|
民生银行周五发布公告称：其转债自8月27日进入转股期，转债的持有者可以转换为A股。由于民生转债总量有40个亿，规模较大，投资者预期其对股价造成冲击，股票转债双双以阴线报收。笔者认为，这种调整恰恰为投资者提供了一个很好的介入机会。
中国经济已步入一个快速发展阶段，应坚定看好银行业的发展前景。得益于宏观经济环境的转变，今年四家上市银行主营业务继续保持高速增长的态势。6月末，金融机构本外币
各项贷款余额同比增长22.9%，利息收入也相应大幅度增加，上市银行的存贷款比例比上年有较大的提高，利差也比上年有所扩大。由于贷款是有刚性的，虽然下半年受政策影响，贷款增速会减低，但银行业的业绩仍将保持快速增长，预期全年上市银行业绩将比去年有较大幅度的增长。
民生银行由于经营机制灵活、资产质量高，并有再融资的优势，其成长性将远高于行业的平均水平。伴随着股票市场的调整，目前民生银行动态市盈率只有20几倍，投资价值更加突出，是机构投资者的良好选择。由于民生转债已进入转股期，买入民生转债相当于买入银行股。上半年，银行股与汽车、钢铁成为推动市场的核心资产。随着股票市场结构调整的深入，核心资产的投资价值日益得到投资者认同。目前民生转债的理论价值与转债市价比较接近，其期权价值没有得到有效认同，伴随着银行股下跌动能基本释放，其股价目前处于相对较低的区域，期权价值值得进一步挖掘。
短期投资者转股压力较小。周五，民生股票大幅下跌，民生转债的理论价格已经低于转债的市场价格，此时转股，投资者面临价差损失，因此，短期这个品种没有转股的动力，转债转股不会对股价形成大的冲击。从转债转股的过程来看，一般转换需要一个过程，在没有明显的利益驱动的情况下，投资者一般不会迅速转换成股票，而且，从流动性来讲，转债流动性好于正股，更没有转换的压力。
本次可转债转股对民生银行经营发展具有重要的战略意义。民生银行资产具有一低(不良资产率全国银行最低)一高(呆账贷款覆盖率全国银行最高)的特点，这使得民生银行成为国内最有竞争力的银行之一，但民生银行快速发展中逐步暴露出的资本充足率问题已成为制约其进一步扩张业务规模的最主要的因素。因此，对民生银行而言，转股的压力还是比较大的。当然，促使投资者转股的最有效方法是提高股票价值，提供套利机会。
根据以上分析，投资者应坚定对民生转债的信心，操作上宜采取逢低买入或持仓的策略。(长城证券李国柱）
| 
