2003半年报特刊：刘姝威行业逐个点③

　　汽车业存货之忧

　　汽车行业34家上市公司2003年半年报显示，主营业务收入平均比上年同期增长44％，利润平均比上年同期增长141％；应收帐款平均比上年同期增长20％，应收帐款周转率比上年同期增长19％；主营业务成本平均比上年同期增长42％，略低于主营业务收入增长率；存货平均比上年同期增长47％，高于主营业务收入增长率，而存货周转率平均比上年同期下降3 ％；汽车行业上市公司经营活动产生的现金流量净额平均比上年同期下降46％。

　　存货增长带来降价风险

　　汽车行业上市公司的存货发展速度普遍较高，比上年同期增长47％，高于主营业务收入的发展速度。在汽车行业34家上市公司中有18家公司的存货增长率均在30％以上。其中，湘火炬的存货比上年同期增长413％，曙光股份的存货比上年同期增长289％。

　　存货结构也令人担忧。在34家公司中，有29家公司的产成品存货占存货总额比例超过30％，其中长安汽车产成品存货占存货总额73％，天津汽车产成品存货占存货总额64％，汽车行业34家上市公司的产成品存货总额达到85亿元。

　　这表明汽车行业产成品存货增加不是个别现象，今年下半年汽车行业销售压力增大，汽车价格向下的压力正在增加。

　　成本增长率为何高企

　　在汽车行业34家上市公司中，有16家公司的主营业务成本增长率超过主营业务收入增长率。其中，兰宝信息的主营业务成本比上年同期增长88％，而主营业务收入比上年同期增长70％，成本增长率是收入增长率的1．10倍。

　　汽车行业部分上市公司成本增长率高于收入增长率的原因有：第一，受非典影响，客车行业的销售费用和管理费用增加，销售业绩不尽如人意；第二，今年上半年轿车和汽车零配件销量大增，大部分厂家加紧生产，导致存货也相应大幅增加，激烈的市场竞争导致了销售价格下降；第三，汽车行业原材料价格刚性较强，上半年国内钢材价格上涨使生产成本居高不下。

　　今年上半年汽车行业的收入和利润高速增长，吸引大量投资进入汽车行业，这将使汽车行业的市场竞争越来越激烈。在汽车行业高投入、高利润的光环下，我们不能忽视汽车行业产成品存货增加潜伏的风险。汽车产成品存货消化的过程，也将是汽车行业优胜劣汰的过程。汽车市场份额将逐步向竞争力强的企业集中，同时一批弱势企业将被淘汰出局。(倪玉鹃杨宇翔徐 浩 陈泉倩)

　　信息技术业步入微利

　　52家上市公司主营业务收入平均值为8．1亿元，比去年同期增长41％；利润总额和利润率平均比去年同期分别下降了37％和55％；经营活动产生的现金流量净额平均值由上年同期的－2200万元增加到－770万元，增加了1400万元。

　　通信行业 业绩两极分化

　　通信设备制造业21家上市公司的主营业务收入比上年同期平均增长了38％，计算机行业31家上市公司平均增长44％。通信行业上市公司业绩分化严重。例如，夏新电子和波导股份主营业务收入分别比上年同期增长181％和161％，利润总额分别比上年同期增长445％和57％，明显高于同行业平均增长率，而部分通信设备制造公司今年上半年业绩与去年同期持平或出现滑坡，例如东方通信的主营业务收入比上年同期下降49％，利润总额比上年同期下降7．5亿。

　　通信业主营业务成本比上年同期平均增长44％，大于主营业务收入增长率6个百分点，通信业利润总额平均降低34％，这主要与东方通信的利润大幅度下降有关。扣除东方通信的影响，通信业的主营业务收入平均增长55％，主营业务成本平均增长50％，利润总额平均增长7％。

　　信息技术业利润滑坡

　　2003年上半年，信息技术行业的利润比去年同期平均下降37％，其中计算机行业利润平均比去年同期下降41％。部分原因是面对严峻的市场竞争环境，一些公司为了开拓市场，降低了部分合同项目的目标利润，行业平均毛利率下降。此外，由于研发费用增加，造成管理费用增加，同时营业费用和财务费用也有不同程度的增加。因此，尽管信息技术行业的主营业务收入较去年同期有所增长，但并未能带动利润的增长。

　　(莫 莉 朱 华 周晓妮 刘巧玲 富 裕)

　　农林牧渔现金荒年

　　15家上市公司主营业务收入平均比上年同期增长16％；主营业务成本平均比上年同期增长17％；利润总额平均比上年同期上升30％；存货平均比上年同期增长18％；应收账款平均比上年同期下降1％。

　　经营活动产生的现金流量净额平均值由2002年1－6月的1814万元下降到今年上半年的468万元，同比下降了74％。15家上市公司中，有10家公司的经营活动产生的现金流量净额都比去年减少，其中有7家公司的经营性现金流量净额是负值。

　　农林牧渔行业大多数上市公司经营现金流量净额减少的主要原因是存货、应收账款、其他应收款和预付账款的增加。

　　应收账款净额比去年同期平均下降1％，但各公司的应收账款发展速度很不均衡。15家上市公司中，有4家公司的应收账款下降幅度在35％以上，有4家公司的增长幅度在25％以上。

　　存货比去年同期平均增长了18％。15家上市公司中，有5家公司的存货较去年同期下降，有8家公司的存货增长幅度超过20％。值得注意的是香梨股份，其存货由上年同期640万元增加到1．1亿元，其中房地产开发成本占存货总额的84％。

　　(张祖刚 史 昕 王 霞)

　　石油加工及焦炼业形势喜人

　　13家上市公司主营业务收入平均比上年同期上升40％，主营业务成本比去年同期上升35％，利润总额平均比上年同期增长128％，利润率比上年同期增长63％；应收帐款平均比去年同期下降11％，应收帐款周转率平均比上年同期增长56％；存货平均比上年同期下降4％，存货周转率比上年同期上升40％；经营活动产生的现金流量净额平均比上年同期增加39％。

　　13家上市公司利润总额平均比去年增加7．08亿元，利润率上升63％，这绝大部分是由于利润总额占13家上市公司利润总额97％的中国石化造成的。中国石化利润总额从去年同期的71．17亿元猛增到今年中期的152．86亿元，增加81．71亿元。正是这家龙头企业利润大增，才使行业平均值得到了如此大的增长。除中国石化外，其他公司利润总额也大幅上升，只有3家公司的利润下降。

　　今年上半年原油及石化产品的价格上涨是石油行业上市公司主营业务收入普遍增长的主要原因。2003上半年，受美伊战争和美国石油库存处于低位等因素的影响，国际原油价格高位飙升，上半年原油价格同比上涨普遍高于30％。尽管二季度由于美伊战争的结束和国内“非典”的影响，原油价格开始回落，但仍然保持较高价位。在原油价格高走的带动下，化工产品价格迅速上涨。同时，大多数上市公司加强市场营销力度，提高产销率，原油和化工产品销售数量比上年同期明显增加。以中国石化为例，上半年成品油总销量同比上涨3．4％，化工产品产销率高达99．8％。

　　(张伶俐 陈熙男 陈 谦)

　　医药行业“非典”机遇

　　63家上市公司主营业务收入平均比上年同期增长31％，利润平均比上年同期增长22％。这一方面受“非典”疫情的影响，部份药品需求大增；另一方面原料药物国际市场需求旺盛，药品价格攀升，医药产品出口增长。例如，复星实业在2003年上半年实现了11亿元的主营业务收入和2．6亿元的总利润，今年上半年第一次进入北京地区市场，并且在北京地区的主营业务收入达到4亿元。

　　38家公司利润比上年同期增加，其中25家公司利润增长率高于医药行业平均利润增长率22％。

　　存货增加有隐忧

　　今年上半年医药行业上市公司存货平均比上年同期增加16％，存货周转率平均比上年同期提高15％。其中，复星实业等公司存货大幅增加，比去年同期增加144％。这部分原因是在非典疫情爆发期间，增加了产品存货储备；也可能由于其他诊断医疗器械产品的销量下降，导致存货增加。

　　成本大幅增加

　　今年上半年医药行业上市公司的主营业务成本平均比上年同期增长34％，大于主营业务收入增长率31％。一方面，随着医药流通领域的竞争日益激烈，经营成本大幅上升；另一方面由于非典影响，医药行业原材料进价上涨，增加了主营业务成本。

　　中药业发展平稳

　　18家主营中药公司的利润总额占医药行业的利润总额的32％。虽然中药业上市公司的主营业务成本增长率42％大于医药行业平均增长率34％，但中药业11．34％的平均利润率仍然高于医药行业8．85％的平均利润率。其中，有8家公司利润增长率高于医药行业平均利润增长率22％，只有6家公司的利润同比下降。

　　(刘志伟 刘晋 乔伟娟 杨宏娟 秦浩)

　　普通机械需求增加

　　26家上市公司主营业务收入平均比上年同期增长15％，其中有6家公司的主营业务收入同比增长率超过50％；利润总额平均值比上年同期增长26％，利润率从上年同期6％上升到7％；应收账款平均比上年同期减少9％，而应收账款周转率发展速度达到1．65，比上年同期增长26％；存货平均比上年同期减少1％，而存货周转率达到1．53，比上年同期增长17％。经营活动产生的现金净流量平均从上年同期的2600万元减少到2000万元，比上年同期减少22％。

　　今年上半年普通机械制造业上市公司收入和利润增长的原因有：一是国家基础设施建设投资力度加大，“西气东输”、“西电东送”、“南水北调”等国家大型工程和城市污水处理项目的进行，为普通机械行业的发展创造了良好的机遇；二是由于下游行业的飞速发展，导致市场对机械产品的需求迅速增加。

　　今年上半年，普通机械制造业上市公司经营活动产生的现金流量净额平均比上年同期减少22 ％，出现两极分化的现象。

　　普通机械制造行业26家上市公司中，有10家公司的经营性现金流量净额下降。如云内动力，2003年上半年经营活动现金净流量比上年同期减少1．3亿元，减幅达74％。有16家公司（占总数的62％），由于报告期内产品销售变好，货款回笼加速，产品的预收款增加，销售收入大幅增加，从而经营活动产生的现金流量净额也随之增加。

　　(周弋人 袁敬超 秦 浩)

　　社会服务业祸起“非典”

　　29家上市公司主营业务收入比去年同期减少6％；利润总额下降了85％，利润总额平均值由上年同期的3550万下降到500万元；经营活动产生的现金流量净额下降了4％。

　　祸起非典

　　今年上半年社会服务行业上市公司主营业务收入和利润平均比上年同期下降，主要由于上半年非典在我国许多地方肆虐，造成客流量急剧萎缩，业务量下降。例如，黄山旅游去年上半年主营业务收入为1．9亿元，而今年上半年为7000万元，仅为去年同期的37％。

　　社会服务行业上市公司的利润总额普遍大幅度减少，平均比上年同期减少了85％。29家上市公司的利润总额仅为1．5亿元，而去年同期为10．3亿元，是今年的7倍。

　　有12家亏损，其中北京巴士亏损1．3亿元，黄山旅游亏损5000万元，亿城股份亏损2400万元，而去年同期三家上市公司都处于盈利状态。

　　存货缘何增长快

　　今年上半年，社会服务行业上市公司存货平均比去年同期增加了212％，而存货周转率由上年同期5．33下降到1．76。这主要由于三家公司大幅增加开发成本存货：中体产业由于兴建奥林匹克花园住宅项目，开发成本增加了2．4亿元，是去年同期存货的6倍；美都控股由于在建开发产品增加了1．9亿元，使存货增加645％；亿城股份由于兴建碧水云天、卡尔生活馆等开发工程，在建开发产品增加了11亿元，是去年同期存货的53倍。3家公司的开发成本存货总额达到20亿元。若扣除上述三家公司的存货，社会服务行业上市公司的存货与去年同期相比大体持平，存货周转率为1．04。(邢春华吴海霞)