记账式国债，你买了没有？(图)

上月底四大国有商业银行在穗柜台记账式国债交易系统全面开通　　记账式国债，你买了没有？

　　今年8月下旬，国家财政部与中国人民银行联合宣布，2002年6月开始在北京、上海两地四大国有商业银行柜台交易的记账式国债试点范围扩大至广东、浙江、江苏、福建四省。广东四大国有商业银行闻风而动，经过一番积极准备，上月底开始，四大国有商业银行在广州地区的柜台记账式国债交易系统全面开通。

　　长期以来，银行柜台销售的国债全部是凭证式国债。普通投资者也认准了国家和银行的信誉，踊跃购买国债。每当凭证式国债发行，银行营业所便排起认购长龙，国债预定的1至2个月发行时间往往被缩短为2至3天，去年来更被缩短为数小时。现在银行柜台又做起证券交易所挂牌、原规定必须在证券营业部交易的记账式国债买卖，投资者该如何看待该品种？其收益与风险与凭证式国债有何区别？投资记账式国债该注意些什么？为此，本报记者采访了中国银行广东省分行零售业务部负责人。

　　可自由转让买卖

　　严格来讲，记账式国债是由国家财政部通过无纸化方式发行、以电脑记账方式记录债权，并可以上市交易流通的债券。记账式国债柜台交易就是指商业银行通过营业网点，按照公开报价与投资人进行国债交易，并办理托管与结算的行为。

　　记账式国债与凭证式国债的区别主要有几大方面。在发行方式上，记账式国债通过电脑记账、无纸化发行，而凭证式国债是通过纸质记账凭证发行；在流通转让方面，记账式国债可自由买卖，流通转让也较为方便、快捷。凭证式国债只能提前兑取，不可流通转让，纸质凭证也易损；在还本付息方面，记账式国债可当日通过电脑系统自动完成处理，凭证式国债需客户到银行办理，过期不计付利息。

　　目前银行柜台交易的记账式国债有02国债06（即2002年第六期）、02国债05、03国债01和刚刚发行的03国债07等四个品种。四大国有商业银行的交易时间一般为每周一至周五（法定假日除外），上午10时开始至下午3时30分。

　　据了解，目前四大国有商业银行广东省分行均把广州地区作为记账式柜台交易试点，各家银行均表示，时机成熟时再把网点扩大至全省各地。中行广东省分行则列出具体的时间表，计划在9月把试点范围扩大至珠三角地区，今年底前在全省所有营业所推出记账式国债交易业务。

　　收益高风险也高

　　按国家财政部每期国债的发行公告，记账式国债的认购期较短，一般为7至10天，认购完毕后即可上市流通。上市流通后，个人投资者和机构投资者（金融机构除外）便可参照各家银行与中央国债结算登记公司联网报价系统报出的价格进行交易。交易额起点为100元，上不封顶。报价一般被限制在上下浮动0．22元的幅度内。也就是说，每做成100元的记账式国债交易，最高时可赚0．22元，亏损的也被控制在0．22元之内。所以，各家银行可根据自身经营策略，在0．22元的价格范围内，制订交易价与市场价的价格差。因而，投资者选择哪一家银行柜台交易，其收益还有所差异。

　　中行广东省分行零售业务部李智斌分析，投资记账式国债的收益及其风险均比凭证式国债高。一般来说，收益与风险是成正比的。投资者进行柜台记账式国债交易，除了获取债券发行时约定的持有到期应计利息外，还可以获得因债券价格高于或低于其票面价格而产生的资本收益或损失。对于购买国债后不进行任何交易而一直持有至到期（一般为7年）的投资者来说，记账式柜台国债交易与凭证式国债有着相同的固定收益，投资者的实际收益水平与其购买债券时的理论收益基本一致。

　　记账式国债与凭证式国债的最大区别在于：投资者不仅可随时购买，而且能够随时卖出，但其卖出价格具有不确定性，即所谓债券二级市场价格波动而产生的投资风险。凭证式国债的收益却是固定的，购买时收益写在券面上，当需要资金提前到原认购网点提前兑取，其提前兑取的收益也是在国债发行时便确知了的利息收入。

　　记账式国债与储蓄存款相比，其收益又是怎样呢？李智斌说，从近年来的交易品种来看，记账式国债与储蓄存款相比，虽然具有同样的流动性，但记账式的收益比储蓄收益率更高；与股票和基金相比，它的风险要小得多，收益则相对较为稳定。

　　本报记者　朱桂芳　通讯员　刘湘虹

　　投资收益分析

　　假设投资者同时买入五年期记账式国债Ａ和凭证式国债Ｂ，其票面利率均为2．5％，Ａ为按年付息，Ｂ为到期一次性还本付息。

　　若投资者均持有国债至期满，那么两个品种的利益收入

　　凭证式国债：到期一次性还本付息，考虑复利因素，其持有期的年收益率水平Ｒ约为2．38％。

　　记账式国债：持有期内每年付息，持有期的年收益率水平Ｒ与其票面利率相同约为2．5％。

　　若投资者一年后将国债卖掉

　　凭证式国债：假设1年至2年提前兑付的利率水平为1．98％，其持有期收益＝（1．98％－手续费率2‰）×债券金额，收益率约为1．78％。

　　记账式国债：

　　1．假设届时净价价格为99元／百元面值，投资者投资资本损失为（100－99）元／百元面值×债券金额，但其投资债券所得利息收入为2．5％×债券金额，因此其持有期总收益＝［（99－100）／100＋2．5％］×债券金额＝1．5％×债券金额，即投资者债券持有期的实际收益率水平为1．5％。

　　2．假设届时净价价格为100元／百元面值，其持有期总收益＝［（100－100）／100＋2．5％］×债券金额＝2．5％×债券金额，即投资者债券持有期的实际收益率水平仍为2．5％。

　　3．假设届时净价价格为101元／百元面值，其持有期总收益＝　［（101－100）／100＋2．5％　］×债券金额＝3．5％×债券金额，即投资者债券持有期的实际收益率水平为3．5％。

　　开立债券账户流程

　　据中国银行广东省分行的要求，客户只需携带中国银行长城电子借记卡、有效身份证件，到银行柜台签订一式两份《中国银行债券托管协议书》，并领取《中国银行债券托管账户卡》、开户申请书客户回执联、一份协议书就可以。

　　按人行的规定，商业银行向柜台债券投资者收取的主要费用有：开户费10元／户，转托管费20元，非交易过户费50元；银行可以向投资者收取托管费（中行广东省分行表示暂不收取该项费用，其它银行未定）。

　　朱桂芳