银行业证券化征途漫漫

　　从消息第一次曝光到正式发布招股说明书，华夏银行整整熬了两个多年头。

　　被称为又一艘“航母”的华夏银行，已让市场感受到巨大冲击力。根据安排，华夏上网定价发行已于前天完成，今天将向二级市场投资者定价配售。

　　积蓄两年多的能量一朝总爆发，华夏所撼动的已不仅仅是证券市场本身。

　　股市已感震动

　　华夏发行显得格外低调。首先，5.6元/股的低发行价，使其上市后很可能成为最便宜的银行股，近期4只银行股连续下跌，华夏对银行板块的比价效应已表现出来。其次，“价廉”未必“物美”，现有银行股中，华夏经营状况相对较差。此外，“久别重逢”的结合式发行方式，以及两家券商共同主承销，都显示出华夏的良苦用心。

　　分析师认为，由于募集资金规模较大，华夏上市初期可能对成交稀疏的市场产生冲击，对银行板块也有一定拖累；但从中长期看，压力将逐步化解。值得注意的是，本次重开上网发行，一级市场存在更大的盈利机会。

　　上市提升实力

　　华夏受瞩目，银行的特殊身份是重要原因。面对外资银行的巨大冲击，中资银行急需扩充实力，而上市则是资本迅速扩张的通途。华夏招股说明书称，募集资金将全部用于充实其资本金。近年来，中资银行信贷规模持续扩大，特别是一些股份制中小银行的信贷规模增速在50％以上。与此相对，银行资本充足率持续下降，银行抗风险能力不足。上市募集资金，恰恰可以迅速填补资本金缺口。

　　而最需要填补资本金缺口的，正是四大国有商业银行，但横在它们上市面前的，是其高企的不良贷款率。据悉，目前建行12.23％的不良贷款率为四大银行中最低，距不高于10％的上市标准仍有距离。而这一数字还是按“一逾两呆”的口径统计所得，从明年起执行五级贷款分类后，银行不良贷款率比例可能普遍上升。目前股市行情低迷，融资能力显著下降。上半年股市融资额仅占同期银行新增贷款额的1％，而去年底这一比例尚有3％。因此，四大国有银行的上市条件尚未成熟。

　　引入战略投资

　　“上市不失为银行改革的重要途径，但上市是手段而非目的。”华师大远东国际金融学院院长潘英丽教授表示，上市壮大银行实力是一方面，更重要的是改善银行治理结构。

　　她认为，一些银行虽然实行了股份制，但其股东结构由财政出资和国有企业主导，内部管理和制度安排的行政色彩较浓。上市的确在客观上有利于股份制的真正实现，但这是一个漫长的过程。从银行改革途径看，引进国外战略投资者可以作为一种有效补充。由于战略投资者一般都对投资对象有一套较为完善的考量指标，国内银行一旦引入战略投资者，将受到较为严格的监控，这一约束力要强于上市。一旦在战略投资者参与下改善内控机制和经营水平，再谋求上市将更为容易。本报记者顾耀