凌俊杰:下挫中寻求逐步介入机会

　　大盘上周下破楔形下轨线之后,本周继续下挫并于周一下破了今年4月中旬高点与6月初高点的连线。正是如此,周二大盘的震荡整理及盘中的快速反弹,有理由被认为是一种下破后的回抽走势,这种超跌反弹就目前而言尚未改变近期股指的小步下行趋势。因此,短线走势上来看,投资者目前仍以观望为主,而中长线则可在持续下挫中寻求介入机会。

　　长期走势值得关注

　　从近段时间的政策来看,央行上调存款准备金率一个百分点明显为重中之重。为了防止货币信贷总量过快增长,为国民经济持续健康快速发展提供稳定的货币、金融环境,中国人民银行决定从2003年9月21日起,提高存款准备金率1个百分点。央行一位负责人强调,上调存款准备金率不会引起货币信贷总量的下降,下半年我国货币信贷仍将保持平稳增长。目前,金融机构存款准备金余额是1.6万亿元,上调1个百分点的存款准备金率大体将冻结商业银行1500亿元的超额准备金,是一项温和的政策措施。不过,从我们的观察来看,一方面,存款准备金率上调的影响未必不会大于预期；另一方面,从安邦资讯的分析来看,贷款不只是总量的问题,结构性问题已经突出。而在存款准备金调整以后,银行的流动性下降,可用贷款下降,由此,贷款总量的紧缩可能导致信贷更加集中,从而产生信贷结构不良。同时,从历史数据来看,上证指数与各项贷款指标及货币流通量指标呈现出极强的线性关系。由于今年上半年贷款与货币流通量增长较快,这一政策调整对股市的影响可能不会马上显现,但对中长期走势的相应影响仍值得投资者关注！

　　后市并不总是低迷

　　一方面,存款准备金率上调的影响实际仍未完全反映在大盘走势之中,周一对4月高点和6月初高点连线的下破使得大盘弱势格局将得到继续延续；另一方面,下半年行情一般都较为低迷,今年下半年行情估计也将适应规律。事实上,从目前来看,大盘仍处于下行趋势之中,尚未有明显的回稳迹象。而短线上方的压力重重、投资者信心极度匮乏更使得市场难以走出迅速的反弹行情。尤其是近期股指明显呈现沿布林通道下轨线下行的走势,更是说明行情的弱势。

　　值得庆幸的是,目前如KDJ等技术指标处于低点位置,有可能制约大盘的下行空间。从技术面来看,大盘目前仍需要一个回稳整理的过程,这样才可能以四两拨千斤的方式消化上方的诸多压力。而就算是下半年大盘不改低迷走势,所余时间也不过一个季度而已,整体上目前仍应属于黎明前的黑暗阶段。市场目前的低迷并不代表后市总是低迷。

　　因此投资者有必要在近期重点观察大盘走势,短期仍以观察为主,而在持续下挫中可以选择价值投资型个股择机逐步吸纳。

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