秦洪:银行股已处在底部区域 | ||
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http://finance.sina.com.cn 2003年08月28日 07:35 上海证券报网络版 | ||
近期银行股一下子成为了媒体的宠儿,不仅仅因为此类个股重心下移给大盘带来了调整压力,而且还在于该类个股所处的银行业也处在剧变之中。之前央行发布的121号文件无论在地产界还是在银行界均引起了轰动,近日华夏银行的发行以及存款准备金率的上调等也是如此。那么,如何看待这些信息对银行股的影响呢? 银行业:现实压力不小 由于近两年来我国货币供应量一直处于上升状态,广义货币更是增幅惊人,达到了20%强,创下了自1997年以来的新高。如此快速的增长自然引起了有关方面的注意,因为快速的货币供给可能会带来大家都不愿意看到的结局通货膨胀。 同时,随着近两年来我国地产业投资力度的加大,房地产贷款方面出现了一些问题,所以,央行对房地产贷款采取了谨慎态度。于是乎,我们在近期看到了央行一连串的举措: 先是在6月13日下发了《关于进一步加强房地产信贷业务管理的通知》(简称121号文件)。在通知中,央行要求各商业银行严控开发贷款、严控土地储备贷款、严防建筑贷款垫资、加强个人住房贷款管理。 接着在8月23日,又发布了调整存款准备金率的信息,称从9月起,将法定存款准备金率从目前的6%提到7%。有分析人士指出,就一个百分点,由于货币的乘数效应,将基础货币锁定1500亿元人民币,从而有节制地控制了市场流通中的货币供应量。 随着这些措施的落实,银行业必然会主动调整策略,减少贷款增长量。而我们知道,在目前我国经济背景下,银行业的主要利润来源有两个,一是存贷差,二是投资收益。 以招商银行为例,该公司主营业务收入有60.12亿元,但其中利息收入就达到了50.24亿元,而上年同期只有34.01亿元,增长了47.72%,这主要是因为贷款增长幅度达到了27.62%。同时,投资收益达到了13.04亿元,而该公司的营业收入也不过只有29.55亿元。如此来看,该公司利润增长与利润来源主要靠利息收入和投资收益。 而随着贷款总额预期的减少,存贷差的利润将趋于减少。同时,由于调整货币供应量之后,部分商业银行为了减少流动资金问题,可能会在债券市场抛出债券,从而导致债券市场收益率下降,使得投资收益出现下滑趋势,这对于银行业而言,无疑是一个冲击。 银行业:动力犹存 银行业虽然面临着一定压力,但也存在着动力。 一方面,银行业的压力固然有着贷款减少导致利润减少的趋势,但是,在近期媒体的一系列有关三大银行法修改的报道中,我们发现,银行业的发展空间变得开阔起来。比如说现行法律规定,商业银行在中国境内不得向非银行金融机构和企业投资。而草案将这一规定修改为:商业银行在中华人民共和国境内不得向非银行金融机构和企业投资,但是,国务院另有规定的除外。这一修改,为国务院将来适当放宽商业银行投资渠道留有余地;再比如说现行商业银行法规定,经国务院批准的特定贷款项目,国有独资商业银行应当发放贷款。因贷款造成的损失,由国务院采取相应补救措施。考虑到商业银行作为自主经营、自负盈亏的市场经济主体,政府不宜强制其发放政策性贷款即特定贷款,为此草案删去了这一规定。这些规定均为商业银行拓展业务以及按照市场规律经营提供了法律保障,我国银行业的发展空间也由此打开。 另一方面,央行调整准备金率本意并不是收缩银根。道理很简单,一是此次调整仅仅是上调了1个百分点,属于正常调节。二是央行在调节法定存款准备金率之后不久,就于本周一宣布投放500亿元基础货币,以缓解因为市场担心而产生的货币紧张局面,从而在一定程度上强化了央行的动机,即有张有弛中确保货币政策的增长幅度能够在控制范围内,从而为银行业的发展提供一个平台。如此一来,市场的担心会有所缓解,贷款的适度增长也在情理之中。 银行股:走势已提前化解了基本面压力 由于市场对一系列金融政策有所预期,所以,部分资金对银行股开始减仓,导致了银行股持续下跌。招商银行、浦发银行、民生银行、深发展等个股均跌穿了年线,是上半年核心资产群体中跌幅最惨的一个板块。 正是由于如此暴跌使得银行股已经消化掉上文所提及的压力,而上周末以及本周初的放量破位就有着最后一跌的可能,尤其是在华夏银行发行消息公布后更是如此。如果按照7月份以来新股平均34.5%的升幅进行计算的话,华夏银行的定位可能在7元左右。而目前净利润以及平均市盈率高于华夏银行的招商银行、民生银行的股价也在8元左右,也就是说,华夏银行的定位不会对银行股产生重心下移的引力。道理很简单,今年上半年的净利润,华夏银行是3.95亿元,招商银行是11.08亿元;摊薄后华夏银行的每股收益为0.113元,而招商银行为0.19元。由此看,它们的价差还是合理的,华夏银行的上市反而将确立银行股的底部支撑。 本版作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。 本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。上海证券报 江苏天鼎 秦洪
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