汽车业--存货之忧

　　汽车行业34家上市公司2003年半年报显示，主营业务收入平均比上年同期增长44%，利润平均比上年同期增长141%；应收帐款平均比上年同期增长20%，应收帐款周转率比上年同期增长19%；主营业务成本平均比上年同期增长42%，略低于主营业务收入增长率；存货平均比上年同期增长47%，高于主营业务收入增长率，而存货周转率平均比上年同期下降3%；汽车行业上市公司经营活动产生的现金流量净额平均比上年同期下降46%。

　　存货增长带来降价风险

　　汽车行业上市公司的存货发展速度普遍较高，比上年同期增长47%，高于主营业务收入的发展速度。在汽车行业34家上市公司中有18家公司的存货增长率均在30%以上。其中，湘火炬的存货比上年同期增长413%，曙光股份的存货比上年同期增长289%。

　　存货结构也令人担忧。在34家公司中，有29家公司的产成品存货占存货总额比例超过30%，其中长安汽车产成品存货占存货总额73%，天津汽车产成品存货占存货总额64%，汽车行业34家上市公司的产成品存货总额达到85亿元。

　　这表明汽车行业产成品存货增加不是个别现象，今年下半年汽车行业销售压力增大，汽车价格向下的压力正在增加。

　　成本增长率为何高企

　　在汽车行业34家上市公司中，有16家公司的主营业务成本增长率超过主营业务收入增长率。其中，兰宝信息的主营业务成本比上年同期增长88%，而主营业务收入比上年同期增长70%，成本增长率是收入增长率的1.10倍。

　　汽车行业部分上市公司成本增长率高于收入增长率的原因有：第一，受非典影响，客车行业的销售费用和管理费用增加，销售业绩不尽如人意；第二，今年上半年轿车和汽车零配件销量大增，大部分厂家加紧生产，导致存货也相应大幅增加，激烈的市场竞争导致了销售价格下降；第三，汽车行业原材料价格刚性较强，上半年国内钢材价格上涨使生产成本居高不下。

　　今年上半年汽车行业的收入和利润高速增长，吸引大量投资进入汽车行业，这将使汽车行业的市场竞争越来越激烈。在汽车行业高投入、高利润的光环下，我们不能忽视汽车行业产成品存货增加潜伏的风险。汽车产成品存货消化的过程，也将是汽车行业优胜劣汰的过程。汽车市场份额将逐步向竞争力强的企业集中，同时一批弱势企业将被淘汰出局。

　　(倪玉鹃 杨宇翔 徐浩 陈泉倩)