追求稳定收益及资金安全 机构成可转债认购主力

　　本报记者 周春明

　　在散户与机构投资者并重的时代，后者的重要性日益突显。西宁特钢昨日公布的可转债上市公告书显示，76家机构投资者并列第一大持有人，合计持有282644手西钢转债，占西钢转债发行总额的57.68%。

　　资料显示，在申购资金方面同样是机构投资者占据主导地位。西钢转债发行结果公告显示，社会公众投资者的有效申购金额为116.48亿元；而机构投资者的有效申购金额为529.05亿元，是社会公众投资者的4.54倍。

　　事实上，据对今年以来发行的可转债进行统计可以发现，机构投资者已经是这一市场的绝对主宰者。

　　以上月发行的国电转债为例———国电转债网上社公众投资者有效申购资金总额为206.23亿元，而网下机构投资者有效申购资金总额为2373.82亿元，是公众投资者的11.51倍；此前发行的雅戈转债，网上一般社会公众投资者的有效申购数量为115.37亿元，而机构投资者的有效申购数量为1473.46亿元。

　　统计发现，投资可转债的机构投资者主要有5股力量———信托投资公司、证券投资基金、财务公司、证券公司和上市公司。

　　在上述5类机构投资者中，其中又以证券投资基金、信托投资公司和财务公司为主。在证券投资基金中，几乎所有的基金公司的旗下基金都参与了可转债的投资，例如丰和价值证券投资基金、大成价值增长证券投资基金、同益证券投资基金等；在信托投资公司中，华宝信托、中泰信托、重庆国际信托等较为活跃———在民生转债、雅戈转债等多只可转债中都可以发现它们的身影；而在财务公司中，最活跃的是几家特大型企业集团下属的财务公司，如中国石化财务有限责任公司、中油财务有限责任公司、五矿集团财务有限责任公司、中粮财务有限责任公司等。

　　相比之下，证券公司和上市公司的投资规模不如上述3类，但也开始逐渐形成气候。在证券公司中，申银万国、招商证券、广发证券、红塔证券、国都证券等都屡屡参与可转债的申购；而在上市公司中，浙江广厦、武钢股份、原水股份、光明乳业等都相继在可转债的持有人名单里出现。

　　此外，刚刚在中国证券市场露面的QFII也开始试水可转债———花旗环球金融公司、瑞银华宝等曾分别买入山鹰转债和国电转债。

　　有分析人士指出，机构投资者较个人投资者青睐可转债的现象，反映出了机构投资者和个人投资者在投资理念上的差异———机构投资者追求稳定的收益及资金的安全；而大多数个人投资者，通常宁愿以较高的风险去换较高的收益。

　　机构投资者和个人投资者在投资理念上的差异，也对可转债的发行方案起到了重要的影响。

　　根据统计可以发现，大多数可转债，基本上都围绕着机构投资者来发行。

　　一个明显的特征是发行比例———较大的额度向机构投资者发行，而向社会公众投资者发行的额度只占很少一部分。例如国电转债的发行方案是，原股东有限配售之后余额的20%向社会公众投资者发售，80%向机构投资者发售；雅戈转债的发行方案与国电转债相同———公众投资者和机构投资者的发售比例为20%和80%。

　　中银国际执行总裁李山称，国外证券市场发展历史表明，机构投资者的地位将与日俱增。有证券分析人士称，机构投资者主导市场有利于证券市场的健康发展，它和散户相比，能够对公司的决策施加更大的压力。