存款准备金率为何上调

　　增强货币政策的协调性有效性保证满足合理资金需求不意味着稳健货币政策将改变本报记者　温源

　　近日有关央行将提高存款准备金率的争议终于有了定论。中国人民银行8月23日宣布，决定从今年9月21日起，将存款准备金率从6％提高到7％。

　　存款准备金是金融机构为应付客户提取存款和资金清算而准备的货币资金，准备金占存款或负债总额的比例就是存款准备金率。目前，这一制度已被各国中央银行广为推行。从理论上讲，提高或降低准备金率，都会对信贷总量产生一定的影响。因其具有相当的冲击力，因而央行不将其作为日常管理货币的手段。正因如此，此次央行提高存款准备金率引起了业界内外的普遍关注。

　　为什么要提高存款准备金率呢？从当前的金融形势来看，提高存款准备金率是非常必要的。今年以来，我国货币信贷增长明显偏快。6月末，广义货币M2余额为20.5万亿元，同比增长20.8％；今年前7个月金融机构人民币贷款增加18872亿元，超过去年全年的贷款增加总数。从目前情况看，下半年信贷还有进一步扩张的趋势。贷款的过快增长会助长经济的低水平扩张，加剧结构的矛盾，带来局部经济过热，甚至可能引发通货膨胀的风险。上调存款准备金率，将使金融机构在央行的准备金存款直接增加，其可用资金就会相当减少，给信贷扩张的势头以一定程度的遏制。

　　同时也应该看到，贷款的高速增长与当前金融体系流动性总体偏松有关。近年来，随着中国经济持续向好，外商对中国的直接投资逐年增加。资本项目和经常项目（贸易盈余）下的双顺差，在现行结售汇制度下，央行被迫投放大量的外币占款，从而增大了流通中的基础货币量。同时，由于当前国际上一些对人民币汇率不合理的升值预期，诱使一部分短期资本流入我国，从而增加金融体系中的流动性。

　　今年以来，人民银行为对冲由于购买外汇而增加的流动性，加大了发行央行票据回笼基础货币的力度。但是，作为灵活性较强的操作工具，中央银行票据用于对冲持续刚性增长的外汇占款受到一定限制，还需要与提高存款准备金率的措施相配合，才能更好地发挥控制流动性过多的政策效应，增强货币政策操作的协调性和有效性。

　　存款准备金因其力度大，效果明显一向被称货币政策中的一剂猛药，有人不免担心上调存款准备金率是否会带来货币信贷总量的下降。事实上，目前，金融机构存款准备金余额是1.6万亿元，上调1个百分点的存款准备金率大体将冻结商业银行1500亿元的超额准备金，是一项温和的政策措施，会适当影响基础货币的扩张乘数，但不会引起货币信贷下降。而且人民银行已经提出，此次上调存款准备金率过程中，有流动性困难的商业银行可根据相关规定向人民银行申请提前赎回其持有的中央银行票据或卖出债券，用于弥补存款准备金。同时，将根据实际合理需求，适当安排增加再贷款和再贴现，保持货币信贷的稳定增长。人民银行表示，将继续督促商业银行及其他金融机构改善金融服务，保证符合国家产业政策导向的企业和居民的合理资金需求得到满足，不会对企业和居民经济活动构成影响。

　　有人提出，上调存款准备金率是央行紧缩“银根”的信号，意味着稳健货币政策将改变。有关专家指出，央行小幅上调存款准备金率主要是为了抑制当前信货增长过快的势头，防范金融风险以其引发的经济风险，使信贷增长回到平稳健康的轨道上来，完全符合稳健货币政策的要求。同时，我国经济才刚刚起步，经济过热只是暂时和局部的，通货紧缩的情况依然存在，因此不存在所谓紧缩银根的问题，只是对货币信贷总量的微调，目的是使信货结构日趋完善。稿件来源：光明日报