大盘短期难以恢复强势

　　自7月18日以来，上证指数几乎呈一路下跌的态势，空头明显把持着市场的运行趋势。虽然大盘在最近几个交易日中出现一定的止跌迹象，或许短线还会有小幅反弹行情；但笔者认为，大盘的中级趋势仍不明朗，至少以下几个方面的因素将会制约着大盘的持续走好。

　　扩容加速，市场的资金面吃紧

　　从7月份开始，市场再次进入新一轮的扩容高潮。而根据一项统计数据显示，今年上半年沪市的新股融资总额为184亿，但7月份的融资额就已经达到100多个亿，市场扩容的节奏明显加快。另外，从8月份新股上市情况看，每周基本都有两只新股安排上市发行；且8月末华夏银行的10亿新股正式登陆，就这只股票在短期内至少会抽掉56个亿的资金；而目前状况是，沪、深两地市场单个交易日的总成交量也不到70个亿，因此，市场中短期的资金缺口压力还是存在的。此外，细心投资者还会留意到，民生转债将在8月27日开始进入债转股的转换期，而转换价格为7.73元，与二级市场存在着较大的套利空间，这部分筹码也将给后市大盘带来调整的压力。最后，超级大盘股长江电力也是发行在即，虽说短期内难以对市场形成直接冲击，但对市场中期资金面供给状况必然会带来极大的负面影响。且间接的，资金面紧张状况也会影响市场的投资预期，从而形成资金缺口扩大→投资者预期降低→资金供给减少→资金缺口扩大进一步加大，市场将陷入弱市循环的格局。

　　主力多方博弈，难以形成有效合力

　　今年上半年基金机构主导着行情的发展轨迹；汽车、电力、金融、能源、港口等几大主流板块行情演化得相当成功，而相对于运作这波主流行情的基金主力来说，通过上半年行情一方面已经获得丰厚的利润，因此这部分主力下半年运作行情的愿望就相对较少；而通过中报数据分析，我们也可以看到多数基金目前仓位都已在70%左右，后市继续加仓的空间也非常有限。即使退一步讲，基金有运作行情的要求，但资金循环的特有周期也会将行情启动的时间推迟到年末或者是明年年初。更何况，作为基金博弈对象的券商，在今年上半年并未有较好的收成，因此，基金主力完全有坐等券商来“抬轿”想法。不过想法归想法，券商目前的日子也并不好过，重仓品种屡屡引爆业绩地雷，持有的筹码也深度套牢；另外由于二级市场持续低迷，目前券商融资也是困难重重，虽然有发债可解燃眉之急，但亦是杯水车薪之举。因此，欲通过券商来解救市场进而一举摆脱弱市格局的想法，应该还是比较奢侈的。当然，从生存的角度看，券商的持续存在必须要靠利润维持，而目前有将近六成的券商已经处于亏损状态，因此在下半年运作一轮局部行情还是可以期待的；不过总的来说，对行情的期望不宜过高，最好以中级反弹对待。最后，QFII资金近来的动向值得我们留意，如从花旗银行大量购入山鹰转债，及一家QFII机构正式下单认购博时裕富指数基金等动作中，我们可以至少得出，目前指数位置对QFII资金的吸引力显然还是不够的；这部分资金现在并不愿意直接参与二级市场的投资，而是选择去购买一些风险较低的投资品种。因此，QFII资金对主板市场的带动作用也是非常有限的。根据以上分析，市场主力基于各方面考虑，难以对市场形成联合带动。

　　价值理念的单边倾向

　　经过上半年蓝筹股行情的大洗礼，应该说理性投资已初步培育成熟。但由于是在一个特定的市场环境下形成的理念，因此往往具备相应的局限性。目前市场正处于牛熊更替期，必然会带有明显的弱势思维；而反映到行情上面，则就是不能对蓝筹股进行充分挖掘，如在汽车、电力、金融、能源、港口等几大主流板块中，多数个股也是浅尝辄止，而并未出现持续的价值回归过程。相反的，那些脱离市场主流的次新股、垃圾股则是落入下跌的泥淖，股价持续破位，低位无人接盘，从而形成了无量阴跌的格局。因此，价值理念的单边倾向给市场带来了极大的负面影响；更有甚者，那些小盘的绩优股也没能得到市场的垂青，应该说，当前这种所谓的理性投资还是一种过渡形态的理念，而且是弱势形态的理性投资行为；目前这种绩优股陷入调整阶段，而绩差股又没人做的局面也应该是对价值理念单边倾向的直接诠释。

　　综合以上分析，市场一些内在的深层次因素将制约行情的持续拓展，即使短期内会有一轮反弹，但行情性质更可能是对前期大幅下挫的一种修正，操作上仍需要适当谨慎。