山东神光：机会就在反复考验之后

　　当市场呈现对利多视而不见的麻木状态,说明行情的下跌已经处于非理性的阶段,也就是市场对行情估价过低的阶段

　　市场中不合常理的现象在逐步增多,市场激情依然不能被有效激发,未来爆发的能量就越大

　　如果能够结合实际情况,一分为二地看待,我们就会发现,很多所谓的利空在市场的逐步演化当中已经构不成利空

　　现在谈下半年还有没有行情,主要是基于目前大盘持续绵绵阴跌的状态,反映了大家对市场未来发展方向的不确定。其实,从今年以来出台的政策以及宏观经济数据来看,利空的消息基本务虚。而如果仔细挖掘,我们会发现利好在慢慢增多,并且都属于实实在在的利好,目前的下跌很可能属于黎明前的黑暗。一般来说,当市场达到对利多都视而不见的麻木状态的时候,说明行情的下跌已经处于非理性的阶段,也就是市场对行情估价过低的阶段。

　　可以看到,虽然目前行情不振,但是不少理性的机构投资者已经在开始寻找合适的机会,例如近期QFII资金开始购买开放式基金,说明外资对目前的点位是认可的,在缺乏对国内市场了解的前提下,选择更精通国内局势的基金,是一个不错的选择。

　　另外,我们发现市场中不合常理的现象在逐步增多:截至8月22日,封闭式基金的折价率已经达到18.86%,并且这个折价率已经维持相当时间,目前封闭式基金投资价值相对突出；而在上市公司已经披露的半年报中,以动态市盈率计算,低于10倍的已经有南钢股份、宝钢股份、酒钢宏兴、夏新电子、韶钢松山、新钢钒、鞍钢新轧等多家,低于20倍的更是超过100家,具备投资价值的群落已经形成,市场投资机会大大增加；从国家统计局公布的数据显示,截至7月份,我国经济受SARS的影响已经基本消除,国民经济各项指标都在稳步提高；但即使在如此情况下,市场激情依然不能被有效激发,我们认为,这种不合理的现象被积压的时间越长,积攒的动能越大,未来市场爆发的能量就将越大。

　　另外,即使对一些利空的消息,如果能够结合实际情况,一分为二地看待,我们也会发现,很多所谓的利空在市场的逐步演化当中已经构不成利空。例如近期谈论激烈的QDII,投资者一直担心会对市场造成资金的缺失,但是我们应该注意到,在管理层组织有序的资金进场之前,内地的游资早已经潜入港股市场,香港国企股指数从年初的1000多点涨到现在的3000多点,内地资金功不可没,现在开放内地资金投资港股,很可能会出现比较复杂的情况。对此,管理层、投资者都应该考虑到这一点。

　　所以,现在谈QDII、谈国有股减持、谈央行的银根收缩政策,更多的应该被看作是空方作为打压指数的一个工具,只是寄希望于未来能够在更低位吸货。

　　从技术上看,目前的市场走势比较像1997年5月到1999年5·19行情之前的调整。当时上证指数在1050点上下反复筑底,两年时间4次考验1000点整数关的支撑,这于目前大盘对1300点的考验非常相象。

　　我们认为,当上证指数跌到1350点的时候将出现较大的机会,而时间将在10月下旬前后。

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