由股市恒等式想到的

　　孙成钢的信可谓一语中的。他提醒人们一个股市恒等式的存在:

　　投资者总盈亏＝流通市值-融资总额-税金佣金总额

　　根据这个等式以及历史数据,可以有如下的结论:

　　1、粗略地看,如果融资总额增长高于流通市值增长比例的话,投资者就必然亏损。例如2002年融资总额779.75亿元,2001年末流通市值为14463亿元,当时股指为1645.97点,那么,2002年股指须达到1734.69点时,全体投资者才能在当年维持不赚不赔。而实际上,股指下跌至1357.65点,导致当年全体投资者亏损3313亿元。其实,股市这两年每年亏去约3300亿元。亏钱效应可谓凶险,不失去吸引力才怪。

　　2、按照目前的融资速度估计,即便是股指全年上涨90点,全体投资者仍然赚不到钱。这是大家所熟悉的现象,就是赚了指数亏了钱。自1992年至今年7月,国内一级市场融资总额为7319亿元,与目前13425亿元的流通市值比较,约占55%。也就是说,如果所有股票目前都按发行价交易,则指数为811点。假设一级市场融资继续保持去年779亿元的水平,同时股市不再有增量资金,那么只需要4年,二级市场就会到达这样的危险点位。果真如此运行,到那时候股市还能融到资吗?为了不让投资者把一级市场融资当作敌人,唯一可行的只能是股指的不断上涨,并且其上涨速度要超过融资速度。

　　以上只是对孙成钢观点的一种重新阐释和扩展而已。笔者非常认同他的观点,股市必须从企业本位制向投资者本位制转移,否则将成无源之水,无本之木。上海证券报刘军