部非常扎实。
通过指数之间的比较分析,可以看出:
(1)四大指数中上证B股走势最弱。上证B股走势对市场非常重要,它是市场做空的风向标,其价值中枢趋向将决定市场价值定位。一旦上证B股真正找到底,市场就可以认为找到底了。
(2)四大指数走势的强弱不同是有规律可循的。上证B股最弱,深成指最强,这是因为其构成有很大不同,我们还发现2001年见顶最晚的指数走势相对最弱,市盈率越高的指数走势越弱。这一方面说明了由于上市公司所处行业周期的不同而导致了指数之间的强弱之分,另一方面则充分表明市场已进入价值投资理念周期。
二、板块分析
我们将8月份市场热点板块分为以下7类:上半年五大主流板块(汽车、金融、钢铁、石化、电力)、数字电视应用板块、筑底较为成功的个股(如本地股)、8月份的强势板块(如南京新百、德隆概念股)、次新股、再融资股、跳水庄股。
(1)五大板块,一般是在4月18日、5月23日见顶的,之后就一直处于高位横盘中,这些强势股票终于没有将强势继续维持下去,8月份普遍向下破位调整；(2)数字电视应用板块在上半年行情中表现较为一般,虽然在7月份表现较好,但上涨持续时间较短,8月份开始下跌,说明该板块难当大任；(3)沪深本地股在2001年6月大盘见顶过程中是最后见顶的,在8月份底部出现放量迹象,部分股票已经开始筑底；(4)活跃庄股,如ST中燕、天山股份等,8月份大盘弱势给庄股博傻机会,以吸引市场眼球关注；(5)次新股,次新股板块分化较为严重,有些创出了新高,有些则跌破了发行价,这主要是受基本面的影响,有基本面支持的次新股一般走势较强；(6)由于在弱市时投资者往往对再融资比较反感,所以,再融资股在8月份跌幅较大；(7)庄股跳水一直是弱势市场的标志之一。
从以上分析可以看出:(1)经过上半年行情的预演,市场的结构性调整已经趋于一致；(2)价值发现型投资理念主导了市场；(3)从行业周期规律来看,后市大盘如有行情的话,主流热点仍然非五大板块莫属；(4)从市场走势最弱的本地股、重组股出现加速见底迹象来看,市场已进入筑底末期。
8月份市场融资情况
家数 较上月增减 融资金额(亿) 较上月增减
新股发行 8 -20% 87.27 20.44%
配 股 3 200% 7.01 12.16%
增 发 2 -50% 8.60 -40.97%
转 债 1 持平 4.9 -70.5%
板块扫描
核心资产板块
8月以长安汽车为首的蓝筹板块出现了缩量调整走势,但该板块内部强弱也十分明显,一汽四环创下了历史新低,而上海汽车却在高位强势横盘。由此表明,结构性调整已深入该板块内部。
操作建议:中长线继续做多,但在其内部对具体公司应进行分析和选择,应多关注上海汽车、宝钢股份等龙头强势股。
数字技术应用板块
8月该板块未继续7月强势上攻,纷纷回落调整,我们认为,该板块暂时还难以担当起领涨大盘的重任。
操作建议:该板块后市仍可密切关注,但要把握住该板块的龙头品种,比如清华同方,京东方A等。
绩差股板块
该板块个股全是在2001年见历史高点的,根据循环周期理论,最后见高点的个股会在最后找到底部,并完成最后一跌,这正如最近的上证B股。该板块个股包括本地股、2001年上市的次新股和部分重组股。
操作建议:由于该板块近期仍在继续探底,因此,我们建议投资者择机换股,但有实质性重组题材的个股可关注。
最近上市的次新股
最近上市次新股两极分化特征尤其明显,其中以航天信息为代表的个股频创新高,而安徽水利等个股跌幅较大。究其原因,我们认为基本面对次新股后市表现起着决定性作用。但总的来说,次新股再度大幅调整的时间和空间都已有限,部分在底部的次新股投资价值也已凸显。
操作建议:对次新股的操作必须结合其基本面的变化,对于有实际业绩支撑的个股可密切关注,个股方面可留意片仔癀。
再融资板块
8月份部分上市公司加大了再融资力度,增发、配股和可转债速度加快,由此导致了该类个股的股价呈下降通道走势,大部分公布再融资消息的个股跌幅均在5%以上。但我们认为,该板块的下挫仅是短期行为,后市还是应根据具体情况分别对待。
操作建议:我们认为该板块中部分个股跌幅已经较大,具有短线报复性反弹的可能。因此,建议投资者关注有业绩支撑的超跌股,比如有社保基金参与申购的福耀玻璃。
社保基金概念板块
8月份社保基金继续有所建仓,我们注意到该板块有以下特点:第一,表现平平,社保基金大部分已经被套；第二,社保基金所选个股大多是该行业的龙头,具有较高成长性,值得中长线关注。
操作建议:投资者可对社保基金建仓品种多加关注,并区别对待,对其底部形态明显的个股可中长线持有。
8月份基本面重要信息
到八月底,沪深两地上市公司半年报披露工作基本结束。据统计,1267家上市公司如期披露了半年报,按加权平均法计算,上半年平均每股收益0.1031元,平均净资产收益率4.0182%,同比分别增长24.97%和18.77%。
点评:今年半年报业绩比去年同期有较大幅度提升,但其结构性问题十分明显,以核心资产为代表的个股业绩大幅增长,而其它个股业绩增速并不显著。我们认为,半年报业绩的提升是我国进入快速经济增长周期的结果,必然会在市场上得以体现。
8月23日中国人民银行正式宣布,从9月21日起将存款准备金率由现行的6%调高至7%。
点评:存款准备金利率调整一方面客观地反映了我国经济出现了拐点,但也不必有通胀担忧；另一方面,该政策主要是对银行信贷风险的防范,而不是针对股市。
证券公司规范发展座谈会8月12日至13日在京召开,中国证监会主席尚福林在会上作了重要讲话。他指出,要认真分析证券行业面临的发展机遇和挑战,一起谋改革、谋发展,按照现代金融企业的要求,切实提高证券公司的经营管理水平和市场竞争力,推动证券公司在新形势下规范发展。
点评:本次会议明确了资本市场在发展中规范,是大力推动资本市场发展的举动。所以,资本市场面临很好的发展时机,而券商更面临难得的历史机遇。
8月25日至26日,《证券法》修订研讨会在京召开。全国人大常委会委员、全国人大财经委副主任委员、证券法修改领导小组组长周正庆、中国证监会主席尚福林、中国证监会副主席范福春、国务院法制办公室副主任汪永清到会并作了讲话。
点评:《证券法》的即将修订一方面表明,在新时期《证券法》面临发展要求；另一方面,本次修订是在公开、透明的环境下进行的,有助于维护参与各方的利益,对证券市场是长期利好。
8月社保基金、QFII和企业年金相继入市。
点评:以上机构的纷纷入市体现了庄股时代结束,基金时代和机构博弈时代来临的买方结构性调整趋势。从长远看,这些实力机构将对市场有着广泛和深入的影响。
8月29日,中国证监会公布《证券公司债券管理暂行办法》,规定10月8日起券商经批准可向社会公众或合格机构投资者定向发债融资。
点评:该规定的出台为券商开辟了一条新的中长期的融资渠道,有利于提高其综合竞争力和抗风险能力。不仅为券商的发展铺平了道路,而且为我国资本市场的完善打下了良好的基础。
8月份上市公司重要信息
8月1日,上海汽车公布半年报,每股收益0.38元,每股净资产3.66元。在其十大股东中,华安创新等基金占了七位。
点评:从上海汽车半年报中我们发现,一方面,其业绩迅速增长,比去年同期增长100%以上,投资价值极高;另一方面,众多基金的参与在一定程度上限制了其筹码的流动性,从而陷入流动性陷阱。
显示器领域龙头企业京东方科技集团于8月6日与FPL.潘方仁签署《冠捷科技有限公司股份买卖协议》,收购FPL持有的占冠捷已发行普通股总数26.36%比例的股份,收购价为10.5亿港元。
点评:本次收购对于京东方打造显示器领域世界级企业的发展战略具有决定性意义,标志着京东方打造以显示器为核心的产业战略布局基本完成,未来有着较大的发展空间,并有望刺激其股票在二级市场上的走势。
经广电总局批准,同意清华同方开办网上传播视听节目业务,公司取得网上传播视听节目许可证后,可在互联网上提供点播、转播、直播等各种基于教育题材的视听节目栏目,开展视听节目网络传播业务。
点评:清华同方取得许可证是其产业的一次重要升级,对数字技术应用行业影响深远。而该行业有着很好的盈利预期,因此,对以清华同方为首的该板块要密切关注。
8月22日华夏银行发布发行公告。华夏银行此次发行10亿股A股,累计募集资金56亿元。华夏银行将成为A股市场第8只流通股不低于10亿股的航母股。
点评:华夏银行的招股短期会影响资金的供求,但一方面,在弱市上市的新股定价一般偏低,另一方面,华夏银行的上市有助于打破大盘股的流动性陷阱。由此,我们认为从中长线看华夏银行的发行与上市对大盘是一大利好。
9月行情展望
9月份各方面将给市场提供非常好的自然而然的筑底环境,该底部将成为各大指数与板块的重要历史转折点,市场在9月份将经历黎明前最黑暗的阶段。黑暗过后,市场将迎来新一轮大行情
展望9月份,我们认为9月是各大指数发生转折的一个月。
一、9月份市场环境分析
首先,从政策面来看,《证券公司发债管理办法》出台,央行5号令9月1日开始执行,提高存款准备金率9月21日开始生效,这些因素已经在8月份被市场消化。因此,9月份基本面将处于相对真空期,这无疑给市场找到自然底部提供了一个良好环境。
其次,从基本面看,上半年我国各项经济指标已经公布,2003年半年报也披露完毕。另外,受非典影响行业的负面效应也基本消除,这些都为大盘筑底创造了良好条件。
再次,从资金面上来看,资金供应方面:社保基金将在9月上旬按规定完成建仓周期,而其它机构投资者该出的也已经出得差不多了,该进场的也已经进场了,市场买方主体的结构性调整行将结束；资金需求方面:一级市场的融资、再融资情况不会发生根本改变。因此,9月份资金面将一如既往,不会有太大的波动。
9月份政策面、基本面和资金面给市场找底提供了一个自然而然、没有外力干扰的环境,那么市场能否依靠自身力量实现这种转折呢?
二、9月份市场走势分析
1、上证B股能否筑底成功
上证B股走势对市场非常重要,从技术形态上来看,我们把1999年3月行情作为新一轮上升周期的话,那么1999年3月--2001年6月就应该是其第一浪,总共运行了111个交易周,成交量为2133亿；从2001年6月至今的二浪调整总共也运行了111周,成交量为1888亿。由此可见,从时间和量能角度看,上证B股的调整已经基本进入尾端；再从空间角度看,现在上证B股已下挫到1992年到1999年的大平台区域,此处堆积了大量历史筹码,支撑力度十分强劲。由此,我们认为,上证B股再度下挫空间有限,也就是说,上证B股9月份将构筑一个中期底部。一旦上证B股真正找到底,市场就可以认为找到底了。
2、9月份市场脉络
(1)核心资产能否结束调整。大盘股已成为市场龙头,因此其能否结束调整对市场有重要意义。9月份华夏银行将上市,这会给市场带来新的气象。一般在弱势市场中,次新股定位普遍偏低,如果上市定价合理的话,其比价效应将有助于打破短期流动性陷阱,这对大盘股结束调整将起到积极作用,前期中信证券、中国联通的上市带领大盘走强就是先例；其次,从技术面看,我们发现,五大龙头板块处在数月来调整的最低点,宝钢股份、华能国际和长安汽车分别在其历史黄金分割位附近止跌,目前中国石化和招商银行等其它龙头股已经跌破年线,这也说明本次调整是非常充分了；另外,核心资产--五大板块所处的行业仍然处于上升周期,三季度的业绩预期将继续乐观。
(2)最弱板块能否真正找到底部。所谓最弱板块,主要指在2001年6月大盘见顶过程中最后找到顶部的一批股票,主要包括2001年前后上市的次新股、沪深本地股、重组股等。由于在找顶过程中存在共性,因此在找底过程里也会有共性,即先找到顶部的股票将先找到底,后找到顶的将最后找到底部。我们认为,部份走势最弱股票已经在8月份出现加速找底迹象,部分本地股、次新股、重组股开始随上证B股进入筑底阶段。
3、走势展望
我们知道,2001年上证综指2245点的顶部是B股指数带出来的,因此我们可以借鉴上证综指顶部的形成过程来展望一下9月份市场的筑底过程。2001年6月1日上证B股见到顶部241.6点之后,上证综指用了1个月的时间构成了顶部区域；其次,上证综指在上证B股见顶后实现了一次假突破,即6月1日上证综指已达到了顶点2223点,但是在6月14日又创出新高2245点；另外,由于上证综指体量较大,运行趋势有惯性,在顶部最后活跃的基本上都是次新股、本地股和重组股。因此,如果我们上面分析的上证B股在8月份击破100点后已经进入底部区域成立的话,那么上证综指还需要时间来构筑复杂的底部形态。我们认为,大盘在9月上旬找到底部后将进行横盘,到9月下旬才有可能展开上攻行情。
三、操作策略
9月份各方面将给市场提供非常好的自然而然的筑底环境,该底部将成为各大指数与板块的重要历史转折点,市场在9月份将经历黎明前最黑暗的阶段。黑暗过后,市场将迎来新一轮大牛市。
(1)9月份依然存在短线博傻机会；(2)短线投资者可考虑波段操作商业、旅游等受非典影响结束的个股和东北板块中的相关个股；(3)中长线投资者要战略建仓核心资产板块或者将手中股票换成核心资产股票；(4)资产选择上仍以上半年五大板块为主,个股要首选其中的龙头品种,如汽车板块的上海汽车、钢铁板块的宝钢股份、石化板块的扬子石化、金融板块的中信证券、电力板块的华能国际,另外基础设施中的白云机场、数字电视应用板块中的京东方A等也可重点关注。联席会议成员看九月份行情机构名称9月份大盘走势预测青岛安信上半月进行筑底,下半月反攻山东神光大盘将在1400-1550点运行渤海投资 市场将见底回升,以反弹走势为主北京首放9月份有望出现技术性反弹大摩投资9月份是一个转点,股指有望反弹到1550点博星投资调整末期,股指将先抑后扬,波动范围在1380-1550点汇正财经9月行情偏淡,就算有反弹,也只是短线的,且幅度不会大广州博信市场将在1400-1500点震荡整理武汉新兰德跌不下去,涨不上来,股指将在1400-1500点间震荡整理三元顾问9月份行情有望转暖中企东方大盘面临反转,新一轮牛市行情即将展开机构名称 可关注板块 可关注个股青岛安信 前期主流板块、商业、旅游中信证券山东神光从半年报中挖掘新热点渤海投资 电力板块、东北板块沈阳机床北京首放大摩投资博星投资软件、石油开采华夏银行、中原油气汇正财经次新股、山东板块清华同方、烟台万华广州博信 次新股、奥运板块中信证券、中体产业武汉新兰德基本面尚好的超跌股、商业板块中国凤凰、武汉中商三元顾问 科技股板块 实达电脑中企东方机构名称 操作建议青岛安信建仓、持股为主山东神光 持股为主渤海投资做空非常危险,可适度建仓北京首放大摩投资应抓住年内第二次投资机会博星投资汇正财经广州博信武汉新兰德 短线操作为主三元顾问不割肉,适时建仓中企东方
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