香江热议人民币离岸中心

　　国际金融报记者 李俊 发自香港、上海

　　近来，香港作为人民币离岸中心的话题引起香港和内地有关人士的高度关注。8月18—22日，国际金融报记者应邀在香港采访，期间注意到当地媒体几乎每天都有大量报道，甚至在街头巷尾也都可以听见有人在议论此事，足见港人对此事的关注程度一点都不亚于内地。

　　目前内地和香港的主流观点认为，香港作为人民币离岸中心应是大势所趋，这样不仅可为香港的金融和经济发展注入新的动力，同时还可推动人民币资本账户可兑换和国际化进程。

　　建设离岸中心

　　在1996年至2002年之间，香港已接待了内地游客2573万人次，他们中每人花3000元，则至少有772亿元人民币留在香港

　　有关统计资料显示，在1996年至2002年之间，香港已接待了内地游客2573万人次，如果这些游客出境后，仅将规定允许携带的不超过6000元人民币中的一半钱花在香港，则香港市场上就应当至少有772亿元人民币。

　　还有调查表明，在香港有2000多家中资企业，而香港在内地的企业则有上万家，部分有较紧密业务往来的香港和内地的企业逐渐形成了货币互换的习惯。

　　随着“京沪两地居民凭身份证、户口簿申办个人港澳游”政策实施进入“倒计时”，更多内地居民将涌向香港。

　　而随着更多人民币流入香港，人们自然就会产生这样疑问，香港商家是如何处理收取的人民币或进行信用卡账目清算？既然有人民币在香港流通，那么大量的人民币又如何回流内地？

　　“事实上，人民币在香港已经成为仅次于港币的第二大交易货币。”1998-2000年到香港大学经济金融学院做合作研究，目前就职于中国社会科学院金融研究中心的易宪容博士在接受媒体采访时表示，香港是一个没有外汇管制的地区，以前香港人兜里揣的多是港币、美元等货币，现在人民币也开始占一定比重，毕竟人民币的利率要高于港币，有些香港人还企盼着人民币升值。

　　所有迹象表明，香港市场上人民币在一定程度上正走向可自由兑换，香港成为人民币的离岸中心已是大势所趋。

　　完善汇率体系

　　现在的香港与过去相比已经发生了很大的变化，这种变化表现在如今的香港已不再是一个繁荣而出口畅旺的独立小型开放经济体

　　在香港，有一种声音认为，以往实施美元联汇制的辉煌经济时代已一去不返，而香港目前的财政赤字也冲击着现行的美元联汇制。因此应该在粤港两地第二次产业整合的大框架下设计更符合香港需要的汇率制度，这种新的汇率制度的核心就是除继续维持港币与美元挂钩的前提下进一步与人民币挂钩的复本位联系汇率。

　　当初香港建立的联系汇率制度有其时代使命。当时香港是个繁荣而出口畅旺的小型独立开放经济体，而其主要出口地是美国。为了维持香港的繁荣，因此建立起了一个固定汇率体系以减少出口商的汇率风险。而且与美元挂钩的体系减少了金融风险可以进一步吸引外资进入香港。

　　现在的香港与过去相比已经发生了很大的变化。这种变化主要表现在如今的香港已不再是一个繁荣而出口畅旺的独立小型开放经济体。而是在《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》框架下进一步将香港经济整合到内地经济体系中，因此以往以美国为主体的出口型独立经济体已转变成以中国内地为主体的附属型经济体。

　　最典型的例子就是粤港两地的第二次产业整合和香港需要靠内地观光客买单等等。因此人民币的重要性与日俱增。

　　而随着香港与内地的更紧密结合，两地经济周期将更为类同，因此得出港币和人民币挂钩应该是大势所趋的结论。

　　但目前香港主流观点认为，以往实施的联汇制的条件仍然存在。例如固定汇率体系仍然可以减少出口商的汇率风险，而且与美元挂钩仍然可以有效地吸引外资进入香港股市或直接投资。

　　因此，应该设计出一个制度能够同时满足粤港整合后香港更依附于内地经济，人民币将无可避免地参与香港的经济体系。

　　于是，香港也有专家提出，满足这一条件的可选方案就是复本位联系汇率制度。而所谓的复本位制度就是同时以美元和人民币为准备货币。目前中央政府已经考虑在香港施行人民币业务，而该业务可为未来人民币离岸金融中心打下雏形，因此也为复本位的推出提供了可能。

　　值得注意的是，复本位制度如同金本位制度一样有致命的缺点，那就是两个准备货币间的比价波幅太大会导致该系统出现危机。中央政府现行保持人民币汇价的稳定和不开放人民币自由兑换的政策，将可有效维持美元和人民币间汇价的稳定，这样将有利于复本位联汇制的推行。

　　启动前期调查

　　港币的发行权属于香港特区政府，港币的发行须有100%的准备金，但一种新的流通货币必将给香港经济注入新的活力

　　记者在香港期间还获悉，由中国社科院金融研究所所长李扬、研究员易宪容博士等专家带队的课题研究组将于本周晚些时候赴港调研，调研的核心内容就是如何在港开办人民币业务，为内地与香港金融合作细则的出台探索理论框架。

　　与此同时记者还了解到，中国银监会、证监会及中国人民银行的官员也将紧接着赴港，与香港金管局、证监会及香港联交所官员会面。

　　尽管调查组目前还没有抵港，而且调查的具体内容以及调查的结果尚不得而知，香港媒体对此消息都作了较为充分的报道，香港各界人士一直认为，中央如此快节奏派出调查组到港的确前所未有，充分表明中央政府决定在港设立人民币离岸中心的许多筹备工作目前正在进行中。

　　调查组成员之一的易宪容此前向媒体表示，此次调查的确涉及到香港试行经营人民币个人业务的问题。

　　易宪容认为，放宽香港银行试办个人人民币业务，只是迈出了在香港设立人民币离岸中心小小的一步，但是如果《香港内地更紧密经贸关系安排》在金融方面的四大调整将带给香港一个全新的发展机遇。

　　香港交所总裁周文耀在接受国际金融报采访时表示，随着CEPA条款的逐渐落实，港交所将进一步加强同深圳交易所的合作，而对内地广泛炒作的“一地上市，两地买卖”一事，周文耀表示马上成立专家组研究这些问题，至于何时实施则要等到港交所可以做人民币业务时才可以讨论，CEPA在很多方面都开始合作，深港两地更应该也没有什么阻隔。

　　在香港股市上有三分之一是内地的企业，即使成交量超过三分之一，不管是民企还是国企，也无论还是红筹股还是H股，对香港市场都很重要。香港交易所一旦接受人民币业务之后，就可以立即在这方面提供服务。

　　尽管目前在香港设立人民币离岸中心还处在探讨阶段，但香港也有人多次表示了谨慎态度。有人担心，一旦人民币在香港完全放开，港币的地位就会逐渐下降，甚至有朝一日，人民币会完全取代港币，那样香港也就与内地完全同属化。

　　关注三种方案

　　香港一旦真正成为人民币离岸中心，对内地和香港将是“双赢”

　　其实，关于香港充当人民币离岸中心的问题不仅仅香港关注，内地同样也关注。早在今年年初内地惟一一家香港上市银行———中银香港专门调集旗下精兵强将、经过详细调查论证后得出了一份长达数万字的研究报告，该报告的核心是提出了香港成为人民币离岸中心的三种可能。

　　记者得到了这一研究报告，报告显示的三种方案一是允许香港的银行接收人民币存款，但必须应将存款回流到中国人民银行，并按储备利率支付利息。二是允许指定的香港银行开展人民币存款业务，贷款只发放给香港经指定的企业。三是允许所有香港银行开展人民币业务，在人民币贷款业务上也不受限制。

　　三种方案的差别主要在于人民币离岸的范围不同，因而其作用和对资本账户管制、货币和外汇政策的影响也就不同。三种方案相比较，依次越往后开放的程度越大。

　　中银香港资金部负责人杨学军认为，开放程度最低的方案一实施的条件最为成熟。因为方案二、三均涉及到资本账户开放问题，但这些短期内是很难做到的。

　　资本账户的逐步开放而不是一次性开放，由此决定了第一种方案实施可能性较大。而且该方案既容易实施，又能促使人民币通过官方渠道回流到内地，有助于国家对资本外流的控制。

　　有专家认为，香港作为人民币离岸中心对内地的金融改革也具有重要的意义。

　　在当前人民币面临升值压力越来越大的情况下，就必须寻找窗口进行试验，而香港作为中国的一个享受充分开放的特别行政区，理应是进行人民币离岸试点的最佳选择。通过试验不仅可以看出人民币受到的冲击到底有多大，而且这种试验对中国金融体制的进一步改革以及人民币的逐渐放开是非常有价值的，因此这种试验也是非常必要的。

　　目前，内地金融市场化改革的一个重大障碍是，没有一个在市场化基础上形成的利率指标。但是如果在香港建立人民币离岸中心，就可以形成一个完全市场化的人民币利率指标。

　　而香港一旦真正成为人民币离岸中心，对内地和香港都是一种“双赢”。这样不仅可以让人民币在海外流动合法化，而且还将大大减少洗钱事件发生，并促进内地金融业的改革和竞争等。

　　而香港一旦成为人民币离岸中心，金融监管部门就可将境外流通的人民币纳入银行体系，便于掌握其流动规模的变动，从而根据不同的情况采取相应的措施。

　　离岸金融中心（链接）

　　一般来说，各国家和地区的金融机构只从事本币存贷款业务，但第二次世界大战之后，各国家和地区金融机构从事本币之外的其他外币的存贷款业务逐渐兴起，有些国家和地区的金融机构因此成为世界各外币存贷款中心，这种专门从事外币存贷款业务的金融活动统称为离岸金融。

　　也就是说，任何国家、地区及城市，凡主要以外币为交易（或存贷）标的，以非本国和地区居民为交易对象，其本地银行与非本地银行所形成的银行体系，都可称为离岸金融中心。