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记者 何晓晴
日前，在深圳银湖举行的2003年中国证券价值分析与理性投资国际研讨会上，深交所总经理张育军作了主题发言。张育军指出，我国资本市场有五大矛盾与问题亟待解决。
首先，目前我国资本市场存在的普遍现象是企业融资往往以间接融资为主。2002年，
我国为第一大吸收外商直接投资的国家。此外，我国政府还运用积极财政政策进行大规模基础设施建设，国家财政和银行信贷也对国有大型企业倾斜。
其次，我国虚拟经济规模远远低于实体经济规模。在实体经济中，我国有许多产品已经位居世界前列。如水泥生产和消费已经连续16年名列世界第一名。然而，与此不相适应的是，2002年底，我国全部金融资产加起来才24.46万亿。其中，金融机构存款余额为18.43万亿元；手持现金1.73万亿元；股票市场流通市值1.25万亿元；进入中央债券托管系统托管的各类债券已达2.5万亿元；保险总资产0.65万亿元。如果不计银行资产和手持现金的话，我国虚拟经济仅相当于实体经济的42.9%。
第三，国内储蓄转化为投资的渠道不畅，资本短缺和资本过剩同时存在。一方面，是资金找不到出处。据中国人民银行公布的数据，每年的存贷差在不断增加。如，1999年底，全部金融机构人民币存贷差为1.5万亿元，2002年底达到了3.96万亿元，2003年6月更是高达4.52万亿元，占到全部金融机构人民币总存款的23.2%。另一方面，大量的企业却是资金紧缺,中国中小企业目前的短期贷款缺口很大，长期贷款更无着落。
第四，资本市场缺乏明确的发展战略。一是资本市场发展严重滞后；二是债券市场不发达；三是期货市场尚处于起步阶段。
第五，法制建设和基础设施有待加强。主要表现在：金融法规的实施效率有待提高；资本市场外部环境和基础设施需要改善；金融投资与风险意识有待加强；诚信文化建设任重道远。
对此，张育军指出，应推动两个转化，重构我国资本市场发展战略。一个转化是，从国家经济发展的战略高度来说，经济增长应从注重推动投资到注重企业成长的转变，要培养一批类似像微软一样的企业，哪怕是像联想这样的企业也好；另一个转化是，从企业本身的角度来讲，注重间接融资到更加注重推动直接融资的转变。实现“三个发展”，即发挥直接融资作用，推动中小企业健康发展；发挥直接融资作用，推动科技型企业发展，促进科技成果转化；积极推进服务于中小企业和高新技术企业的新市场建设，推动我国多层次资本市场体系的发展。
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