谏言证券市场--“恢复证券市场有效性”大讨论之一

　　本刊记者 李明瑜、陈玉洁、孙会、孙宁、鞠娟、丁洁

　　今天的中国证券市场已经出现盛世危局。融资功能极弱、交易清淡、九成投资者被套牢；国有股减持的压力一直悬在投资者头上，沪深两市闻减就跌。

　　中国证监会网站披露的公开数据显示：2001年8月到2003年7月的两年间，沪深两市平 均月筹资额为72.06亿元，对比1999年到2000年同期平均月筹资额144.68亿元，下降幅度高达50.19%。

　　经济学家韩志国更有准确测算，从2001年6月到2002年12月底的18个月，股市走熊让流通市值减少了9601.46亿元，损失率为50.89%。这还不是以沪深两市最大跌幅计算，也没有减去新股加进的市值。

　　中国证券市场的有效性受到强烈冲击，证券市场的存在价值在哪里？

　　2003年8月23日，来自学界、监管部门、券商、投资人等各方代表十多人，齐聚《证券市场周刊》编辑部，探讨如何“恢复证券市场有效性”。

　　我们全程记录，为谏言者提供畅言平台。

　　8月23日，周六，《证券市场周刊》编辑部迎来了一群中国证券市场的热血人物。他们是经济学家吴晓求、刘纪鹏、韩志国、王国刚、林义相、徐宏源；有中信证券副总经理黄卫东、湘财证券战略规划总监施光耀和本刊特邀的个人投资者代表张卫星。中国证监会和中国证券业协会的领导出席了恳谈会，并认真细致地全程听取讨论。

　　银河证券总裁朱利、股票投资专家蔡明、知名学者王连洲没有到会，是通过专访及书面形式表达了他们对会议主题的看法。

　　《证券市场周刊》杂志社社长王波明首先发言。王波明提出，在公有制的条件下，对证券市场的监管不能无为而治。

　　中国证券市场研究设计中心常务干事王莉强调，证券监管要调控预期，如果把未来的规划设计好，无形当中就是提高了投资者的信心。如果给出一个预期，全流通的短期恐慌可以控制。

　　谏言献策，对股市六个重大问题的争鸣与碰撞持续了6个小时。

　　周刊常务副主编方泉主持会议。本刊副社长戴小京在会议总结发言中说，与改革开放初期主要是解决温饱问题和比，中国已进入了这样的历史阶段，城市化的速度在不断加快，而实物消费的增长速度在下降，可预测与不可预测的事情都在不断地变化着，这种情况下股市有特别的不可替代的作用。比如说泡沫，泡沫是有一定的积极作用。这次股市被打下，其中就有一个因素是恐惧泡沫。现在泡沫好像没有了，自己就先体会危害了。财政、银行、股市三个发泡机，相比之下也许股市的泡沫是最安全的，适当的泡沫对整个经济可以起润滑作用。

　　针对政府在股市的作用与地位，戴小京认为，在中国股市的成长阶段政府扮演了严父慈母交替的角色。突然来一个人说这个作用不好，不要他治他律了，自治自律吧，来一个严父打他三巴掌，然后不管了，这恐怕不行。从他律到自律中间的转换有一个过程，不能一刀切。边缘化意味着“妈妈不爱我了”。最后一个是关于治标治本的问题。谁都知道标本兼治是最理想化的，谁都知道这是最不可及的。往往从治标入手，用治标来赢得治本的时间。实际上往往是在治标对症治疗的过程中，本也在自己改善。悲观地看，股市有很多毛病，但其实各个角色都受到教育，各角色都在学习，很多东西会沉淀为制度的变化，对症治疗的治标一定要用。

　　戴小京最后诙谐地说：“还是那句老话，中国的事情好也好不到哪儿去，坏也坏不到哪儿去。我们没有必要失去信心。”