江苏天鼎：次新股能否扛起大盘

　　昨日，国阳新能在上海交易所挂牌交易，首日升幅仅为10.73%，创下了近一年来的上市首日升幅最低纪录，但与此同时，中金黄金、南方航空等大盘次新股却逆势而动，纷纷上扬，其中中金黄金创下了上市以来的新高。那么，如何看待新股的这一走势、它对积弱已久的大盘将带来什么影响、能否成为未来反弹行情中的新热点，对此，我们要对次新股强势的性质作一个分析。

　　国阳新能首日定位符合市场预期

　　从历史走势来看，次新股收益率较低的品种有两类，一类是大盘新股，二是行业前景不佳的个股，钢铁股是较为典型的案例。

　　而对于国阳新能而言，该股的流通A股达到了1.5亿，属于大盘股行列。而且该股从事于煤炭能源，行业前景较一般，所以，该股首日升幅较低应在市场预期之中。

　　对于市场而言，之所以预期如此之低，主要是该股的发行价本身就比较高。我们知道，新股发行市盈率是20倍，那么，不少上市公司均愿意在近三年的报表中，利用一些合法合规手段将最近一年的利润调高，从而提升发行价格，可以多募集一些资金，这同时也封闭了一些新股的二级市场空间。

　　新股升幅的降低将为日后扬升提供空间

　　值得注意的是，虽然国阳新能首日升幅降低有其必然的因素，但是升幅过低已悄然成为近年来新股上市的惯例。由2000年平均187.14%下降至2002年的105.83%，而今年上半年只有了79.36%。固然有发行股本规模扩大的因素，但也与新股发行配售制度以及市场不佳有着极大的关系。

　　但事情总得有个限度，一旦达到这个限度，市场就会出现触底反弹，次新股的持续低升幅就会触底反弹，进而给二级市场提供差价，这其实也是近期新股开始频繁走高的原因之所在。

　　同时，次新股在近期也有不少题材涌现，比如说惠泉啤酒，在上市后不久，就被燕京啤酒相中，从而被燕京啤酒以行业整合的名义收归门下；而庆丰股份，则因为有着德隆等诸多资本豪门与之接触而鸡犬升天。如此众多的股权转让，给市场投机者以诸多想象，如出现新的股权转让或者行业重组题材，从而为二级市场的股价提供了一个不小的题材刺激。

　　如果再结合次新股前期跌幅巨大产生的反弹动能等因素的话，我们也不难理解为何近期次新股与可转债一样成为市场的热门板块。昨日就有太行股份、法拉电子、泰豪科技、庆丰股份、星马汽车、中金黄金、南方航空等新股跻身于涨幅榜前列。但次新股的强势要成为一个持续的热点可能性较小。

　　次新股分化不可避免，对大盘的影响有限

　　虽然次新股在近期有所走强，但是，次新股的功能是拾遗补缺，即在市场缺乏主流热点的过程中，被主流资金相中成为活跃市场人气的短期板块。这是因为在机构投资者逐渐占据主流地位的背景下，投资理念不再是以题材抑或短期的股价想象空间，而是行业与个股的成长空间为准绳的，在这样的背景下，只有那些符合这样的投资思路的新股才能成为市场的常青树，就如同中金黄金、南方航空在近期反复活跃一样。

　　所以，我们对次新股进一步的走势要有一个客观的分析，不能认为次新股近期的强势会进一步影响大盘，目前只能称之为新股在经过前期的持续走软后，有了触底反弹的冲动而已，在反弹过后，仍然是分化走势，就如同年初在中信证券等次新股带动下的反弹最终产生分化一样，只有中信证券、皖通高速、海螺水泥等部分个股走出了迭创新高的走势，而星马汽车、精伦电子、卧龙科技等个股却反复探底。因此，新股的近期走势对大盘的影响度将是有限的。

　　我们认为那些行业成长与个股存在着成长空间的新股才能够抵抗住后市分化所带来的调整压力，走出与海螺水泥一样的走势，此类个股一方面集中在大盘股身上，如南方航空、中金黄金等个股。另一方面集中在一些小盘股且具有成长性的个股身上，如长园新材、新华医疗、山东药玻、黑牡丹等。由此，投资者对新股应区别待之，对新股走强引发的反弹也应审慎待之。

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　　(江苏天鼎 秦洪)