外资并购操作细则正在酝酿

　　中国证监会法律部副主任冯鹤年透露

　　外资并购操作细则正在酝酿

　　证监会拟将上市公司非流通股转让纳入有序管理计划

　　【本报讯】中国证监会法律部副主任冯鹤年日前透露，基于《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》仍然属于原则性的文件，目前，中国证监会、国资委、财政部、商务部四部门正在根据有关规定，进行协商，准备制定出具体的可操作性规则。

　　冯鹤年是在2003外资并购境内企业高层论坛上作上述阐述的。他表示，国务院机构改革以后，在外资受让上市公司国有股方面，财政部、商务部的职能分工进行了调整。涉及到利用外资的事项，由商务部负责；非金融类企业所持有的上市公司国有股转让，由国资委负责；金融类企业所持有的上市公司国有股转让，由财政部负责；证监会的职能不作调整，仍负责信息披露。

　　冯鹤年称，转让股权的定价方式将是该细则的核心内容。考虑到国有资产的保值增值，细则将规定向外商转让上市公司股权原则上采用公开竞价方式，当然，也可以采用有条件限制的协议收购方式。细则还将对一些具体审批问题，如申报材料的报送、审批程序、审批时间等作出详细规定。细则的制定既要体现公开透明，又要按照相关法律要求，减少程序，提高效率。

　　目前，外资并购上市公司还存在其他一些方式，如通过托管方式取得上市公司控制权，向外商发行可转换债券，收购上市公司核心资产，以及通过融资方式参与管理层收购等。对此，冯鹤年表示，这些也要纳入统一监管中。而监管部门原则上不支持、不赞成外资通过其他收购方式进入上市公司。

　　冯鹤年指出，在外资收购上市公司后，证监会关注的重点是外资能否保证上市公司符合公司治理结构准则，相关的信息披露是否充分，相关风险是否得到充分揭示。外资并购比例在30％以下有信息披露义务，在30％以上有要约收购义务。本着国民待遇原则，在外资收购上市公司方面，对内资企业的要求同样适应外资企业。不过，外资并购方必须有较强的经营管理能力和资金实力、较好的财务状况和信誉，具有改善上市公司治理结构和促进上市公司持续发展的能力。为了防止短期炒作，鼓励中长期投资，外资通过并购进入上市公司后，应当在持满一年以后才能依法转让。另外，外资在选择上市公司时，应该遵循国家颁布的《外商投资产业指导目录》。考虑到上市公司的特殊性，外资收购后不需要变更为外商投资企业，也不享受外资企业的优惠政策，仍然执行原来上市公司的有关政策。

　　冯鹤年还透露，由于上市公司非流通股的转让，目前存在包括产权交易所等多种形式的场外交易。证监会拟将之纳入有序的管理计划，目前，正要求两个证券交易所、证券登记结算公司就此制订出规则。（卢晓平）

　　作者:卢晓平