证券修法应减少对资源配置制约

　　巴曙松(中国证券业协会发展战略委员会主任)

　　中国证券业协会发展战略委员会主任巴曙松日前撰文指出，当前中国金融体系中最为关键的问题，并不是争论银行支配的资源多了，还是股市支配的资源的份额应当提高，而是更应当关注银行和股市配置资源的效率是否提高了，对于那些制约和妨碍银行和股市资源配置效率提高的因素，应相应地采取改革措施。

　　巴曙松表示，在银行和股市都能够有效运作的前提下，股市的资源配置过程更灵活、更有竞争性，更适合为单个的项目定价，从而为一些创新性的项目融资。而银行则有利于降低金融体系的不稳定性，适合于长期项目动员资金。如果希望通过跨期平滑来减少不可分散的风险，那么银行主导型的金融系统可能是合适的；如果对新兴行业的融资、对市场创新的识别和支持更为重要，那么市场导向型的金融系统更为优越。从发展趋势看，二者正在呈现融合的趋势，也呈现出越来越密切的共生关系。但其前提还是，银行和股市要能在各自的领域内分别有效地配置资源。因此，在当前证券法的修订过程中，应当充分关注储蓄分流背后的推动力和法制环境问题，这是从总体上改善金融结构的重要方面。