黄卫东：过渡期--资金、机制共促市场良性发展

　　中国证券市场正处于从初级市场走向成熟市场的过渡阶段。国外市场的发展历史表明，初级向成熟的过渡大都是通过调整来实现的，并会经历一个较长的过程

　　作为一个将证券投资作为谋生手段或事业发展平台的人，我虽然每天都要去面对二级市场的波动，而更多的时间和精力则是在思索和判断中国股市的中长期趋势。

　　我认为，中国证券市场正处于从初级市场走向成熟市场的过渡阶段。国外市场的发展历史表明，初级向成熟的过渡大都是通过调整来实现的，并经历了一个较长的过程。中国的市场经济体系从无到有的发展和完善肯定会在相对短的时间里实现，在此背景下，中国股市也会以相对较短的时间完成上述过渡。

　　在这个过渡期里，市场自身或相关的问题必须得到解决，成熟的市场才会水到渠成。现在市场上存在的问题，并不能完全通过证券市场自身来解决。比如证券公司的坏账问题，经过5年的牛市，券商的坏账不仅没减少，反而增加了；再来一次周期为三年或五年的牛市，累积的坏账恐怕还会增加。这是券商运营机制的问题，非证券市场本身可以解决的。

　　尽管中国股市可能经历一个相对短的过渡期，但距离起点并不远，有待解决的问题仍不少。基于这样的认识，我个人倾向的投资策略是：在市场的短期波动中进行操作，确定理性的收益预期，并执行严格的投资纪律。

　　跟过去两年相比，今年市场发生着一些内在的变化。证券公司、基金管理公司在前两年的投资策略中，比较注重时机的选择，而现在更重视选股，也引发优秀行业分析师的身价看涨。今年的股价结构调整比较剧烈，大盘股涨得比较多，在市场下跌的过程中，一些基本面比较好的股票则持续上涨或保持较好的抗跌性。这是市场在向良性发展的亮点。证券投资基金面市之前，市场上基本没有长线资金，全是从银行贷来或是其他途径获得的短线资金，这些投资者的行为自然就短期化，短炒恶炒便甚嚣尘上。证券投资基金、社保资金给市场注入了长线资金，这些资金到底该买什么样的股票？答案可能对市场有长期的积极影响。

　　在市场这么艰难的情况下，管理层和市场各方若能以务实的态度、创造性地将充沛的社会资金引入规范化、长线化的运作轨道，券商也积极改善自身的运营机制，市场的优胜劣汰机制在上市公司和券商、基金管理公司等中介机构的身上发挥切实作用，从而在自发的过渡期里夯实市场基础。我们有理由相信市场将加快向良性方向发展的步伐。

　　(作者为中信证券公司副总经理)