"全国证券咨询公司总裁联席会议"发言摘要

　　青岛安信 李群:黎明前最黑暗时刻

　　我们认为,认识、理解和把握我国股市目前所处的特定时空,必须要着眼于新兴加转轨周期的分析,而把握新兴加转轨又必须站在与历史、与世界对话的高度。只有这样,才能正确认识和对待我国股票市场存在的股权割裂和市场割裂问题,才能正确认识和对待国有股、法人股全流通问题和A、B、H股价格接轨问题对市场造成的羁绊。

　　目前我国国民经济基本面正处于走出通缩、适度通胀的拐点,消费正成为我国国民经济内在增长的主导力量。换句话说,我国国民经济已开始进入新一轮良性扩张周期,而实体经济的这种增长迟早要反映到虚拟经济要素市场上来；实体经济、虚拟经济与政策取向三者的关系是:实体经济在前,虚拟经济或早或晚会反映实体经济,政策取向跟随虚拟经济要素市场的表现。我国股市从1990年以来经历了1991年适度通胀到1996年通缩再到2002年的极度通缩,再到目前的走出通缩、适度通胀的过程,目前正进入实体经济的重大历史转折期,这势必会反映在我国的股票市场上。

　　沪深股票市场经过多年调整和底部夯实,已顺利完成了全面、深层次的结构性调整。包括卖方主体上市公司、买方主体散户到机构(社保基金、QFII和各种机构投资者)、股票价格与内在价值、价值投资理念,这些都为新一轮牛市的来临做好了充分准备。

　　综上所述,我们认为,由于周期不同,深成指已经处于牛市初期,上证综指处于熊牛转折的历史时刻,上证B股处于熊市末期,我国股市正面临难得的历史发展机遇；其次,从投资战略层面来看,未来两年我国股市将走出前所未有的大牛市行情,目前正处于黎明前最黑暗的时刻,未来将是激情燃烧的岁月；再次,从投资战术层面来说,中国的资产就是世界核心资产,如网易在纳斯达克、H股在香港的表现等,只要是中国的资产就会大涨。而以汽车为主的制造业及相关板块就是中国的核心资产,因此,在资产选择与配置上,投资者应注意保持对核心资产的高度关注和自下而上的选股策略,并一路持有。

　　神光咨询 孙成钢:解放思想 迎接新辉煌

　　经过长期调整,我国股市已经进入了具有明显投资价值的底部区域。我们预测,9月行情低点将在1410点,高点为1550点,月度K线将为中阳线。

　　对行情持乐观态度,是因为目前开展的股市吸引力大讨论正成为证券行业一次思想解放的契机。证券界的专家学者和投资者普遍反思股市为什么失去了吸引力,将最终促成市场环境的好转,股市将恢复投资增值和筹集资金的本色。这种转变,将在两个层面上发生。

　　第一层面是股市的监管者、管理层。我们的市场监管者将更加注重保护投资者权益,切实做到这一条,市场的一些难题和障碍也将逐步得到解决。

　　第二层面是市场的参与者。经过两年多的调整,市场投资理念发生了重大变化,究竟是价值投资还是短期投机?究竟是集中持股还是分散组合?在市场难题解决之前,股市究竟还有无机会?中小投资者和机构投资者都将面临新的选择。而这种选择将最终落实在市场投资的把握上。

　　目前,两市出现了一大批市盈率低于20倍的大盘股和小盘股,市场投资价值之高已是5年来所未见的。任何稍大规模资金的进场都会引发市场冲动性上升,从而将促成沪深两市2003-2004年度间的又一轮辉煌牛市。

　　中企东方:大盘正面临反转

　　证券市场是国民经济的晴雨表,经济的长期高速增长必然引至股市的长期走牛。2002年我国经济出现恢复性增长,经济增长拐点已经出现；非典疫情对我国经济中长期影响不大,在宏观经济、金融政策保持连续性和稳定性及继续坚持扩大内需政策方针的背景下,具有相当自主性增长力量的我国经济正在新一轮增长周期中继续上行。与持续快速增长的宏观经济形成强烈反差的是,我国股市2001年以来却出现了持续大幅下跌。从国际经验来看,20世纪80年代的日本、90年代的美国,在经济持续增长支持下,其股市均出现了波澜壮阔的超级大牛市。证券市场走势是由市场经济的内在规律所决定的,它对经济基本面的扭曲和背离是有限度的,在金融万有引力的作用下,崛起于21世纪的中国经济必将会有波澜壮阔的牛市行情与之交相辉映！当前大盘正面临反转,新一轮牛市即将展开。

　　高速增长的宏观经济与持续萧条的证券市场之间的矛盾给市场参与各方提供了契机,当前各类机构正摩拳擦掌,积极地进行研究、资金汇集等各方面的准备。广大投资者,尤其是肩负引导市场重任的机构投资者,应抓住历史机遇,坚定信心、同心同德,坚定不移地做多大盘,共同营造证券市场的长期牛市。

　　当前上市公司整体业绩获得真实提升,上市公司业绩水平和盈利能力出现整体增长。而其二级市场股价水平却持续滑落,这其中孕育着大量投资机会。建议投资者采用全景式扫描,地毯式搜索方式,从上市公司基本面入手,抓住机遇,尽情采掘遍布市场的金子,共享新世纪我国经济成长的成果。

　　渤海投资 周延:关注三个一

　　我们自6月开始一直对大盘看空,但坚持1440点下方是安全区域的观点。在目前点位我们认为做空风险比较大,大盘有望在次新股板块、电力板块和科技股板块的带动下迎来红9月。

　　大盘经过连续杀跌,市场已经具备了投资机会。我们认为在9月行情中三个一值得关注。

　　1、一只个股长江电力。据多家媒体报道,长江电力将发行和上市,这会对市场构成一定冲击,但同时也蕴涵了较大机会。我们认为长江电力的顺利发行有望使市场迎来较大契机,在走势上可以参考当初中信证券和中国联通的走势。

　　2、一个板块电力板块。在主导上半年行情的五朵金花中,电力板块是最有可能梅开二度的。当前广泛存在着的拉闸限电现象已经折射出电力市场的供需矛盾,而后市一些蓝筹大盘股的成功发行有望对该板块起到一定的刺激作用。

　　3、一个地域东北板块。随着振兴东北老工业基地国策的确立,东北板块有望迎来较好发展机遇。在东北板块的投资机会中,投资者不妨把握四条主线,一是以沈阳机床为代表的老工业基地改造题材；二是以*ST丹化为代表的重组题材股；三是以营口港为代表的物流概念股,东北区域经济繁荣离不开物流产业的飞速发展；四是以中兴商业为代表的商业板块,经济活力很大程度上可以通过商业的繁荣程度体现出来。

　　总之,1400点附近是一个合理的投资区域,换言之,目前介入是只输时间不输钱的,投资者不妨潜心关注次新股、电力股、科技股板块的走势和东北地域板块的投资机会。

　　广州博信 周建新:低位震荡仍有下探可能

　　走过多事之秋的8月,9月股市的天空是否就此晴空万里?看看正处于笙歌散尽游人去探底之中的股市,市场投资者难以有一份晴朗的心情。

　　从近几年中期走势来看,目前大盘仍处于弱势震荡下探格局之中,不过已由单边下跌向抵抗性下跌过渡。但是,失真的指数已不能准确地反映大盘是否就此止跌。虽然,目前市场的低迷已是不争的事实,但我们认为这是黎明前的黑暗,市场基本面和技术面已出现了很多耐人寻味的亮点。10月8日,《证券公司债券管理暂行办法》将施行,意味着券商实力增加；而半年报披露工作的结束,则意味着业绩利空消化殆尽,价值发掘将展开。况且,下半年继续向好的宏观经济又将为股市提供坚实基础。同时,目前两市股指中期技术面严重超卖,也要求大盘发动反攻行情。

　　当然,我们也应看到,新股发行、上市步伐并没有减缓,反而呈加速状态。据统计1--6月份新股上市共28只,而7、8两月就达18只,并且超级大盘股华夏银行等的上市也已箭在弦上,对市场资金面压力可想而知。同时,许多新股业绩难以乐观,投资者盈利空间下降,已有一些新股向发行价靠拢。另外,我们还应注意,债券市场的扩容、香港股市进一步走好可能使一部分资金通过灰色渠道抽离。这些都直接影响着9月行情。因此,我们认为9月份股指将在1400--1500点之间低位震荡,并且仍有下探机会。

　　北京汇正财经 唐建新:短线反弹 力度不大

　　9月份困扰市场的利空因素仍然不少:第一、由于提高存款准备金率于9月下旬正式实施,通过传导机制对市场资金面带来的压力也将不断体现；第二、央行5号令也将于9月实施,因而对市场资金面的影响仍不容忽视；第三、股市扩容加剧,华夏银行的发行显示大盘股发行已加快了步伐；第四、每年9、10月份都是股市抽离资金最严重月份。

　　综合来看,9月份行情仍不乐观,但由于股指已连续超跌,因而短线会有反弹发生,但力度不会很大,中线筑底仍会持续一段时间。

　　大摩投资 李英杰:年内最后一波行情即将展开

　　年内最后一波行情即将展开,其理由是:一、时间周期显示,9月3日市场将出现转折点的时间之窗；二、从随机技术指标中的慢KD指标来看,已经在超卖区极度超卖；三、沪深股市每年至少有两波中级反弹行情出现,目前仅有年初1311点至4月中旬1649点的一波反弹行情。

　　对于这波反弹行情的高度,笔者认为创今年新高的可能性很小,其高度将受制于2001年2月1893高点、2002年6月25日1748高点、2003年4月16日1649高点的连线,高度大约在1550点附近。

　　武汉新兰德 朱汉东:年内机会在九月

　　由于第四季度既有10月长假,又面临资金回笼压力,时间也较为紧迫,因此9月份发动一波行情的可能性较大,特别是证券公司债券管理办法的出台使券商自救行为在新增资金方面有了充分的可能。这同时也使投资者看到了股市低迷期的政策扶持,从而树立投资信心。

　　但由于年内扩容压力较大,特别是一些大盘股的发行,而券商发债也要在10月份才能实施,因此对9月份的行情也不可太过乐观。

　　操作上仍应重点关注严重超跌的板块,特别是处于沪指1311点下方的个股,基本面尚可、业绩无忧的低价股尤其值得关注。

　　博星投资 袁光顺:仍将按原趋势盘落

　　在空头市场的氛围下,所有利空因素均被夸大了,而利多因素则无人关注。我们认为,今年夏季的下跌确实受制于资金面的紧缩,但最核心的下跌原因仍然是基金主力资产配置的调整。后市指数仍将按照原技术趋势盘落,寻找自己的支撑。而在市场空头衰竭之际,一旦基本面点燃希望的火花,中期底部就会应运而生,反攻行情将自然展开。

　　北京首放 汪建中:有望出现技术性反弹

　　从股指自身运行情况看,以4月16日上海综合指数见顶1649点为基点,穿过6月8日的1582点和7月17日的1540点,已经形成了一条标准的下降通道上轨。在没有外力改变下,股指仍将沿着既已形成的轨迹运行。目前正在运行的C浪已被确认,9月份有望出现技术性反弹,随后股指应能够见到1400点以下。

　　三元顾问 胡晓东:市场重心将回升

　　经过长达四个多月的调整,无论从任何技术层面看,都表明股指已经较为完整地释放了中期调整压力,做空能量已经衰竭,1400点正处于低风险区域。9月份市场将出现重心回升型的恢复性反弹行情,跌破1400点将是空头陷阱,当然整体高度并不乐观。上海证券报