央行调控货币增长出重招(图)

　　新快报记者　邓瑞燕

　　今年以来，央行在出台了包括发行央行票据、加强房地产信贷调控等多项措施后，仍无法控制增长过快的货币供应量及货币信贷，迫不得已，央行只好祭出调高法定存款准备金率这剂“杀手锏”。央行前天宣布，从9月23日起调高商业银行(除了农村信用社和城市信用社)的法定存款准备金率，从原来的6%调到7%。这是自1984年建立法定存款准备金制度以来，央行第一次调高法定存款准备金率。

　　粗略估算，法定存款准备金率调高1%，商业银行贷款将被压缩近7000亿元。同时，调高法定存款准备金率意味着收缩银根，对今年本已伤痕累累的股市更是一个重大利空。

　　冻结1500亿资金

　　法定存款准备金比率从6%调高到7%，意味着什么？央行的负责人表示，意味着将冻结商业银行1500亿元的超额准备金。有人士按照国泰君安今年一季度的调查显示，1季度货币乘数M2/基础货币为4.43来计算，那么相当于商业银行的贷款将被压缩近7000亿元。

　　不过，对此，央行的负责人表示，此举不会引起下半年金融机构贷款下降，是一项温和的政策措施。主要原因就是上调存款准备金率后，商业银行仍将保持适度的流动性水平，依然具备平稳增加贷款的能力。目前，金融机构持有20000多亿元国债、金融债等流动性较高的债券，还持有4000多亿元中央银行票据。此次上调存款准备金率过程中，有流动性困难的商业银行可根据相关规定向人民银行申请提前赎回其持有的中央银行票据或卖出债券，用于弥补存款准备金。

　　贷款增长过快惹的祸

　　据了解，此政策的出台主要是今年国内金融机构对人民币的贷款数字增长过快，截至今年7月份，金融机构人民币贷款增加18872亿元，已超过去年全年贷款增加18475亿元的水平。

　　具体体现在，今年6月末，广义货币M2余额20.5万亿元，同比增长20.8%，比经济增长速度加消费物价涨幅之和高12个百分点。今年6月份贷款增加5250亿元，创月度贷款的历史最高水平。7月份贷款增加额比上年同期增长71%，仍然保持较快的增长趋势。

　　为此，央行各宏观经济管理部门进行了深入的调查，得出的结论是：目前货币信贷增长偏快。并作出决定：“贷款的过快增长会助长经济的低水平扩张，影响经济持续健康发展。目前，需要促使商业银行注意防范货币信贷较快增长时潜在的金融风险，加强贷款风险预警和监测，防止重复建设，保持货币信贷的稳定增长，维护经济良好的发展势头。”

　　一剂“猛药”

　　央行的有关人士表示，从今后一段时间的形势来看，央行预计金融市场上流动性还可能继续不断增加，综合考虑货币信贷增长对物价、资产价格等方面的滞后影响，如果不采取相应措施，货币信贷将有可能进一步加速扩张。左图：央行希望通过此次调高准备金率，能降低今年来一直居高不下的货币增长速度。

　　首先是因为外汇流入增加，人民币外汇占款也将相应上升，使流动性增加。中国央行指出，今年以来，虽然中国进口不断增加，贸易盈余有所减少，但国际上一些对人民币汇率不恰当的评论和人民币汇率不合理的升值预期，诱使一部分短期资本流入中国，而这一趋势在今后一段时间还可能继续存在，从而将增加金融体系中的流动性。其次是下半年农村信用社改革开始试点，也还需要中央银行进行一些必要的资金安排，投放一部分基础货币。

　　存款准备金、公开市场业务和再贴现是中央银行主要的货币政策工具。从今年以来，中国央行为对冲由于购买外汇而增加的流动性，已加大了发行央行票据回笼基础货币的力度。不过央行人士称，运用中央银行票据这类日常性、灵活性较强的操作工具，还需要与提高存款准备金率的政策相配合，才能更好地发挥其控制流动性过多的政策效应。于是，“存款准备金”就作为一剂“猛药”与中央银行票据配合使用。

　　小资料

　　我国法定存款准备金制度始于1984年，最初的动机是为了筹集资金，作为中央银行平衡信贷收支的手段，而不是为了将其作为货币政策工具进行运用。

　　1998年，中央银行对法定存款准备金制度进行了改革，将法定存款准备金率由13%下调到8%，并将法定存款准备金账户和备付金账户合并为一，同时改变了过去商业银行的分支机构层层向中国人民银行分支机构交纳法定存款准备金的做法，将法定存款准备金统一向中国人民银行交纳，对商业银行在各级中国人民银行存放的用于清算的超额准备金，不在比例上做统一规定，由商业银行按头寸需要自己管理。这一改革标志着中国的存款准备金制度已经开始成为间接调控下的一项重要的货币政策工具，而不仅仅是中央银行集中资金的一种手段。1999年，央行又将法定存款准备金率由8%下调到6%。

　　(风翔/编制)