现券续跌回购急升

　　周二交易所国债现券指数继续大幅下跌，报收101.33点，全天交易量为180.54万手，较周一减少了三成。

　　各期限券种继续处于普跌状态，多数券都下跌在0.10元以上，9704、0010、0203等券的跌幅均超过0.30元，0303、0301等次新券都创出上市以来的新低。企业债市场部分品种也出现破位下跌走势，跌幅居前的98石油债、02金茂债跌幅分别达到0.54元和0.38元。

　　近期债券市场处于一个极其不利的环境中———华夏银行的发行对资金面造成巨大压力，周一提高准备金率的消息又进一步加剧了这个趋势；上周的国债协会会议提出为开放式回购作出了时间安排，这表明市场酝酿已久的做空机制即将付诸实施，这一系列事件令债券市场进入了严冬。

　　从近几日市场的表现来看，投资者过分夸大了这些因素对市场的影响。首先，资金面的压力应该是短期的，下周华夏银行的资金解冻后，资金压力将逐步减弱；开放式回购、远期交易这些措施将推动市场走向成熟，不能单纯理解为利空因素。而且债券市场在经过一年多的调整后，收益率结构已相对比较理性，此时盲目做空也存在一定的风险。

　　本周公开操作方面，人民银行进行公开市场业务逆回购操作，逆回购期限为7天，招标量为600亿元，采用固定利率数量招标，招标利率为2.24%。同时，人民银行以价格招标方式贴现发行了2003年第三十五期（3个月期）票据，发行总量100亿元，央行的公开操作一定程度上缓解了市场资金紧张的状况。

　　周二受华夏银行网上申购的影响，交易所回购市场大部分品种利率急剧上扬，一天回购利率最高冲到28%。企业债回购品种利率也出现了大幅飙升的情况，企业债一天回购利率收于20%，涨幅达到1138.39%。