2003半年报特刊：变脸变革变有变的苦衷

　　新股业绩“变脸”提速

　　由于各种原因交织在一起，新股业绩变脸已成为半年报中一个突出现象。

　　一些新股上市后的业绩表现足以令人瞠目结舌：今年上市的新公司中竟然有多家公司出现业绩陡降的现象，其中，今年2月份才上市的惠泉啤酒净利润同比下降了77.52%，3月份 上市的星马汽车净利润同比下降17.1%，冠农股份上半年净资产收益率大幅度降至1.07%，6月份上市的长电科技净利润同比下降40.64%。

　　即使是去年上市的公司在今年上半年也纷纷业绩滑坡，例如，宏智科技业绩同比下滑90.06%，上海航空半年报每股亏损0.274元，裕丰股份净利润同比下降41.46%，厦门钨业业绩同比下滑34.14%……

　　一直以来，证券市场都存在“一年绩优、两年亏损、三年ST”的现象，但象今年这样如此众多公司在上市后立刻“变脸”的现象却并不多见。

　　事实上，次新股业绩滑坡在今年早些时候已经显露出相当痕迹了。

　　7月份，长江股份、惠泉啤酒、精伦电子等次新股就先后发布半年报业绩预警公告。惠泉啤酒和长江股份均表示，由于非典疫情的不利影响及本行业竞争的加剧致使上半年业绩将出现大幅下滑。

　　在今年一季度报告中，次新股一季度的业绩表现说明其整体成长性不容乐观。据统计，2002年报中，当年上市新股平均每股收益为0.139元，比市场平均水平高出7%。然而，到了今年第一季度，新股平均每股收益就只有0.048元，比市场平均水平低了8%。另外，个别公司在一季度甚至出现亏损，如上海航空、宏智科技、旭光股份、大连圣亚。

　　按常理说，公司在上市之后就获得了更加充足资金的支持，考虑到筹资成本大大低于银行贷款及没有刚性还款压力，企业应该获得了更大的发展空间，经营业绩至少不会明显下降。那么，面对这种新股业绩大面积滑坡的奇怪现象，市场只能是无言以对。

　　新股缘何会变脸加速呢？

　　首先，部分公司是“非典”惹的祸。“非典”疫情虽然过去了，但是它对上市公司的中期业绩的影响是显而易见的。惠泉啤酒、北方天鸟、航天动力等公司的业绩下滑就深受其害，而上海航空、南方航空等公司更是因影响重大而出现亏损。例如，航天动力在中报中表示，公司经营主要产品收入、毛利率与去年同期相比有所下降，主要是上半年“非典”的影响，使消防系统的消防验收工作无法按计划正常进行导致了消防泵主要业务的下降；“非典”还导致了建筑安装工程的相对停滞，使建筑用泵和家用燃气表的销售业务在四、五月份下降较大。

　　其次，三费大幅增加，吞噬利润。长电科技今年上半年实现主营业务利润7311万元，与去年同期基本持平，但是正是由于各项费用激增，最终扣除费用后的营业利润仅有1884万元，比去年同期下降近50%。半年报显示，上半年营业费用同比增加了73.39%，管理费用比上年同期数增长了32.38%，财务费用比上年同期数增加了38.68%。与此类似的还有士兰微，上半年费用占利润总额的比例较去年同期增长161.12%，利润总额因此却比去年同期减少了37.62%。

　　第三，部分新股主业面临较激烈竞争。贵研铂业上半年盈利614万元，只及去年全年的37.9%，与前几年业绩逐渐递增的态势形成了鲜明对比。半年报显示，公司主营业务收入比去年同期减少了22.32%，原因是贵金属原料的国际市场价格明显低于国内市场价格，高纯材料出口收入大幅下降。