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近日沪铝远期合约与LME铝远期合约之间的基差渐渐缩少，主要原因是LME铝价格渐渐走强，国内铝价横盘整理所至，笔者认为现阶段沪铝的基差与LME铝的基差水平是暂时的，受基本面的影响两者之间的基差仍有扩大的可能。
首先，LME铝超过130万吨的库存量一直是困扰市场上升的压力，现货铝价的高升水虽然对期铝的上升走势有短期的支持作用，但对长期趋势而然，如此大的库存量对铝价格上升
压力是显然的。近来LME对期铝的交易展开系列的调查就是对出现现货铝价高升水，而库存一直末能下降情况的担心。就全球铝市场而言，因欧美等国的经济复苏较为反复，对铜铝等金属的需求有所减缓，特别是铝的供应过大，是导致LME铝高库存的原因。与此相对应的是中国对铝的强劲需求，使得国内铝价保持高企，令沪铝与LME铝之间保持着一定的基差。
其次，现时LME铝市场本身基差的是属于基差为正数的倒置情况，即现货价格高于期货价格，但值得注意是其基本面过大于求，LME铝的基差并末能及时地反映市场的真实情况，其基差存在修正的要求，目前LME铝的基差有所改变，现货高升水的幅度下降，但仍保持基差为正数的情形。
而国内铝的基差结构较为合理，现货价格与期货价格相当接近，即基差接近为零，其基差的变化是从基差为正数变为基差为零。对于销售情况而言，这种基差变化亦反映出市场的真实情况的变化。
同时说明，沪铝与LME铝的基差在跨市套利操作上已没有多少利润可图。但LME铝的巨大库存最终是由市场来消化，而国内紧缺的铝锭市场是LME铝库存的重要消化地。
综上所述，沪铝及LME铝远期合约基差综少是暂时的，国内有强劲的铝需求市场，LME有巨大的铝库存压力，两者间应存在合理的基差，故两地基差有扩大的可能。
深圳中期广州营业部姜伟明
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