场外造势大豆多空对决一触即发(原载于经济观察报)_滚动新闻_财经纵横

场外造势大豆多空对决一触即发(原载于经济观察报)

http://finance.sina.com.cn 2003年08月28日 14:44 新浪财经

　　2003年6月10日侯宁经济观察报　

　　近期，大豆期货市场豆价波动，风云汇聚，多空大战一触即发。在主力合约A0309的持仓超过50万手的同时，跻身世界企业500强的中粮集团在豆价大跌的5月27日前后短短4日内，迅速增持多单20000余手。有分析认为，中粮集团在此时投机性介入的可能性极小，这说明中粮为首的现货商依然认同目前“高企”的大豆期价，而这一事实，与近期以来遭到部分媒

体炮轰的“投机性买盘推高豆价“的说法形成鲜明对照。

　　看来，期货市场的风云变幻已经不仅体现在期市主力在场内的搏杀，而且也体现了场外的舆论造势上。近日，记者便从某期货公司经理处得到消息，称有关上级部门根据反映，对大连期货市场提出“误导豆农、浪费外汇”等四点批评。“这绝对是重大利空！大豆上做空没错”他说。

　　但当记者询问一位消息灵通的权威人士时，得到的回答却是“从有关价格监管部门转过来的反映情况的东西是到了证监会，大商所也作了解释，但市场并没有受到什么影响”。而值得注意的事，中国期货业协会下辖的《期货日报》近期刊登了署名文章，针对一些期市报道，指出“如果假借为农民和企业疾呼，编造、传播虚假信息，歪曲事实，恶意攻击期货市场……是决不被容许的”。措辞之严厉，近年来少有。

　　中粮做多是投机？

　　在主力合约A0309持仓会员中最为引人注目的是现货商中粮集团，截至6月1日，其持有多单20000手，空单为零。据悉，从5月27日起，中粮大幅增持了多单5836手，而在28、29日连豆大

　　跌后又增仓2573手，30日，期价走稳后，中粮再度大幅增仓11591手，显示出强烈的做多信心。而据平安期货公司王兆先分析，应该排除中粮集团是投机性介入的可能性，因为在行情陷于高位牛皮盘整中介入进行投机买卖的可能性几乎为零。

　　而中粮期货公司董事长于旭波先生在接受记者采访时，也证实了王兆先的分析。他说：“今年大豆断档严重，东北地区根本买不到大豆，进口大豆价格也不低，而榨油厂需要原料，所以我们公司的客户认为在目前的价位做多买豆是可以接受的。”

　　而据王兆先分析，中粮之所以介入做多是因为今年大豆市场基本面有两个不同以往的特征：首先，接近9月时往往是大豆现货价格的一个相对高点。而本来应在9月20日到期的转基因临时措施已再次延期到2004年4月20日，这对空头较为有利。但进口大豆在6月达到一个相对高峰后，一般会出现短期回落，而时间正好落在7月到9月间，这就在一定程度上淡化了9月后利空的因素。其次，此次非典疫情导致养殖业较大幅度地减少了存栏的畜禽数量，特别是幼小畜禽存栏数量大幅减少，导致豆粕消费旺季有所延后。预计我国今年豆粕消费旺季开始时间从8月延后到9月或10月，届时豆粕消费增长将在很大程度上抵消新豆上市对大豆现货的压力。

　　“这两个基本面与常年不同的情况，可能是中粮集团短期内重仓介入A0309的主要原因。”王兆先说。“除了中粮集团外，做多的还有上海中粮贸、中谷粮油、黑龙江天琪、北亚等具有现

　　货背景的公司，这说明他们多少都感受到了上面所分析的基本面异常。因此连豆此次调整结束后，9月合约可能会出现报复性上涨。”

　　上海中期分析师林慧也指出，只要基本面无大的变化，且无政策性干预，那么，大豆期价总体还是要向上拓展。

　　然而，近期推出“呐喊”系列文章的青马投资则撰文认为，目前日渐明朗的供求面和日渐成熟的监管体系，已经不允许多头再度软逼仓，目前9月合约并不具备“逼空”条件。

　　针尖对麦芒，看多看空着各执一词。

　　利空因子满天飞

　　唱空并不只是青马投资一家。记者注意到，虽然于旭波的表态和王兆先的分析说明了做多豆市的现实理由，但传到记者耳朵中的利空消息却大大多于利多因素。鉴于大豆期货市场走牛为时已久，空方明显被动，因此，做多者常被攻击的一点便是涉嫌“逼仓”，从而扭曲了期货价格，歪曲了期货市场的套期保值、价格发现等功能。而“作为国家财政支柱”的“榨油商、养殖业岌岌可危”皆因“投机盘推高期价”等的报道也散见于各类媒体。更有分析指出，大豆期价虚高，带动了现货攀升，是国家为进口而损失了大量外汇。所有这一切，均是由于做多主力投机性逼仓所致。这样，我国的大豆期货市场便丧失了它应有的功能，沦为主力资金博弈的赌场。至此，舆论的矛头已经指向设立“赌场”的大商所。而据记者了解，这些“利空”言论已经上传到了中央部委一级的有关部门。而国家发展战略委员会的一个内部价格信息通报中也出现了上述文件。而这些，对豆市多头显然是不利的消息。

　　“只是一个内部价格通报。我估计有关部门也要进行相关的调查。但这跟我们没关系，我们的客户买大豆是因为相关厂家要现货，而现货市场实用豆价格也很高(参与交割的实用豆价远高于一般现货价格)，达到2600元/吨左右，而我们的客户在详尽分析后认为期货价格并不是高得不能接受，才进场的。”于旭波告诉记者。而当记者温机场外这些言论的影响时，于旭波笑答：“这是人家的事情，我们只根据我们了解的服务客户。中谷粮油不也是做多吗？这说明现货商的判断基本一致。”

　　利空因素远不只如此。除场外因素之外，空头在场内也面临困难。据王兆先分析，目前，与多头主力前20名近三个合约多单交割量较大情况相反，空头主力近三个合约空单交割量明显较小，并且除了深圳中期和上海南都自S0201交割以来累计空单交割量较大外，其他会员累计空单交割都较小。除了这个特点外，在空头前20名中难见具有现货背景特别是东北现货背景的会员。据此，王兆先认为，这种情形可能揭示出两个重要信息：

　　第一，具有现货背景的会员普遍不认同9月合约看空；第二，9月空头主力以投机盘为主，其做空实力将随着时间流逝而会有较大减小。

　　“从目前进口大豆到港、东北天气趋好等基本面来看，多头主力相对处在较为不利的状态中。但从当前利空的后期影响来看，A0309多头与投机性空头均有胜出的可能性。”王兆先分析说。

　　“制造新闻”误期市

　　期市的多空对决看来在所难免，这本来是正常的事情，是零和交易的期货市场难以避免地对决。但围绕中粮做多所引发的思考却更令人深省。一位资深期市专家告诉记者，王兆先的分析并不一定准确，但至少，他告诉你一个道理，就是高位做多的不一定是投机，而做空的倒可能是投机盘。本来嘛，期货市场中有一定投机因素是正常的合理的。但不管做多还是做空，自己赔了钱就说别人投机，这就不正常了。据了解，中国期货业协会会长田源博士此前曾针对期货公司手续费恶性竞争问题，提出要把期货市场健身成为一个诚信市场的典范。“但近期有些人的做法显然违背了这一宗旨，他们又搬出了清理整顿前有些人的做法，做期货赔了就怨天尤人，使出以前的“老三样”。这种风气非常不好，极不利于期货市场的诚信文化建设。”一位期货界权威人士对记者说。上述人士的一席话让记者想起了95年前后中国期货市场的状况。那时，期货市场投机盛行，多空双方动辄打得不可开交，为了“胜利”，什么手段都能使出来。“那时的市场那叫乱，那叫刺激啊！”一位老期货操盘收曾对记者感慨道。

　　而现在，期货市场经过长时间的治理整顿，刚刚才走出低谷，出现恢复性增长，就出现上海天胶“疯”波。如今，天胶风波尚未反思完毕，大连大豆期市便再度出现重仓对峙，多空决战的局面。而且还把场内博弈引到场外。这一事实可以从《期货日报》那篇署名文章看出来，文章中说：“前段时间，有报纸对黄豆1号市场功能的发挥作出如下‘调研’结论：一方面，期价飞涨刺激了现货价的飞扬，不堪重负的压榨企业不得不退出国产大豆市场，另一方面，绝大部分都并没有真正受益，国产都的竞争力也没见的有良好表现。但事实果真如此吗？”其后就是作者大篇幅的反驳言论。而结果如前所述，是因为有些人“目有昧而难辨黑白”。

　　“其实，各人在说各人的理，而问题是，对于期市投资等方面的分歧，应该通过什么样的方式方法来解决。这是一个市场有没有文化底蕴的体现。”一位期货公司老总对记者坦言。“我也认为，目前的大豆期货市场本身是有问题，就是黄大豆1号合约设立时只考虑了扶植国内绿色大豆的功能，而没有考虑大豆的主要用途是榨油，而榨油多的转基因大豆又不能参与交割，国产大豆产能又有限，这确实使得大商所的期货价格在价格发现功能打了折扣。所以，输了钱的一方也不要指责大豆期货市场如何如何，这是一个配套工程没完成时必然出现的结果。”他说。

　　在这位做了近十年期货的老总看来，“当务之急是要推出黄大豆2号，推出玉米期货，做大期货市场。这样大家都好过。前提是我们的市场是一个诚信和文明的期货市场，而不是一个总爱以各种刺激的事件‘制造新闻’的市场。”

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