基金谨慎看后市

　　大部分基金经理仍坚持价值投资理念

　　本报讯（记者唐健）今日富国、宝盈和大成三家基金公司旗下14只基金公布半年报，值得关注的是，这14只基金的基金经理对后市的看法大多较为谨慎，相当部分基金经理的报告一改过去模棱两可、千篇一律的套路，在其报告中已透露出他们对中国证券市场的思考和困惑。

　　相较之下，富国与大成基金公司的基金经理对后市看法较为谨慎，富国动态平衡的基金经理在其报告中指出，如果说上半年是新投资理念大获全胜的话，下半年的情况就不见得有这么乐观，原因主要有三个方面：第一，六大主流行业中的蓝筹股积累了相当大的涨幅，对新增资金的吸引力不大；第二，从市场资金的供求状况来看，下半年略微偏紧。央行出于对经济过热的担忧可能采取的措施及查处违规国债回购资金会使市场的中短期资金供求关系趋于紧张；第三，从对明年的预期来看，上半年三大龙头行业的基本面情况都存在着不确定性：银行业由于央行的抑制信贷增速措施可能放缓增长；汽车业则面临着价格战及2005年关税降低而导致目前高利润率水平的下降；而钢铁行业中的主要上市公司明年可能会出现业绩滞涨的局面。因此，该基金经理认为，下半年可能维持平衡市的格局，甚至不排除指数的表现出现平衡偏弱的可能。

　　大成基金管理公司的基金经理也表示，2003年下半年盈利预期相对上半年有所下降，市场可能出现整体平衡偏弱和“核心资产”短期收益率较低的情况。

　　还有基金经理特别指出，基金在上半年对“核心资产”高度统一的集中投资虽然取得一定的成功，但下半年在仓位较高、后续资金增幅趋缓的情况下，会形成一定的“系统风险”。更有基金经理指出：由于企业融资难度和投资者获利难度同时增加，可能出现的双输格局使市场首次开始讨论A股市场是否边缘化的问题。

　　相比之下，基金鸿飞的基金经理看法则较乐观，他认为，从总体上分析，2003 年下半年大盘走势属于熊转牛过程中的蓄势阶段。

　　由于货币政策调控方向有变动的迹象，基金经理也特别提到了下半年的债券市场走向。有基金经理认为，货币供应增长速度的放慢将从源头减少债市资金的供给。市场利率的上行将牵引债券市场到期收益率曲线上移。其中短期品种波动会加大，长期品种利率风险剧增。

　　在操作策略上，大部分基金经理仍然坚持价值投资的理念，行业配置则被视为现阶段基金投资获得超额收益的最主要途径。