徐宏源：问题在场外

　　市场涨跌也是正常的，只是要分清市场化和非市场化、规律和不规律的现象，同时政府、投资者、经济学家都要清楚应该负担什么样的责任就可以了

　　目前，针对资本市场有两点倾向值得注意：一是全面否定的看法，认为大量资金在股市中蒸发导致巨大浪费，因此应该全盘否定。二是批不得，不管有多大泡沫也不能批评。这两种观点都很片面的，应该客观和冷静地看待中国资本市场的问题。

　　当然，资本市场暴露的问题并不全是资本市场所能解决的，是跟整个国家的融资体制、经济体制甚至政治体制联系在一起的。中国股市离市场化目标还很远，但这不是证券市场自己能做到的，它跟整个国家的改革进程联系在一起。

　　整个市场、上市公司目前创造的利润还不足以维持交易的成本，对于单家公司股市可能有增值的功能，但对于整个市场则很欠缺，不可能形成持续发展的机制。证券市场发展10多年来，一直都是靠数量扩张，靠需求拉动价格的上升，而一旦新鲜血液没有了，问题就接踵而至。

　　举个例子，2000年时股息率最高，因为那年证监会强烈要求上市公司分红，如果不现金分红的话就免谈再融资，就算如此该年的股息率也只有0.75%，低于同时期一年期银行存款利率，显然是高风险低回报，收益跟风险并不对称。

　　另一个就是上市公司有生没有死。人大常委会可能会在11月份推出《破产法》，其推出将会对上市公司的破产产生推动。上市公司该死的不死，市场只能越来越差。

　　前证监会主席周小川的“两手抓”政策是正确的，对于上市公司而言，一方面要规范、治理市场，一方面要稳定市场。并非股市内的所有事情都要保护，市场涨跌也是正常的，只是要分清市场化和非市场化、规律和不规律的现象，同时政府、投资者、经济学家都要清楚应该负担什么样的责任就可以了。

　　(作者为国家信息中心发展部负责人)