日元升势持续日本央行为何不出手？

　　继今年早些时候拿出总计大约750亿美元来抑制日元的升势后，虽然如今美元从120日元的价位朝着117日元的水平一路滑落，日本财务省从表面上看却似乎无动于衷。

　　干预之手暗留痕迹

　　真是这样吗？财务省今年初以来所使用的隐蔽性市场干预手段的妙处之一就是让市场 难以确知它何时进场。日本央行通过国内或海外的商业银行下单，便不会在市场上留下多少即时在场的痕迹。

　　但即便如此，通过密切关注市场上难以掩饰的各种蛛丝马迹，分析师们还是可以从市场走势的异动中觉察到日本财务省干预之手的存在。

　　不过就算日本央行近来真的没有进场干预，那也不表明它已放弃了抑制日元升值的总体战略。它可能只是在进行一些战术调整，以便更好地反映短期外汇市场的现实。

　　有充足的证据表明，日元本月的升势得益于投资者对日本资产强劲需求的支撑。长线和短线投资者正在将资金从欧元区和美国市场向日本转移。日本经济已开始显现复苏迹象，日经225指数又持续维持在10000点大关之上，鉴于这样的事实，这种资金转移潮流并不让人觉得奇怪。日经指数年底若能像一些分析师预测的那样上探12000点，那么还会有更多的投资者汇入这股潮流。

　　一切尽在掌握

　　中央银行的能量再大也无法逆转经济基本面的大势，这早已是不争的事实。尽管日本央行拥有世界上最大规模的外汇储备，但它也无法抵御持续不断的大量资本流入所产生的联动效应。

　　但是通过口头干预和实际干预相结合的手段，中央银行却可以使某种货币的升势或是跌势大大减缓。从这一方面讲，日本央行战绩卓著。通过适时改变战术和选择适当的时机进场实施强力干预，日本央行确实多次有效阻止了日元过快和过大程度的升值。

　　在1999年下半年，日本央行虽然未能遏制美元从125日元大幅跌至100日元，但它却成功地将这一下跌过程拖长了6个月之久。

　　今年，伴随伊拉克战争和全球经济疲软所造成的外汇市场的剧烈起伏，日本央行改而采取了隐蔽式干预的战术，行为更像忍者而不是传统的武士。虽然美元兑欧元和其它货币汇率大起大落起伏不定，但兑日元汇率却一直相对稳定地保持在116到120日元的区间。何以如此？就是因为日本央行毫不犹豫地适时进行市场干预。

　　因此，日本财务省和央行虽然眼下可能没有动作，但它们或许正在酝酿着寻找适当时机突然出手，给那些持续看涨日元的日元多头以致命一击。一旦外汇市场日元／美元和日元／欧元多头优势确立，日本央行可能也就该采取行动了。

　　不过日本财务省过去一周的沉默或许还有另外一个略带些臆想成分的原因。市场上有人猜测日本央行没有采取行动是因为美国对其操纵外汇市场的行为颇有微词。由于美国财政部长斯诺即将于9月初访问日本和中国，日本财务省也许不想在这个时候有所行动而授人口实。琼斯