证券公司分类管理与业务模式创新

　　我国证券市场目前正处于转型时期,变化和发展是我国证券市场新兴加转轨的根本特征。对照现行证券法的一些条款,不难看出,在一定程度上它们已经成为阻碍市场进一步发展的制度性因素。因此,修改阻碍证券市场发展的不合理条款已是势在必行。下面,我主要就证券法中券商分类管理的相关条款应如何调整谈一些看法。

　　一、证券公司分类管理的有关规定

　　我国证券公司分类经营、分类管理的总体框架主要搭建在证券法第六章相关条款之上。几年的实践证明,这种分类管理的模式作用还是很明显的。但随着市场的发展以及券商业务经营触角的不断延伸,粗线条式的泛泛规定在监管层加大监管力度、券商积极推进业务创新的背景下显得极为不适应。

　　二、建议增加

　　1、明确规定分类标准。国外划分券商类别的标准有以下两类:一是市场选择标准,以规模、信誉、市场排名、业务种类等指标来划分券商类别；二是政策选择标准,主要以券商注册资本金、内部管理以及有无违规等政策标准来划分券商类别,限定券商所从事业务的种类。鉴于我国证券市场新兴加转轨的特征,因此,制定有关我国券商分类管理的制度应充分考虑防范市场风险、鼓励市场竞争这两方面的有机统一。

　　2、建立优胜劣汰的动态考评机制。从监管角度来说,分类管理制度旨在形成优胜劣汰的监管机制,相应地在证券法中应该增加动态的券商考评机制。对第119条,除保持原来按规模划分券商类型的做法外,另外,可增加规定,以架设经纪类券商?综合类券商的市场化升降通道。可以考虑规定,综合类证券公司内部管理不健全、市场份额严重下滑、市场声誉不佳的,可以被降级为经纪类证券公司。

　　三、证券公司业务模式创新与法规完善的几点建议

　　1、建立证券经纪人制度。从长期来看,推行证券经纪人制度应当是顺应市场发展潮流的必然选择。但由于法制建设相对滞后,目前还缺乏对证券经纪人管理的相关法规依据,造成经纪人管理比较混乱,给券商经纪业务带来了无法估量的风险。因此,应增加证券经纪人的制度规范。可以考虑借鉴保险法及相关法规关于保险经纪人的规定,建立一整套的证券经纪人资格认证、业务管理制度,明确它与券商的关系。有些不宜直接规定在证券法中的,可以另行规定在证监会的规范性文件中。

　　2、建立并完善保荐人制度。应增加保荐人制度的原则规定,更细化的规则可以由证监会的规范性文件做出。在制定规则时,应当对保荐人的尽职调查和尽职督导标准进行细化规定,从而增强可操作性,并可有针对性地解决我国上市公司的质量问题。

　　3、明确券商可以从事并购财务顾问业务。我国目前券商从事财务顾问的业绩非常单薄,这与券商固守通道业务有关。根据证券法第129条规定,综合类券商从事经纪、自营和承销之外的业务,必须经证监会核定。而根据证监会有关规定,涉及上市公司重大资产重组、股权转让过户手续必须经过有主承销资格的券商提供相关服务,这些规定与《上市公司收购管理办法》的相关规定,共同构成了券商财务顾问的通道业务。这次修改证券法及相关的法律法规,应当考虑在突破财务顾问业务的通道方面做出调整,把并购财务顾问明确为综合类券商的业务范围。

　　4、拓宽综合性券商的融资渠道。长期以来,融资渠道狭窄且不够畅通的问题一直困扰着证券公司的发展壮大。目前,券商发债问题已经进入了监管层的视野,但发债的规模还受到公司法关于发债累计总额不得超过公司净资产40%的限制。建议修改有关条款,为证券公司融资渠道的拓宽创造制度空间。

　　5、清除资产证券化的制度障碍。在我国,目前无论是证券法、公司法、企业债券管理条例、企业债券发行与转让办法等法律和行政法规,都找不到资产证券化的任何法律依据。而且,证券法关于分业经营、分业管理的规定表明,目前商业银行包括资产管理公司都不能投资于非银行金融业务,不能成立以发行抵押支持证券为单一业务的特殊机构。建议修改有关法规,为资产证券化提供发展空间。

　　6、拓展证券公司集团化运作的制度空间。允许证券公司采取集团化运作,有利于扩大券商规模、增强市场竞争力。证券公司的集团化运作并不意味着金融混业,如集团公司下设的子公司可以从事资产管理业务。因此,在证券法的框架中,应考虑明确规定证券公司集团化运作的有关制度性条款。

　　7、明确券商业务创新的指导部门。上海证券报 海通证券股份有限公司董事长 王开国