郑麦暴跌风险集聚 交易所已经宣布进入异常情况

　　“4月4日，天胶期货逼仓失败后暴跌的一幕惨剧在郑州硬麦身上又一次上演了。”一位投资人士在接受采访时说。

　　据悉，性格一向“温顺”的郑州硬麦合约近日出现了少见的暴跌行情，到26日为止，硬麦309合约已经是连续第4个跌停，短短4天跌去了135点，而其他各月合约跌幅则达180点以上。

　　如此暴跌为哪般

　　业内人士分析认为，与今年上半年的天胶如出一辙，期现价格严重背离，多头主力逼仓失败弃盘是这次暴跌的主因。

　　据了解，我国是世界上最大的小麦生产国，产量巨大，而小麦是关系国计民生的重要粮食品种，一般情况下现货价格波幅有限。据某粮油部门的尹先生透露，今年小麦各地的收购价与往年没有什么大变化，每斤的价格在0．5－0．55元左右，如果加上各种费用，符合交易所交割要求的小麦注册成仓单后每吨也就在1300元／吨。

　　从K线图上可以发现，郑州硬麦合约近一年来涨幅可谓巨大，从去年的1200元左右一路上涨到今年的最高价1560元，涨幅达30％，已经远远超出了现货价格。有专业人士表示，这样的情况必然招致大量的现货商进行套期保值参与交割。目前，郑州交易所硬麦注册仓单加上有效预报仓单达61万吨，这可能是当初多头始料未及的。

　　他说，另一方面，以9月合约为例，多空大幅扩仓的点位都在1500元左右的高位，而多方大部分为投机头寸，相反空头阵营基本是手中握有小麦的现货商。由于现货价格的走高于仓单成本300元以上，期货价格高非但不会使空头止损还会吸引大量的空头套保盘。因此，现货压力一旦超过了多头的预期，多头选择弃盘也就是必然的了。

　　交易规则应化解市场风险

　　资料表明，交易所风险控制管理办法中规定，连续三次达到涨跌幅限制（收市前5分钟内没有打开）就要强制平仓。但是，此前上海期交所和此次郑交所对规则的修改使得多头利用交易规则在高位出局的设想纷纷落空。

　　25日，郑交所发出了通知，鉴于WT309合约交易发生异常，导致交割危机出现，交易所宣布进入异常情况。并规定8月25日收市后，WT3O9不再执行强制减仓，涨跌停板幅度调整为±2％。

　　通过盘面可以看到，今日9月合约截止到收盘时跌停板上仍有41721手多头平仓单，而由于通知中没有规定不许开新仓，因此26日虽然成交了7617手，但实际上多头只减仓307手，大量的多头宁可以更低的价格退出却作不到。一位不愿透露姓名的资深人士告诉记者，此前上海交易所在化解天胶“危机”时出台的规则中没有缩小涨跌幅的限制，反而将幅度扩大为10％。事实证明此次创新收到了很好的效果，成功的化解了危机，投机多方虽然损失惨重但可以成功出局，不会进入交割违反规则，对自愿退出的空方来说也体现了市场的三公原则。

　　业内人士认为，此次硬麦不再执行强制减仓的规定体现了市场公平性的原则。但是，缩小跌停和没有不允许开新仓的规定非但不会减少市场的风险，有可能积聚更大的风险。历史上，曾经多次发生的危机事件，最终以无量的方式连续跌停进入交割，由于多头无法平仓又已经不能接下现货，因此多空双方全都怨声载道。这样的结果只能导致双方损失都很惨重。我国的期货市场经过多年的治理，整顿已经初露曙光，今年多个品种逼仓失败已经很好的证明了交易所、市场的日趋成熟，但是，在化解市场风险等许多方面还需要我们不断的进行探索，以更好的完善这个来之不易的市场。　（27C2）