打破非竞争型研发垄断格局

　　吕海柱

　　2001年至今，中国期货市场的成交额数据预示着期货市场走出大调整、开创历史性发展周期的“大趋势”，2003年上半年超过2002年全年成交总额更是有力的佐证。然而，在查看和进一步分析当前中国期货市场研究业务现状之后，令人不由地对期货市场的未来充满担忧。笔者认为，若这种研发不力的局面得不到根本性改善，期货市场不仅无法维持目前的良 好发展态势，同时还会重蹈1995年之后大调整的覆辙。

　　对于期货业而言，在追逐期货公司注册资本金增加、硬件设备投入、交易额增长和利润成长等“指标性”目标的同时，期货市场综合实力的提升显得更为紧迫，更需要及早建立长期、持续、有效的发展战略。

　　期货研究的功能及现状

　　一般认为，期货分析和研究的功能主要体现在以下几个部分：首先，对公司现有及潜在客户的投资交易服务，满足客户各项分析和研究环节的诉求；其次，对金融市场、期货市场、新老品种等的制度、交易及交割各环节的分析和研究，力求维护期货市场现时发展态势和为将来期货市场进一步发展做好准备，分别属于深层次、前瞻性或中长期类型；第三，建设、维护和优化期货数据库，同时加强模型建立、应用和推广等方面的工作；此外还包括通过各种宣传渠道和方式实现业内和业外的宣传功能。

　　事实上，期货分析和研究不仅可以服务于微观层面，目标为期货投资者和期货公司，同时，对于包括期货市场、金融市场等宏观层面的服务也是十分必要和重要的。然而，经过对国内期货研究现状的调查之后发现，当前我国期货分析和研究功能严重不足，即使是近两三年期货市场出现跳跃性成长的背景下，期货研究人才净流失状况依然没有得到明显扭转，同时导致期货研究成果匮乏。这种状况具体反映在以下几个方面：

　　（1）期货经纪公司的困境。作为期货市场基本单位也是最关键单位的期货经纪公司，长期纠缠在进退维谷的困境中：一方面，深切体会到期货研究的重要性，日常期货业务的开展和推广离不开期货研究；另一方面，不仅单独投资势单力薄，同时期货研究的投入又是不产生直接利润和效应，且这种投入又是很难准确衡量及需要持续追加的，随着时间的推移，始终徘徊在这一困境中的期货公司不得不面对越来越高的研究投入而望洋兴叹。具体来看，目前除了排名靠前的尤其是前十名的公司之外，其他超过150多家期货公司的分析和研究水平基本上属于简单的、流水账式类型，其中，由7家公司整合而成的中期公司在规模和影响力方面处于较为明显的优势地位。

　　（2）非期货公司研究机构的“非竞争型垄断”。目前非期货经纪公司的期货研究机构又处于一种极其不健康的“非竞争匮乏型垄断”：即在期货研究行业不发达的现阶段，因投入过少、数量短缺造成的缺乏足够竞争环境的垄断格局，相对期货经纪公司的巨大优势使得这些研究机构处于绝对优势的“定价者”的地位，在相当程度上等同于严重制约了期货研究发展的速度和深度。具体来看，以“世华财经”为代表的综合型研究机构和以“北京安泰科”（着重研究基本金属）、“上海邦成”（着重研究农产品）为代表的专业型研究机构都采取封闭式、收费型的市场策略，往往获取单一数据的费用就高达1000元。

　　（3）研究成果匮乏且理论书籍陈旧。不完全统计数据显示，2000至2003年上半年，国内外核心财经期刊中鲜有出自国内期货公司和机构的研究成果，与期货市场相关的书籍几乎都是1998年之前的作品，综合性和专业性财经院校当中，期货专业课的授课时间相比银行、证券、信托、保险甚至金融租赁都是最少的，总体来说，从一个较深层面反映出当前期货研究实力疲弱程度。

　　（4）相关期货媒体及发表渠道不足。除了三大证券报及相关金融报刊杂志对于期货市场的报道较少之外，最富讽刺意味的就是代表期货专业媒体的《期货日报》、《中国证券期货》杂志、《期货与金融衍生品》迄今尚未大规模进入零售市场，无法在一般的报刊亭中买到，不仅抑制期货研究的兴趣和动力，同时也制约着期货市场的整体影响力。

　　合力提升综合研究实力

　　对于国内期货研究力量的培养和提升，以及尽快做大期货咨讯产业，是期货行业上上下下达成的共识，期货研究也因此被称之为“期货市场发展的第一推动力”，从某种程度上来说，这也是国内期货市场与国外期货市场竞争、境内期货公司之间竞争的核心竞争力支柱之一，最终实现做大、做好蛋糕的多赢格局。

　　从另一方面来看，随着国内期货市场的发展，尤其是与国外市场的不断接轨，理性投资是未来期货市场的必然趋势，这也是严格控制风险、防范过度投机的前提和出路，而研究水平的高低直接关系到理性投资的成功与否，所以，提升期货综合研究实力需要各方力量的群策群力。

　　要达到以上目标，包括证监会、期货业协会、期交所、期货经纪公司、社会力量应当着眼于未来，以长远的目光来看待和理解，制定多阶段、操作性强的战略目标，确保期货综合研究实力的持续提升。在这基础之上，期货研究实力提升与否的关键视为以下两个方面的进展：

　　（1）在证监会、期货业协会、期交所的积极扶持和帮助之下，期货经纪公司的研究实力是否获得实质性的提升。作为服务投资者最前沿的期货经纪公司，其分析和研究水平是期货综合研究实力的最核心部分，在加大扶持和引入竞争合作机制之后，将研究水平与公司整体评估、新业务优先发展及对期货分析师的管理挂钩，都是值得尝试的举措之一。具体来看，可以选择20家左右、具备相当研究基础的期货公司开展期货研究扶持工作的试点，通过各方的努力，将其打造成为中国期货市场研究实力的品牌代表。

　　（2）打破垄断格局，积极壮大非期货公司研究力量。显而易见，发展初期的“垄断”对于整个行业来说都是非常不健康的，而期货信息、咨询、分析、研究的市场前景又是相当的诱人，国际化和产业化是非期货公司研究力量发展的两大重要目标，这有助于它们效率的提升和整体服务意识的强化。值得一提的是，对于目前处于垄断地位的研究机构来说，固守小蛋糕的收益远不如做大蛋糕之后的分成。

　　具体来看，制定相关优惠且可行的操作方案，培养和发展较为成熟的“期货研究所”、“期货咨询公司”等市场化研究机构，将期货研究从单纯研究事业型过渡到综合研究经营型的产业模式，是非期货公司研究机构发展的最终目标。