三大变数需要关注

　　作者： 叶剑来源： 光大证券

　　“8·12会议”之后，市场又增加了新的变数和利空。综合“8·12”之后的消息面、包括综合周末的情况看，主要有下列新出现的利空，对于市场而言导致新的变数、构成新的压力。

　　央行调高存款准备金率

　　中国人民银行23日宣布将提高存款准备金率，直接影响的将是银行信贷业务的规模。这对于技术面已经处于下降通道的银行股来说，首先是属于利空而不是利好。加上周二华夏银行低价发行，与现有银行业股票有向下的比价效应，因此银行板块面临的首先是压力。此外，上调存款准备金率，是为了控制货币投放过快，而不是希望导致业务萎缩。银行股下跌到一定位置，还有价值发现的机会，但这是后话。相反，银行股的下挫，会不会带动蓝筹股继续下跌，是首先需要关注的问题。

　　港股连续大涨

　　8月以来，沪深两市步步走低，但是同期香港股市从10000点以下上行到11000点附近，创年内新高。香港、内地股市呈现为“跷跷板效应”。原因在于：一方面对于实施QDII的预期，对于香港和内地完全不同。对于香港属于资金流入、属于利好；对于内地属于资金流出，属于利空。另一方面，预期不同，影响了资金流向，导致资金从B股市场等撤出通过灰色渠道流入香港，导致B股尤其是深圳B股向下破位，而香港股市成交明显放大。

　　问题在于QDII的港股利好、内地利空还没有兑现，仍旧有炒作的余地。从深成B指的走势图看，7月17日和8月5日的两个高点已经构成双顶，并且颈线1566点已经向下破位，目前正在回抽。如果回抽失败并进一步展开下行，则将向双顶的理论下跌目标进发。这样对于A股和综合指数也将构成阶段性的下行压力。

　　高速扩容及恢复新股申购

　　目前市场资金供应虽然在继续，QFII不断进入市场、基金业不断发展、券商也可能发债融资，但是，下半年扩容压力太大。

　　综合看，高速扩容及恢复新股申购的举措，效应首先是负面的，带来的是股价重心的“下移”以及资金向一级市场的“位移”。这样看阶段性调整出现，具备供求关系方面的条件。短中期内仍不乐观。总体看，两市只要继续阴跌，则仍旧不适合大资金操作，最多个股为主。不排除两市经过震荡反复，向沪市下降三角形的目标位1297到1364点的区域发展。光大证券叶剑