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当前讨论“年内有没有大行情”这个论题可以说是恰逢其时，利空利好忽隐忽现，多空双方短兵相接，思考市场过去、当前的一些事实、现象有助于我们更好地认清和把握将来市场发展的本质。
已持续了两年多的调整市目前正处于牛熊转换的收尾阶段
大盘持续了两年多的下跌走势正在构筑坚实的三重底。从技术形态上看，2001年7月开始的下跌在2002年1月份探明了第一次底部，该点位在1339点。而前一次1514点的底部是政策面因素暂停国有股减持导致的，因此是无效底部。然后大盘在2003年1月份探明第二次底部，该点位在1311点。这一次在大盘蓝筹股的带动下引发了一轮可观的上涨行情。那么当前大盘正在构筑的第三个底部若成功的话必定在第一个底部的点位左右，最好是高于1339点。而目前大盘指数距离1339点左右已经为时不远。因此大盘正处于牛熊转换的结束阶段。
当前周边市场的景气与沪深股市的低迷形成鲜明的对比
从历史上来看，我国股市的周期与海外大多数股市相比，存在明显的有规律的滞后性，欧美与我国香港股市已经连续四个月左右的上涨行情，平均上涨幅度为30%左右。而且受QDII及人民币升值预期的影响，香港国企指数涨升幅度达50%左右。
之所以反复强调研究周边市场的重要性，原因有二：一是随着我国经济开放度的提高，资本市场特别是股市与周边市场的关系越来越密切；二是关注国际游资的跨国跨地区的套利行为。这也可以很好地解开下半年恢复性上涨行情资金紧缺的症结，而这点正是制约资金推动型股市上扬的关键性问题。为什么这样说呢？当前市场中机构资金的状态：目前开放式基金面临资金头寸紧张无力为市场添薪加火，券商则是沉疴在身自顾不暇，私募资金实力大损且无组织性，而社保基金、QFII等投入资金有限。只有那些潜藏于国内的游资才真正具备点火的实力。
由于国际市场对人民币升值的预期相当之高，所以相当数量的游资目前正从各种渠道潜入内地，等待汇率的升值，而历史经验证明这些资金往往会在证券市场上兴风作浪。从目前这部分游资的数量来看，确实也具备这样的能力。港台的游资在内地证券市场上已经是数次出没，因此这部分资金早为市场所认识，它们是目前游资的主要组成部分。
大盘股的稳定作用和重组股的赚钱效应会为行情做铺垫
值得一提的是2003年1月份炒作的大盘蓝筹股行情其实是将大盘引入了一条比较曲折的道路。伴随着大盘蓝筹股的炒作，“价值投资，价值发现”的论断充斥于道，这使得一些业绩较差的股票被市场逐渐遗弃，股价处于漫长的下跌过程之中，且成交量极度的萎缩，成为所谓的“死股”。且自4月份调整以来大盘蓝筹股仍然没有丝毫的起色，这更加使得股票指数一蹶不振。当然大盘股仍然是稳定股指的基石，所以判断本轮下跌是否见底的一个重要的特征便是大盘股是否都跌到位了。
从今年以来每次反弹行情中，能真正调动市场人气的仍多是一些有业绩支撑的蓝筹股。且上半年行情的主力仍重仓持有这些蓝筹股，故在关键点位主力仍会挺身而出，进行补仓、护盘。从技术面看，这些蓝筹股中期调整充分，调整时间长达3个多月，跌幅近三成，技术上也有反弹的要求。主流板块基本面和半年报所透露的信息表明，虽然少数个股的基本面可能出现增长减缓或其它利空，但多数个股的投资价值在上半年大幅上涨的基础上仍有可供挖掘的潜力，这一潜力将因为近期股价的充分调整显得更为可信，在充分调整以后主流板块总体上将会再度走强。同时，主流板块走势将表现出明显的个股走势分化。另外，主流板块在未来的行情中较难成为唯一的领涨板块。大盘若有大的反弹行情，必然在新的热点挖掘上取得突破。主流板块的走强最大的意义将体现在稳定大盘上。毫无疑问。从当前主流大盘蓝筹股的走势看来，再次大幅下跌空间非常有限。
其实本次大盘探底过程不像以前诸次阴森恐怖，因为有一些板块总能在弱市中卓然独立，且超跌股的杀跌也不是很凶悍。我们关注最多的莫过于科技股板块，因为它们不时有所表现，从宏观经济数据中可以预知下半年电子通讯行业继续复苏，且计算机行业由于贴牌生产的增多行业景气度更值得期待。但是，除去行业基本面不谈，我们可以注意到科技及网络板块的走势并不象我们想象的那么强，不具备龙头的风范，只有计算机、通信及软件行业的几只个股走势强于大盘。
那么由此我们可以引申出一个泛科技概念，即包括计算机、电子、通信、软件及网络等板块，当前这五个子板块中网络股板块涨幅最大并出现了大幅度的回调。其他四个板块没有形成自己的龙头个股，因此泛科技概念能否成为大盘见底时真正的龙头值得怀疑。
于是我们将目光开始转向在大盘下跌过程中涨势最强的个股上面，近段时期以三联商社(郑百文)为首的重组概念股和以ST中燕为首的德隆概念股表现令人艳羡。它们集中了庆丰股份、天山股份、兰陵陈香等等股票，并且它们有一个共同的特征即是“投机”类个股。
那么为什么“投机”概念股选择在这个时候、这个点位启动，我们应该思考其深刻的背景因素。
自从成思危副委员长撰文肯定了“投机”对我国证券市场的作用，则至此持续两年困扰市场人心已久、促使大盘下跌的两大杀伤力因素“国有股减持和对投机的监管”都已经逐步烟消云散，没有“投机”这个股市就没有吸引力，没有“投机”就没有虚拟经济的繁荣。
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(上海益邦投资)
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