封闭式基金VS开放式基金 下半年谁的机会更大

　　54只封闭式基金、17只开放式基金上半年共取得了近3亿元的净收益

　　截至8月29日，54只封闭式基金、17只开放式基金2003年中报已全部亮相。统计显示，71只基金上半年共取得了近3亿元的净收益，这与去年全年超过36亿元、去年同期超过10亿元的亏损相比，无疑是打了一个翻身仗。这业绩分配到71只基金上，平均每单位基金净收益0.0024元。

　　今年上半年的牛市行情是由基金发动的，其价值投资理念在市场上已日趋深入人心。而半年报显示，对于下半年行情，各基金经理看法却出现较大分歧。封闭式及开放式基金，下半年谁的投资机会更大呢？

　　-集中性持股依然偏高产生明显流动性困境

　　在二季度基金公布的投资组合中，基金的集中性持股程度就很高。像招商银行(600036)就被53只基金重仓持有；而宝钢股份(600019)有45只基金重仓持有；上海汽车(600104)也有44只基金重仓持有。

　　“基金的集中性持股，随时会给市场带来集中抛售的危险。”西南证券的孙菊说，“一旦哪一只基金想变现离场，很有可能引发其他基金的跟风出货，到时市场将面临巨大的做空压力。”

　　从刚刚公布的基金半年报看，基金投资明显趋于集中，但平均每只基金持有的股票数量显著减少。统计数据显示，今年中期，平均每只基金持有股票的数量仅为50.16只，而2002年年底这一数字为92.33只，2002年中期则为123.20只。

　　银河证券的王群航认为，基金集中性持股势必导致股票的流动性差。从基金重仓股的收益看，一季度基金重仓股收益高于同期指数6至7个百分点，二季度重仓股的收益高于同期指数9至10个百分点，而从7月份至今，基金重仓股的收益仅高于同期指数2至3个百分点。这说明基金也认识到集中性持股的缺陷，有部分基金在一点点出货。

　　王群航表示，基金的出货不同于庄股。庄股的资金链一断，股票就会崩盘。市场上好的股票毕竟不多，因此虽有基金变现出局，但也会有其他的基金再进来。

　　-下半年市场走势如何基金经理看法有分歧

　　不少基金公司在中报中，总结了自己在上半年行情操作中的失误及不足。易方达基金公司表示，虽然旗下各基金上半年都跑赢了大盘，但由于基金经理普遍对年初的反弹行情估计不足，在大盘迅速反弹后才仓促加仓，因此对上半年的业绩造成了一定的影响。

　　华安创新和安顺的基金经理则表示，上半年“未发挥集中投资特长”、“调整持仓不够主动果断”、“操作过于谨慎”，这些教训值得吸取并引以为戒；国泰金鹰增长则表示：“上半年结构调整，是在减持股价格不断走低和增持股价格不断走强的状况下完成的，使基金净值增长率受到影响。”

　　对于下半年行情，各基金经理不像上半年那样普遍看好，看法出现较大分歧。相比较而言，华夏基金管理公司对后市较为看好。而大成、富国等基金公司则认为，市场会呈现平衡偏弱特征。

　　不过，几乎所有的基金经理都表示，在下半年的投资中仍然要坚持价值投资理念，在行业的选择上，基金经理们看法较一致，都表示比较看好那些拥有规模和较高市场占有率、从事最终消费品的公司，而对于新兴行业，多数人则表示要暂时观望。

　　总体而言，基金经理们普遍认为，下半年市场结构性调整还将继续，只有波段性投资机会。

　　王群航认为，基金经理对下半年市场的看法出现分歧是比较正常的，因为各家基金公司的投资理念各有侧重。有的看重个股的选择，有的看重的是行业，有的看重的则是时机的把握。

　　-可分配收益和分红能力封闭式开放式各有千秋

　　从可分配收益来看，54只封闭式基金累计可分配净收益则为-35.4亿元，这主要是由于封闭式基金去年亏损太高所致，去年年底全部54只封闭式基金可分配收益为-98.28亿元。这意味着基金不但中期分红能力有限，而且年底分红之前都要先弥补35.4亿的亏损。

　　值得留意的是，54只基金中仍有35只基金今年上半年的净收益为负值，而上半年基金净值增长的情况显示，所有的基金均从上涨行情中获益，54只基金净值增长率均为正值，加权平均单位净值增长率甚至高达10.93%，这就说明了基金目前还积累了大量的资本利得。

　　而17只开放式基金累计可分配净收益为-3.91亿元，这主要是因为上半年开放式基金分红较高,所以可分配净收益出现大幅下降。

　　从基金的分红能力分析，封闭式基金中有11只基金具备相当的分红潜力，家数约占封闭式基金总数的20%。在开放式基金中，有8只基金可分配收益为正值,占到公布中报的开放式基金总数的47%。从这个数据比较看,开放式还是要好于封闭式。

　　-封闭式基金VS开放式基金下半年谁的投资机会更大

　　封闭式基金和开放式基金，下半年究竟谁的投资机会更大一些呢？

　　孙菊认为，投资封闭式基金就像投资股票一样，因为这是由资金的供求关系决定的。虽然目前封闭式基金的折价率很高，具备了一定的投资价值，但在市场整体都处于熊市状态的时候，封闭式基金也难有所作为。而开放式基金看重的是其净值的变化，是基金经理业绩的表现，只要投资者选择对了优秀的基金公司和基金经理，并坚持长期持有，一定会有所回报。

　　对于这种看法，王群航也表示赞同。他认为，从长远角度来看，开放式基金更具有投资价值，而封闭式基金具有的是投机价值。基金这个品种在国内发展虽然时间不长，但在国际上已经有很长的历史了。在国外，凡是长期持有基金的投资者，最终都获取了长期稳定的收益。

　　专家指出，对于下半年投资，无论是选择封闭式基金还是选择开放式基金，投资者都应该仔细分析。

　　比如，看看在“6·24”行情中哪家基金公司时机把握得最好；在上半年行情中，哪只基金对投资个股的机会把握得最好；在每天的开放式基金净值排行中，哪只基金总排在前列；在每周的封闭式基金净值排行中，哪只基金屡屡拔头筹等。只有通过分析和观察，投资时才会比较有把握。