次新股进入循环后期

　　有此一说

　　广州证券

　　在经过约两周时间的“热身”后，被寄予厚望的次新股未能如愿加速，反而在上周伊始就被空方迎头痛击。上周一几乎成为“滑铁卢”之役，当日中科合臣大跌9.6%，列沪深两 市之首，新近上市的亨通光电、中创信测等也随之出现在跌幅前列。不少次新股创出上市以来的新低，仅今年上市的就有四川路桥、太工天成、青松建化等。经过这一轮下跌，部分次新股市价与发行价的距离再次接近，惠泉啤酒上周五最低报价7.40元，已跌破发行价；国阳新能上市首日涨幅仅10.73%，但并未受到场外资金垂青，股价低开低走，上周五低点仅较发行价高出4.15%。

　　由于次新股在上周一的下跌中扮演了“主跌”的角色，市场形象大为受损，但该板块是否如此不堪一击呢？我们认为应客观地看待。和其他板块一样，次新股的运作也有其自身的运行规律，通常一个完整的循环是高开高走、高开平走、高开低走、平开平走、平开低走、低开平走至低开高走。

　　2001年为强弱分水岭

　　数据统计可以比较直观地反映出这种变化。2000年深沪两市有129家上市公司首次发行A股，平均发行价为7.98元，平均上市首日开盘价为19.32元，开盘平均涨幅达145.56%，首日开盘价前三甲是亿阳通信(65元)、长江通信(44.5元)和鑫科材料(42元)，开盘涨幅前三甲是长江通信(444.01%)、物华股份(389.58%)和苏福马(335%)。一些个股上市定位已经相当高，但依然高举高打，如苏福马最高曾涨至29.69元，较开盘价上涨42.19%。

　　2001年新股发行价继续升高，有73家上市公司首发A股，平均发行价为9.4元，二级市场定价水涨船高，平均开盘价为21.5元，比2000年上升11.28%。不过，2001年已经出现分水岭，统计显示，上半年上市的50家新股进行，首日开盘涨幅平均为155.83%，其中用友软件上市当日以76元开盘，最高触及百元大关。而下半年则明显逊色，开始退潮。

　　2002年，次新股的光环继续褪去，69家上市公司平均发行价为7.15元，比2001年大幅下降23.94%，平均开盘价随之滑落到15.75元，比2001年下降26.74%，无一只新股上市开盘于40元之上。与其他板块相比，次新股还是得到一定的青睐，平均开盘涨幅为132.6%。

　　由于次新股当时市场形象极佳，各方的风险意识不足，仍有大量资金蜂拥而入，但这不能逆转市场内在的规律。如今回过头来看，2000年至2002年上市的新股，特别是那些定位在20元以上的个股已经蒸发了巨额资金，其中不仅有大量中小投资者，还有主力级机构。从上市公司股东情况可以看到，有的机构一直持有重仓，损失惨重。

　　市场机会再次临近

　　尽管就板块而言，次新股已经由热转冷，但小盘次新股却一如既往地受到追捧，2002年上市的流通盘等于或小于3000万股的15家新股平均开盘价达到23.36元，平均开盘涨幅为169%。2000年此类新股有13家，平均开盘价为26.71元，平均开盘涨幅为181.5%，2001年此类新股有5家，平均开盘价为40.64元，平均开盘涨幅为191.2%。

　　截至上周五，今年上市新股共有46家，平均发行价为7.24元，与去年持平，平均开盘价继续滑落，下降至12.54元，比去年下降20.38%，而平均开盘涨幅更由2002年的132.6%锐减至76.24%。值得注意的是，流通盘等于或低于3000万股的9家新股平均开盘价已下降至20.75元，平均开盘涨幅下降至114.58%，流通股本为3500万股的亨通光电开盘仅上涨18.75%。由此可见，新股定位已逐步到了低开低走的阶段，这也意味着该板块的市场机会再次临近。

　　次新股最近的下挫主要是受到部分上市公司业绩下滑的影响，但随着中报披露的完成，个股的重新排序也进入了尾声，此类个股毕竟属于少数，因此，对次新股板块不能一概而论。上周五也体现出次新股的分化迹象，既有航天信息、中创信测、浙江龙盛、瑞贝卡等涨幅居前，也有青送建化、海龙科技、太行股份等破位下跌，投资者可借助调整之机选择业绩较佳、在行业内具有一定地位的上市公司进行投资。

　　(风翔/编制)