佛山照明“垃圾”成金

　　何晓晴

　　日前公布半年报的佛山照明(000541)，被投资者戏称为“现金奶牛”，也有人称之为“绩优垃圾”。而目前，“绩优垃圾”的投资价值已进一步突现。

　　一、各项财务指标出色。佛山照明1993年以每股10.23元的价格发行1930万股A股，同 年11月在深交所上市；1995年7月23日发行5000万股B股，每股发行价格为5.61元港币，于1995年8月8日在深交所挂牌交易。到2003年，被称为“中国灯王”的佛山照明上市正好十年。十年来，年年绩优，堪称股市一绝。资料表明，在1993年至2002年期间，该公司的每股收益基本上都在0.5元以上，并有三年在0.9元以上，最高时达到1.26元。

　　2003年半年报显示，公司继续保持稳健增长的好势头，至6月底完成灯泡总产量4.07亿只，同比增长10.18%；主营业务收入4.77亿元，同比增长5.3%，其中出口销售收入同比增长7.06%；净利润1.15亿元，较去年同期增长13.54%；每股收益高达0.32元。

　　二、现金红利分配丰厚。佛山照明上市10年来，累计现金分红达11.37亿元，列沪深两市之冠(详见下表)。可以这样说，佛山照明上市以来，几乎不论投资者什么时候买入它的股票，都不会出现血本无归的情况，总能得到稳定的回报。如1999年，佛山照明的分配方案为10股增1股派3.5元，当时B股股价为4港元多，收益达到10%左右，而同期港元利率6%，收益可观。正因为如此，公司第二大股东为新加坡政府投资的一家公积基金，一直持有公司股票。香港一些银行、证券行包括汇丰银行、百富勤等都持有佛山照明B股。

　　三、决不盲目扩张股本。中国的上市公司有盲目扩张的通病。由于效益赶不上股本扩张的步伐，结果普遍出现一年盈、二年平，三年亏的情况。而佛山照明虽然在红利分配上表现“财大气粗”，股本扩张却慎之又慎。目前，佛山照明总股本为35844.83万股，其中流通A股14703.54万股，流通B股8250万股。十年间佛山照明在经过多次分红配股及募股之后，其总股本虽比1993年上市初期增长了5.34倍，但始终保持了效益的同步增长。

　　四、追求股东利益最大化。不以投资者为圈钱对象，根据项目来确定资金的需求量，而不是像许多圈钱公司那样，先把钱圈到手后再去找项目。佛山照明在2000年年底增发5500万A股之后公开承诺，至少在2002年以前，不再搞任何形式的融资。公司说到做到，赢得了投资者的信任。

　　五、主营业务突出，经营班子稳健。佛山照明上市10年来，从来没有脱离过主业，公司从一家生产灯具的小厂起家，此后也一直是生产灯具。公司既不进行跨主业并购，更不搞那些徒有虚名的“题材”，主营突出，经营坚持利润最大化。由于处在竞争性行业，经营战略紧贴市场以变制变，由原来99%出口及时转向开拓国内市场，打开了市场成长空间。公司不靠报表重组、变卖资产、委托理财等非经常性损益来粉饰报表。佛山照明经营班子团结，不搞窝里斗，其良好业绩的取得与经营班子的稳健作风密不可分。

　　六、做行业产品升级换代的排头兵。2001年9月，由国家经贸委(SETC)、联合国开发计划署(UNDP)、全球环境基金(GEF)三方合作，启动了中国绿色照明工程促进项目。而佛山照明早在2000年就大举投资以T8、T5为代表的新一代节能绿色光源产品，代表了照明行业升级、产品提升品质的发展新趋势。

　　七、适应入世需要，加强与国际巨头的合作。以松下、飞利浦、通用照明(GE)、欧司朗为代表的国际企业早已兵临城下，纷纷开设独、合资企业。佛山照明不纯粹把它们作为竞争对手，而重视与它们的良性合作。公司以2000万元参股欧司朗佛山照明有限公司，占5%股权；同时，公司还与通用照明有直接加工业务来往。

　　八、投资风险小。在沪深两市1200多只股票中，佛山照明是投资风险最小的股票之一，既不随股市暴涨而暴涨，也不随股市暴跌而暴跌。有一位投资者深有感触地说：我手上有不少种股票，但佛山照明是让我最放心的。我是佛山照明多年的老股东，一开始还卖出过一些，现在决定不动了，不管股价能涨多高，每年分分红也不错。哪一天走不动了，还可以用这笔钱请个保姆照顾我。

　　确实，佛山照明的经营管理风格不合潮流，不迎合投机者的口味，不与庄家搞里应外合，因而其股价多年来不温不火，一直稳定在10－13元之间。目前，该股股价又临近历史底部，应该说，介入的时机到了。