格林斯潘像谁的老师 中国股市10万个为什么之六十

　　熟悉国际经济的人都知道美联储和格林斯潘，美联储的每次例会和格林斯潘的每次演讲都是资本市场关注的焦点，但是很少有人知道，美联储和银行准备金的关系可以说是“美国经济中任何两个机构之间最重要的关系。”

　　美联储成立于1913年，最初是作为最后贷款人的角色设计的，这样在出现严重危机的时候，美联储就可以集中体系中的储备向危机银行发放贷款。美联储并不是一个政府机构， 而是一家公司，在美国联邦一级注册的银行共同拥有股份的公司。美联储同时又具有准公共部门的特征，美联储的事务由总裁委员会负责，这个委员会成员须经国会批准总统任命而且独立于联邦政府，可以自由选择，实施政策，因此，美联储主席才是美国经济的真正决策者。“当美联储希望通过鼓励银行多贷款来推动经济增长时，它可以增加银行的准备金；另一方面，美联储通过减少准备金从而减少获得的信贷总量，就能对经济产生紧缩作用”（迈克尔·B·莱曼著《华尔街时报使用指南》P30）。

　　美联储的价值并不是人们一开始就发现的。我们都知道经济危机是资本主义社会周期性发作的癌症，我们也知道作为商业周期而言，这种癌症是每一个以市场经济为主体的国家和地区都不可避免的，我们还知道20世纪80年代以来美国并没有太大的恶性通货膨胀，而烫平这种商业周期的正是美联储。

　　1980年美国经济发生衰退，当时的主席保罗·沃尔克说服了总裁委员会的其他成员，放弃了以往在衰退早期采取的扩张政策，为治理通胀而第一次有意识地遏制经济复苏。这是美国经济在战后的一个重大转折，它意味着美联储放弃了原有的调控方略：“在衰退时期刺激经济只会在繁荣与通胀失去控制时火上浇油，而在下一个周期又会在一个新的、更高的水平上反复这一个过程。”取而代之的则是“在整个周期内都采取一般紧缩措施成为占主导地位的新策略。”沃尔克的取向在后任格林斯潘身上再次得到体现，格林斯潘也为此在年届八旬之际还被再次提名美联储主席。

　　这就是美联储的价值。

　　中国人民银行和美联储不具可比性。但是，通过制定货币政策并通过货币传导机制调控宏观经济的使命却是一样的，同样是中央银行，美联储的成功经验就是央行的一种镜鉴。事实上，在指导思想上，央行的套路多少已经可以看出美联储对付通货膨胀的影子。

　　据香港出版的《信报》7月29日报道，央行行长周小川在内部“三个代表”学习班上指出，人民群众的生产生活须臾离不开消费、储蓄和投资等活动，货币值不稳，通货膨胀尤其是恶性通货膨胀会严重侵蚀人民群众的利益。

　　周小川认为，经验表明，从货币供应量的过度增长到出现通胀，至少有半年的时滞，而这种压力转移到资产，如房地产、股票及其他投资价格上，形成资产泡沫，其时滞可能更长，危害也更大。因此，中央银行要增强货币政策和金融宏观调控的前瞻性和科学性，对可能出现的通货膨胀打出“提前量”，而不是等到已经出现明显的通胀时才采取措施。

　　25天以后，大家明白了，周小川的讲话并不是无的放矢，而是话中有话，这个话中话就是央行从9月21日起上调银行的准备金率。

　　为什么要打“提前量”呢？

　　众所周知，周小川当过中国证监会主席，现在又是在央行行长的任上，股票市场的恶意操纵和银行系统的大量不良资产给他留下的印象应该比谁都深，而这些问题的存在都和金融资源的误配有关系。不该上市的公司发股票了，不该贷出的款贷出去了，如果贷款的持续高速增长是建立在这种基础之上的，那么显而易见，就意味在不久的将来会产生更大规模不良资产的危险，合理配置这些资源就必须发挥货币政策的工具作用。

　　这是周小川不得不考虑的。

　　同样，出身央行的国务院发展研究中心金融所所长夏斌在公开场合亦表示，虽然现在断言经济过热并采取动作对于刚刚走出轻微紧缩阴影的经济并不利，但是对经济进行微调和预调却是必要的。

　　预调在操作层面上的语言就是打“提前量”。

　　无论是年龄还是经历，格林斯潘都堪称周小川的老师，而周小川也越来越像格林斯潘的学生。（中国股市10万个为什么第一部《搏傻》已结集出版，特此敬告）　（27B2）