部分ST公司回天有"术"

　　已披露半年报的96家ST公司上半年实现净利润1.08亿元,加权平均每股收益0.003元,加权平均净资产收益率为0.47

　　% 96家ST公司自上市以来累计实现净利润-380亿元,加权平均每股可分配利润为-1.19元,其亏损能力极为惊人

　　部分公司出现了巨额亏损。即便有后续重组,由于置入资产最终交割需要一定时间,新资产贡献的利润也将只有少部分计入上市公司中,全年扭亏难度较大

　　截至8月28日,沪深两市共有ST公司123家,其中含有3家纯B股公司。至8月28日,96家ST公司披露了2003年半年报。整体上,ST公司显示出较差的盈利能力、较低的资产质量等特征。

　　已披露半年报的96家ST公司上半年实现净利润1.08亿元,加权平均每股收益0.003元,加权平均净资产收益率为0.47%。之所以显示盈利,是由于其中如*ST夏利、*ST吉化、*ST华靖等已恢复元气的公司以及业绩一直尚好,而因意外因素戴帽的的*ST板材等4家公司因规模较大贡献了主要的利润。上半年上述4家公司共实现净利润87765万元,占已披露半年报显示盈利的ST公司实现净利润的65%。显然,如果剔除这一因素,ST公司整体的亏损面还是较大的。

　　上述96家ST公司中,上半年每股收益低于0.05元的有75家,其中呈现亏损的有51家。而且,可以肯定的是,在最后几天披露的剩余20多家ST公司业绩会更差。预计半年报全部披露完成后,全部ST公司整体应处于亏损状态。事实上,上述已披露半年报的96家ST公司,上半年实现营业利润合计-2359万元,即:纵使上述几家大公司拼尽全力,全部ST公司的主业还是呈现亏损,略微盈利还是依靠了少量的其他收益。

　　ST公司的资产质量无疑是极差的。这一点几乎没有手段可以来遮掩。截至上半年,已披露的96家ST公司加权平均每股净资产只有0.72元,平均水平跌破面值1元。其中的20家公司,每股净资产甚至为负值,呈现严重的资不抵债。令人关注的是,96家ST公司自上市以来累计实现净利润-380亿元,加权平均每股可分配利润为-1.19元,其亏损能力是极为惊人的。

　　戴星公司两重天

　　59家*ST公司中45家公司披露的半年报,显示其业绩水平更令人担忧。上半年,实现加权平均每股收益-0.02元,整体已然处于亏损水平。若加上随后披露半年报的14家公司,业绩可能更为糟糕。其中,30家公司继续亏损,即已经连亏2年半。按照规定,这些公司若2003年无法扭亏,将被暂停上市。2004年上半年或年底再度亏损,将被终止上市。虽然2003年底亏损并不意味着一定被终止上市,但由于股票暂停后无法交易,投资者将失去自主权。这样,不确定风险极大。

　　值得关注的是,其中部分公司甚至出现了巨额亏损。即便有后续重组,由于置入资产最终交割需要一定时间,新资产贡献的利润也将只有少部分计入上市公司中。按照上半年的亏损额,全年扭亏难度较大。上述96家公司中,上半年每股亏损额超过0.10元的有16家；其中的8家超过0.20元；4家超过0.30元。如*ST比特、*ST桦林、*ST一纺织、*ST石化A上半年分别实现每股收益-0.65元、-0.53元、-0.43元和-0.36元。

　　与上述情况不同的是,已披露半年报的*ST公司中,有14家半年报显示盈利。其中,如*ST华靖、*ST夏利、*ST鸿基、*ST鲁银、*ST常柴等公司,半年报显示是依靠主业实现盈利,且每股净资产均远远高于面值。这样,2003年年报披露后,若获得会计师的认可,甚至有望实现摘星脱帽,直接恢复本来面目。

　　此外,如*ST圣方、*ST大江、*ST家乐等公司,上半年仅实现微利,且每股净资产均低于面值1元。不过,我们认为,这些公司不会轻易放弃这已是来之不易的救命稻草,未来更可能的情况是,这些公司通过下半年各种形式的努力,最终实现扭亏,在现有规章制度下避免暂停上市。一旦如此,理论上又将重新赢得3年的时间。虽然难以彻底脱掉ST帽子,但可以摘掉警示退市风险的*ST帽子。而*ST亿安、*ST祥龙、*ST湖山等几家公司,上半年只是出现微亏,全年也是有望实现扭亏的。

　　普通ST有摘帽有戴星

　　有44家ST公司披露了半年报。客观上讲,与*ST公司相比,普通的ST公司在资产质量、业绩水平方面并不具有多少优势。上述44家ST公司上半年实现加权平均每股收益也只有0.01元,净资产收益率只有1.46%；截至2003年上半年,44公司加权平均每股净资产0.72元,与*ST公司几乎处于同一水平,也是远低于面值1元；截至上半年,44家公司累计亏损摊薄每股1.07元,就亏损程度而言丝毫不亚于*ST公司。不过,这些普通的ST公司退市压力明显要小得多。按照目前规定,这些公司即使2003年全年出现亏损,也不会被暂停上市。

　　按照上述对*ST公司的分析方法,其中如ST东锅、ST吉发、ST汇源、ST锦州港等公司,半年报显示依靠主业实现扭亏,且每股净资产远高于面值。这样,若全年保持这一状态,并最终获得会计师的认可,年报后有望摘掉帽子。相反,44家普通ST公司中20家显示出现亏损,其中,如ST吉纸、ST太光、ST联华、ST宜纸等公司甚至出现了较大亏损。而且,2002年年报显示也出现亏损。这样,若2003年无法扭亏,虽然不会被暂停上市,但根据规定需要戴上星以警示退市风险。

　　暂停上市公司大多将归队

　　2002年年报公布后,有12家公司因连续三年亏损被交易所暂停上市,分别是:ST原宜、ST春都、ST七砂、ST中西、ST昆百大、ST襄轴、ST渤海、ST吉化、ST国嘉、ST鑫光、ST五环、ST轻骑。按照规定,上述公司若2003年上半年实现盈利并获得会计师的认可,将恢复上市,否则将被终止上市。截至目前,其中的7家公司披露了半年报,6家盈利,1家亏损。ST七砂、ST昆百大、ST渤海、ST吉化、ST原宜、ST襄轴实现扭亏,且均没有被会计师出具拒绝表示意见或否定意见。上述公司均已向交易所提出了恢复上市申请,我们认为其恢复上市前景较为乐观。不过,需要指出的是,根据规定,上述公司即使恢复上市,股票简称前也需加上*ST以实行退市风险警示。

　　值得关注的是ST五环,上半年实现每股收益-0.06元,而且半年报还遭遇会计师拒绝,面临被终止上市的尴尬。此外,2002年年报被会计师拒绝表示意见的ST轻骑、ST国嘉、ST中西尚未披露半年报。对于这3家公司,半年报扭亏还不是唯一的条件,此前会计师的质疑是否得到妥善解决,并且能否获得会计师的认可也是较为关键的。部分2003年上半年出现较大亏损的*ST公司证券代码证券名称2003年上半年 截至2003年上半 2002年每

　　每股收益(元) 年每股净资产(元) 股收益(元)000621 *ST比特 -0.650.51-0.97600182*ST桦林-0.530.51-0.71000809 *ST一纺 -0.430.48-0.49000013*ST石化A-0.36-7.27-1.47600137 *ST长控 -0.25-8.84 -11.00600669*ST鞍成-0.23-0.12-0.83000951 *ST小鸭 -0.220.95-0.82600053*ST江纸-0.20-0.10-2.06上海证券报 西南证券研究中心 田磊