谁在拿钱，谁在派？

　　半年报观察

　　中报、年报是道槛，投资者自然要算算上市公司们要了多少，又出了多少。从大数上来看，和往年一样是索取的比奉献的要多的多。

　　今年上半年进行中期分配的公司有35家，在分配中含派现的有18家公司。每股派现最 多的公司是韶钢松山，每10股派出3元，该公司还同期每10股转赠5股。不过，中国石化是派现规模最大的公司，中期每10股派1．3元，累计派现将达到26．01亿元，这是上半年出钱最多的公司。其它公司方面，农产品派4000余万元，烟台冰轮派2600余万元，南宁糖业派4800余万元，澄星股份派约4000万元，福田汽车派3000余万元，中远航运派3600余万元，南化股份派1850余万元等。将所有中期派现公司的派现数额加起来，数值不超过40亿元。这就是2003年上半年的上市公司的奉献。

　　与上市公司奉献相对应的是上市公司的索取，相比之下上市公司拿起钱来则“大气”得多。今年1至8月，上市公司累计从股市拿走了516．56亿元。期间新股发行47只，筹资293．78亿元；再融资公司有38家，融资数额为222亿元。在再融资公司中，17家公司进行了配股，累计募集资金46．6亿元；11家公司进行了增发，累计募集资金52．28亿元；另有10家公司进行了可转债的发行，累计募集资金123．9亿元。

　　将上市公司派现和融资进行比较，上市公司出了不到40亿元，却拿走了500多亿元，这个比数约是1：10。这还不算，还有更厉害的在后头。8月下旬，招商银行提出了拟发行规模不超过100亿元的可转债。

　　究竟是谁在拿钱，谁在派？

　　谁在拿钱？现在不好评论，还是以今年的再融资公司为例，可以发现，拿钱的公司多数集中在银行、电力和钢铁三大板块。银行业募集了40亿元的资金，占17．95％的份额；电力和黑色金属加工业分别占了15．63％和13．28％。这三大行业属于上半年最热门的行业，所处行业景气度高，银行要增加资本金，钢铁现在又是最好赚钱的行业，电力改革刚刚完成，跑马圈地都要钱。问题的关键在于够不够再融资的资格。同样景气度高的汽车和石化业则所占比重不高。

　　谁又在派呢？上半年派现体现出的行业特征不明显。如果向前追溯，从最近5年的情况来看，派现股票有以下特征：一是钢铁、电力、能源类公司居多——现金流充足；二是新股、次新股派现较多——钱多没处花；三是2001年年中分红出现过高潮——现金分红被作为公司再融资的软约束条件之一；四是民营股派现较猛——不拿白不拿。

　　中报再现“左手拿钱右手派”的现象，代表公司是韶钢松山、农产品。又拿钱，又分钱，你到底是有资金需求还是有资金剩余？这显然是违反经济规律的，但在我国证券市场屡屡出现，究竟又是什么问题在作祟？结构缺陷、管理缺陷还是制度缺陷？楚汉