难阻中国创投上半年复苏势头 《Zero2ipo2003年第一、二季度中国创业投资调查报告》节选

　　第一季度：中国创投逾2亿美元通讯／电信企业最受追捧

　　一、投资总量分析

　　经历2002年的低迷之后，中国的创业投资呈现出反弹之势。2003年第一季度的调查显示，本次调查范围之内的创投机构共对31家内地及内地相关企业进行了投资，已知投资金额 2.245亿美元，占去年全年投资总量的53.7%。在众多本土创投机构因为内部的调整和总结而放慢了投资步伐的时候，实力强大的外资创投机构对国内高新技术产业演进的积极参与，是引起投资总量上扬的直接原因。

　　如表一所示，在2003年第一季度，外资创投机构较为活跃，出现了数起金额达数千万美元的投资。从投资案例的金额上来看，本期最大的投资案例是软银亚洲信息基础投资基金(SAIF，软银亚洲)联合中国网通和新桥投资(Newbridge)对亚洲网通(AsiaNetCom)进行的1.2亿美元重组性投资，其中软银亚洲与新桥投资共投入约6000万美元；排在第二位的投资案例是以华登国际为首的投资机构对UnitedPlatformTechnologies总额为5000万美元的投资；排在第三位的则是软银亚洲(SAIF)对盛大网络4000万美元的投资。

　　对于外资创投机构而言，在从硅谷至内地的产业与技术转移中寻找投资机会成为本季度投资的一个突出特点。这一点在通讯设备、通讯软件、IC设计、软件外包等领域中表现得尤为显著。软银亚洲等大型外资基金开始进行了实质性的投资。一些没有正式进入中国内地的外资创投机构开始跟投主要营运地在内地的项目。

　　相对而言，很多本土创投机构则因为内部的调整和总结而放慢了投资的步伐。

　　二、行业分析

　　就产业分布而言，无论从投资数量看，还是从投资金额看，2003年第一季度的投资都集中在广义IT产业，其他行业虽有涉及，但数量和投资金额都比较少。通讯／电信领域获得的投资居首位，投资金额占总量的65.4%，其次是狭义IT领域位居第二，投资金额占总量的21.6%，再次是半导体产业，投资金额占总量的8.6%，三个产业累计金额占总量的95.5%。具体数据如表二至表四所示。

　　一枝独秀的中国电信业市场不仅是电信制造业国际巨头们过冬的避难所，也开始承载起众多风险投资商的希望。在通讯设备制造领域，6家通讯设备企业获得了创业投资，已知融资金额占总量的55.2%；其中有4家无线通讯设备提供商，2家光通讯设备供应商。在电信运营和增值服务领域共有3家企业获得了投资，融资金额占总量的44.8%，其中除亚洲网通是基础运营商外，另外两家都只提供增值电信服务。除此之外，还有一家通讯终端厂商获得了创业投资。纵观整个电信行业，无线通讯仍然炙手可热，获得投资的通讯企业中共有5家企业从事无线通讯业务的运营或设备制造业务，获得的投资金额占总量45.5%。移动通讯的发展必然增大传输设备的市场需求，因此光通信也受到了创投业的青睐。

　　就获得投资的企业数量而言，能够与电信行业相媲美的是IT领域，共有8家IT企业获得投资，其中比较突出的是IT服务行业，被投资企业4家。然而，从投资金额上看，与电信领域相比IT领域则大为逊色，融资总量仅为电信领域的1／3。在互联网行业，软银亚洲投资盛大网络一案的4000万美元，占投资总额的82.7%，其次为IT服务行业，融资量为总量的11.9%，再次为软件业，融资量为总量的3.0%，融资最少的是计算机硬件，仅占总量的0.9%。在IT服务行业，软件外包成为主角，融资量占IT服务行业的66.4%。

　　第二季度：SARS导致投资总量大幅下滑上半年总体表现依然显示复苏势头

　　一、投资总量分析

　　由于受SARS疫情带来的负面影响，2003年第二季度的投资总量遭遇大幅下滑。本次调查范围之内的创投机构共对28家内地及内地相关企业进行了投资，已知投资金额93万美元，与第一季

　　度的投资金额相比，下降了61%，与去年同期相比，下降了37%。

　　二、行业分析

　　就投资的产业分布而言，相对于第一季度的投资集中于电信产业，第二季度的投资产业集中度较低，主要分布于新能源、电信、传统产业以及生物／医药产业。从已知投资金额来看，新能源领域获得的投资居首位，占已知金额总量的39%，其主要部分是新能源科技有限公司获得的凯雷集团和3i共计3000万美元的投资；排在第二位的行业是电信业，占已知金额总量的19%，其主要部分是迈普(四川)通信技术有限公司获得的英特尔等投资机构1500万美元的投资，排在第三位的是传统产业，获得投资金额占已知金额总量的17%。从投资数量来看，传统产业获得的投资数量最多，共有9家企业获得了投资；电信业位居第二，有5家企业获得了投资；生物／医药排在第三，共有4家企业获得了投资。

　　三、SARS对中国创投的影响

　　调查结果显示，SARS疫情对中国创投行业的发展产生了一定程度的负面影响，这种影响主要是由于各种商务活动无法实施造成的，主要表现在延缓或终止项目筛选、投资决策、项目管理等方面，也是导致第二季度投资总量下滑了61%的直接原因，但这种影响仅仅是一种外部震荡，其作用持续时间预计在3个月左右，随着SARS得到控制，各种商务活动的恢复，这种影响也将随之结束。SARS疫情对中国创投的另一个影响则源于

　　SARS对整个国民经济的影响。SARS在短时期内对旅游、服务等行业带来较大的冲击，也在一定程度上促进了互联网、通讯、生物／医药等行业的发展，因此对行业的既有负面的也有正面的影响，作用的时间也更长，预计在半年到一年左右，但是由于与创投相关的行业主要是高新技术行业，因此这种在产业结构上的影响，实际上对创投的发展较为有利。因此，SARS时期中国创投投资量虽然遭遇了大幅下滑，但SARS的负面影响是外部的、短暂的和局部的。SARS之后，中国经济将迎来恢复性增长，政府必将努力改善投资环境，相信经历了SARS洗礼的创投业必定在思索和调整中积累更多的能量，有理由为我们在SARS之后带来更多的惊喜。

　　附：《Zero2ipo-2002年中国创业投资年度研究报告》部分资料

　　一、2002年被投资企业行业分布简析

　　从获得投资的行业分布来看，IT业(包括通讯／电信和半导体)吸引的创业投资量依然高居榜首，达到2.385亿美元，接近创业投资总投资量的一半。其次为生物／医药行业(特别是医药)，获得的投资为4200万美元。传统行业在2002年共获得2550万美元的投资，这表明创业投资在去年的投资取向和投资观念在当前的环境下也发生了某种微妙的变化。此外，逐渐得到关注的环保产业在2002年也获得了2510万美元的投资。

　　二、成长期和扩张期———中国创业投资机构两大倾向投资阶段

　　成长期和扩张期的创业企业最受投资人青睐，其中85%的创业投资机构投资于成长期的创业企业，70%的创业投资机构倾向于投资扩张期的创业企业。而仅仅投资于成熟期、种子期和成熟期的创业投资机构则均不超过47%。这一倾向在外资创业投资机构更为明显，约有90%的参与本次调研的外资创业投资倾向于投资成长期企业，投资于扩张期的外资创业投资占整个参与调研的外资创业投资的86%。投资于种子期的创业企业的创业投资机构则仅占24%。但本土创业投资机构投资阶段的倾向比例明显高于外资，约有53%的本土创业投资机构倾向的投资阶段包含种子期。