财政部权威人士表示 采取五项措施壮大国债二级市场

　　开放式回购和远期交易争取年底前推出

　　昆明消息在日前举行的国债流通市场创新与发展研讨会上,财政部国库司有关权威人士表示,财政部已将推动国债二级市场发展列入未来几年的重点工作内容。为此,财政部将从完善法规、提高市场效率、培养机构投资者、完善国债期限结构与推出国债衍生品种等五方面着手,加快国债二级市场的发展进程。他还表示,市场关注的开放式回购和远期交易,将争取 年底前在市场推出。

　　这位权威人士说,尽管近几年来国债市场取得了大踏步的发展,但是仍存在许多制约市场发展的因素,目前国债市场尚未形成完整统一的收益率曲线,二级市场流动性不足,风险规避工具有限。

　　这位权威人士指出,在今后几年,财政部将根据积极推动、大力创新、由易到难的原则推进国债二级市场的发展。首先,通过制定《国债管理条例》等来完善市场法律体系。《国债管理条例》已经上报国务院,《国债法》也已经列入全国人大今年的立法工作。其次,财政部将进一步提高市场效率,促进交易所市场和银行间市场的衔接和平衡发展,包括加强跨市场发行的力度及提高转托管效率。第三,强化机构投资者队伍建设,培育做市商,特别是利用国债市场来拓宽地方社保基金、住房基金等投资渠道,同时要大力发展债券基金。第四,创造条件克服国债年度发行额度管理的障碍,完善国债期限结构,实现短期国债滚动发行。以国外经验看,短期国债占国债余额20%至30%的比例是比较合理的。第五,力推国债创新品种,通过衍生产品规避风险。目前,开放式回购与远期交易已经进行了大部分前期准备,原则性问题基本统一,争取年底之前在市场推出。

　　为实现上述目标,该权威人士表示,财政部将在明年做好以下几项工作:实现一年期以下短期国债的滚动发行,为形成短期基准利率做准备；在创新中推出利率互换及掉期交易；实现所有承销团甲类成员的双边报价,为建立做市商制度做准备；培养机构投资者,推进社保基金、住房基金等风险偏好较低的基金进入国债市场和推动国债基金的发展。

　　该人士还表示,目前记帐式国债平均剩余年限为6.75年,因此,将7年期国债滚动发行形成基准国债是比较合理的。他透露,继今年记帐式一期国债已经进行了一次续发行后,财政部定于今年11月再次对记帐式一期国债进行续发行。

　　[链接] 开放式回购、远期交易准备就绪

　　在日前举行的国债流通市场创新与发展研讨会上,上海证券交易所总经理助理刘世安表示,上海证券交易所已按照财政部国库司的总体部署,完成了开放式回购和国债远期交易的全部准备工作。目前正认真组织实施,积极推进国债交易新品种的面世。待财政部有关管理办法出台后,上证所将就两个新产品的推出,对市场参与者进行业务培训。

　　据了解,上证所推出的开放式回购和远期交易仍然将采用目前的集中竞价交易系统为主要交易平台,对两个新产品在期限和交收方式等方面都进行了一定标准化,便于在交易所挂牌交易。其中,竞价交易系统根据价格优先、时间优先原则对买卖申报进行集中撮合,提高市场流动性。在交收方面,开放式回购和远期交易仍然沿用目前中央净额交收制度,最大程度上减少市场参与者的操作环节,提高结算效率。

　　刘世安说,在新产品的设计过程中,上证所始终把防范市场风险作为基本原则,对开放式回购和远期交易的各个操作环节进行了仔细论证,并采取多种措施控制风险。首先,在券种的选择上,开放式回购和远期交易都是以实券为基础,选择托管量比较大的券种作为开发对象,以防止到期逼空风险。其次,采取履约金和履约券制度。为防止违约行为的出现,开放式回购和远期交易方案中都设计了保证金和保证券制度。对于履约金和履约券的比率,上证所已进行了深入的研究,对大量历史数据进行分析和测算,测定出合理的比率。第三,交易系统采取前端控制,有效防止整个市场的系统性风险。第四,控制交收风险。上证所和中证登上海分公司进行了充分沟通,拟定了细致的交收制度,保证结算环节的安全。

　　刘世安表示,上证所推出国债新产品的考虑之一就是不能对市场造成太大的冲击,也不会完全替代目前的回购市场。开放式回购和目前的封闭式回购将共同存在,优势互补,以满足不同交易者的市场需求。此外,在推出初期,上证所将选择少数几个品种进行试点,接受市场检验。在广泛听取市场参与者的意见和建议后逐步推广。

　　刘世安说,交易所债市的长远发展依赖于市场创新。除了推出开放式回购和远期交易外,在今后一段时间内,上证所还将在多个方面进行创新尝试。包括加强与银行间市场的合作,探讨统一市场的途径；进一步降低债券交易经手费收取标准,减少券商和其他自营机构的交易成本；以现有的大宗交易系统为基础,开发国债双边报价功能,并构建与之相适应的市场分析、交易申报、信息发布等多功能于一体的综合平台,满足机构投资者的交易需求；提高实时监控水平,防范化解市场风险；开发新的债券交易实时监控系统,以适应国债新产品推出后市场监管的需要。(秦宏)上海证券报记者秦宏