钢铁行业--存货增加

　　根据钢铁行业26家上市公司2003年中期分析，今年上半年钢铁行业主营业务收入和利润总额均有较大幅度的增长，利润率提高三成以上；应收账款较上年同期减少，并且有四家公司下降幅度过半；经营活动产生的现金流量净额有较大幅度增加；全行业的存货增多，而存货周转率的发展速度的增幅低于存货的发展速度的增幅。

　　需求拉动产销两旺

　　在市场需求的拉动下，钢铁行业出现了产销两旺的局面，行业效益大幅增长。主营业务收入平均值发展速度达到1.32，比上年同期增长32%。由于钢铁产品售价的上涨幅度大于成本的上涨幅度，所以利润总额平均值比上年同期增70%。利润率从上年同期8.48%增长到10.91%，利润率发展速度达到1.29。

　　钢铁行业上市公司应收账款平均值比上年同期下降10%；而应收账款周转率发展速度达到1.47，比上年同期增长47%，这说明应收账款回收状况良好，有利于增加经营活动产生的现金流量。

　　经营现金流净额大幅增长

　　钢铁行业经营活动产生的现金流量净额平均值从上年同期5.0亿元增长到7.8亿元，发展速度达到1.57，比上年同期增加57%。26家上市公司中，有8家公司的经营活动现金流量增加了1倍以上。

　　大多数钢铁公司经营活动产生的现金流量净额增长加快的主要原因有两点：一是因为今年上半年钢铁产品需求旺盛，产销量增加，同时钢铁产品价格大幅上涨，且上涨幅度大于原材料上涨幅度，公司的主营业务收入和利润都大幅度增加；二是钢铁公司加强应收账款管理，应收账款下降，增加了企业的现金流量。

　　存货增加值得关注

　　我们注意到，钢铁行业上市公司存货平均比上年同期增长24%，而存货周转率平均仅比上年同期增长6%，存货发展速度高于存货周转率发展速度。

　　在钢铁行业的26家上市公司中，除了ST东源因特殊原因存货增加较多外，其它25家中存货增加的有16家，其中，存货增长率大于平均值24%的有7家。

　　对上市公司的存货进行结构分析后发现：不同企业间存货的结构相差较大。从行业平均值来看，原材料、在产品和产成品的比例大致为4：2：2，但是不同上市公司的结构具有较大的差异性。以产成品存货为例，行业的平均值为0.21，但是其中10家上市公司高于行业平均值，其中有6家公司的比例甚至高于0.35。造成这种情况原因在一些上市公司的中报中解释大致是：由于受需求影响，各公司都扩大了产量，但是由于受相关流通环节的影响，如受运输条件影响，公司未能顺利发货，从而导致期末库存增加；另一种原因是：由于公司生产规模扩大，为了保障生产的顺利进行，各公司都加大了存货准备，从而使原材料、在产品、产成品库存上升。

　　虽然今年上半年钢铁行业上市公司产成品存货占存货总额比例为21%，但是，我们应该注意到，一些公司新建项目将陆续投产，产能将进一步增大。在钢铁产品供给增大的情况下，市场需求如何变化，如何防止产成品存货积压，值得关注。

　　(肖蓉 孙志嵘)