王连洲：不应再以老办法发行新股

　　对历史问题不能回避，处理这个问题需要大智慧。不解决问题付出的社会成本更大，证券市场还需要发展，拖延、回避不是好办法

　　流通股和非流通股的股权割裂是证券市场最根本的问题，现在大家对此已经认识得非常清楚了。

　　某软件公司以8000多万元的资本金，通过每股30多元溢价发行，一下子使净资产变为9亿多元，这就是最典型的同股不同权、股权割裂的例证，这实际上是非流通股股东在侵占流通股股东的权益。目前的这个市场，大家已经认识清楚，再怎么搞，绝大多数人都将只赔不赚，想要中长期投资等候分红，根本是奢望。

　　现在很多人提议，新股缓发或不发。我认为，应该停止按原来的办法发行新股。因为如果还按原来的办法发行，那就等于积攒股权割裂的历史遗留问题。

　　停止发行新股的用意，就是不能再制造历史遗留问题。既然股权割裂是错误的，就必须解决。

　　现在非流通股按净资产或低于净资产的价格在场外转让，这对流通股股东有欠公平。尽管非流通股转让后暂时不能流通，但并不意味着永远不能流通，国有股减持是大势所趋。

　　现在很多民营企业在大量购买法人股，大部分的转让都是按净资产或低于净资产价格进行的，那为什么不能在二级市场上按净资产分配给现有的股东呢？正是这些投资者，支撑着证券市场的发展。

　　有人提出，不发行新股没有可操作性。停发新股确实很难，首先是拟上市的公司不同意，他们已经为上市操作一二年了，花了上百万的成本，怎能甘心？第二个不同意的就是证券公司和投资银行，因为不发行新股，他们没饭吃了；中介机构也不会乐意，交易所也不高兴，监管部门也不高兴。停发新股将触及各方利益。但是，对历史问题不能回避，处理这个问题需要大智慧。不解决问题付出的社会成本更大，证券市场还需要发展，拖延、回避不一定是好办法。

　　股票不发行了，社会还要融资如何办？那就需要建立多层次、多元化的市场体系，调整资金分布结构，搞场外交易，再建立一些场外交易的平台，搞一些新的金融产品。发债券就是其中的一个出路。当时清除各地产权交易中心、关闭期货交易所、搞掉信托是否正确，现在回头看，值得怀疑。

　　(作者为原全国人大基金法起草工作小组组长)