1400万美元热捧秦山外汇信托试水企业外债

　　上海报道8月25日，秦山三期项目外汇资金信托计划正式发行。这个由上海国际信托投资有限公司(以下简称上海国投)设计开发的外汇信托产品，是国内目前首次尝试采用直接融资方式筹集境内社会投资者闲置外汇资金，用于偿还企业外债，为企业降低外汇风险管理提供了一条全新的途径。据上海国投有关人士透露，早在正式发行的5天前，该信托计划已经获得1400多万美元的超额认购。

　　基建项目首试外汇信托还债

　　8月18日，上海国投总经理李惠珍女士透露，该信托计划的规模为500万至1000万美元，期限为1年。信托计划资金收益主要来源于向秦山三核提供信托贷款所得的利息收益以及信托财产在信托利益分配前所得的银行存款利息，年收益率预计为1.5%，高于0.5625%的银行同期存款利率。她说，具有完全民事行为能力并拥有上海市户口的中国公民都可加入这一信托计划，单笔信托资金金额最低为两万美元，并可按1000美元的整数倍增加。委托人可使用现汇或现钞，信托期满分配，分配时钞汇性质不变。

　　虽然相对于秦山三期工程超过20亿美元的外债规模，此次1000万美元的外汇信托融资量显得有些微不足道。作为一种新的外汇融资方式，“秦山外汇信托”的发行成功将对外债偿还渠道的开拓及信托业的发展产生重要的影响。

　　中国核工业集团公司副总经理、秦山第三核电有限公司(以下简称秦山三核)董事长兼总经理康日新明确表示，稳定的投资者收益由秦山核电站正常有效运行作为保证。公司吸收国外先进经验，形成质量、进度和投资三大控制体系。在创造了一次次质量安全纪录的同时，秦山三核一号机组提早43天，二号机组提早了112天进入商业运营，创造了国际重水堆核电站建设周期最短的纪录。

　　对于企业而言，提前一天投产就能产生很大的效益，据测算，提前一天不仅能多创造1500万人民币的利润，还可以节约每天40万美元的还款利息。所以迄今为止，秦山三核约节省投资3亿美元，使外汇还款风险大大降低。节约下来的投资相当于15年还贷周期里每年增加1亿人民币的贡献。康日新透露，由于两台机组上网电量的年收益可达40亿元人民币以上，因此“还贷没有问题”。

　　远期支付固定利率对企业最经济

　　作为国内惟一重水堆核电站工程的投资方和运营管理商，秦山三核是国家“九五”期间大型重点工程项目，也是中国和加拿大两国政府和平利用核能的最大工程。据悉，该项目的总投资达到28.8亿美元，最大的特点是其88%的建设资金都来自国外。

　　“在整个总投资中，除了10亿元国内资本金和27亿元国内贷款共计37亿元人民币外，其余都是国外贷款。”秦山三核财务处吴正林处长向记者介绍说，“由加拿大、美国和日本提供22亿美元出口信贷和1.7亿美元商业贷款，还贷期为15年。”秦山三核的项目贷款率达到94%。

　　据康日新总经理表示，这次与上国投合作发行外汇信托计划，就是为了加强国外借款的风险管理，为秦山三核筹集外汇资金进行自身的债务重组具有重要的意义。

　　目前，企业获得外汇融资的途径只有三条：第一，发行企业债；第二，通过外汇信托发行；第三，银行贷款，国内各家商业银行都能提供外汇贷款。就成本而言，外汇信托利率比较起银行同期外汇贷款利率来说可能略高。但是信托利率是固定利率，而商业银行利率是浮动利率，所以，企业选择外汇信托融资是出于稳健原则。“尽管目前可能不是最低成本，但在外汇利率可能将呈上涨趋势的情况下，未来支付固定利率对企业而言最经济。”吴正林处长表示。

　　尽管目前国内发债的企业规模、发行主体都严格受政策限制，但目前已有松动的迹象。秦山三核发行该外汇信托也是为了企业直接融资做铺垫。严格来说，信托还只是间接融资和直接融资的中间产品，而发行企业债券进行直接融资是企业的最终目的。他们的考虑是，通过信托发行让市场认识企业，通过小金额的发行让投资者了解“秦山三核”品牌，为公司未来大规模融资搭建平台。

　　信托公司盼政策更为宽松

　　今年6月刚刚开放了北京的中信信托投资有限责任公司(简称中信信托)和江苏省国际信托投资公司(简称江苏国投)的外汇信托业务后，上海国投第三个获得试点开展外汇资金信托业务的许可。

　　上海国投精心挑选了秦山三核项目作为头炮，并力争将此项目做成信托、银行和企业合作发展的典范。李惠珍总经理透露，18日一天就有100多位投资者加入这一信托计划，筹资额达到500多万美元。

　　6月26日，美联储宣布再次下调美元利率，降至50年来的最低点，外汇保值和增值成为许多外汇持有者的难言隐忧。企业和投资者都非常渴望信托公司参与外汇管理。但尽管目前已有三家“试点”，但在目前的外汇市场中，信托公司可操作的空间目前仍然有限。外汇信托能有效控制公司财务成本的新方法，为众多社会投资者提供了外汇理财和投资的新渠道，使之有机会参与国家级重点工程的建设，在提高投资经济效益的同时也实现了社会效益。

　　李惠珍总经理也表示，外汇信托业务受到不少企业的欢迎，但由于外管局的严格监管，他们虽然有业务试点许可，但仍需单个项目报批。而且

　　，让不少信托界人士都颇有微词的是，信托配套政策严重滞后，限制了信托公司的正常发展。

　　特别是外汇资金信托，不仅必须同样遵守《信托公司资金信托业务管理暂行办法》的相关规定，如单个集合资金信托计划的合同数有200份的限制，严重影响了发行规模。而且在外汇资金的运用上，信托公司也被政策规定得过紧。比如不准开办涉及资金跨境流动的外汇资金信托业务，禁止以自有外汇资金进行境外股权投资；同时也禁止将自有外汇资金投资于境外有价证券市场，禁止将自有外汇资金、外汇信托资金投资于境内B股市场等。

　　目前，外汇信托投资方向受限，又缺少了境外人士和机构投资者的参与，都相对增加了信托计划成立的风险。上海爱建信托、华宝信托等有关业内人士普遍预料，信托公司大面积开展外汇信托业务尚需时日。